企業盈利結構分析篇1
一、不能僅從銷售情況看企業盈利能力
對企業銷售活動的獲利能力分析是企業盈利能力分析的重點。在企業利潤的形成中，營業利潤是主要的來源，而營業利潤高低關鍵取決于產品銷售的增長幅度。產品銷售額的增減變化，直接反映了企業生產經營狀況和經濟效益的好壞。因此，許多財務分析人員往往比較關注銷售額對企業盈利能力的影響，試圖只根據銷售額的增減變化情況對企業的盈利能力進行分析和評價。然而，影響企業銷售利潤的因素還有產品成本、產品結構、產品質量等因素，影響企業整體盈利能力的因素還有對外投資情況、資金的來源構成等，所以僅從銷售額來評價企業的盈利能力是不夠的，有時不能客觀地評價企業的盈利能力。
二、關注稅收政策對盈利能力的影響
稅收政策是指國家為了實現一定歷史時期任務，選擇確立的稅收分配活動的方針和原則，它是國家進行宏觀調控的主要手段。稅收政策的制定與實施有利于調節社會資源的有效配置，為企業提供公平的納稅環境，能有效調整產業結構。稅收政策對于企業發展有很重要的影響，符合國家稅收政策的企業能夠享受稅收優惠，增強企業盈利能力；不符合國家稅收政策的企業，則被要求繳納高額的稅收，從而不利于企業盈利能力的提高。因此，國家的稅收政策與企業盈利能力之間存在一定的關系，評價分析企業的盈利能力，離不開對其面臨的稅收政策環境的評價。然而，由于稅收政策屬于影響企業發展的外部影響因素，很多財務人員對企業進行財務分析時往往只注重對影響企業發展的內部因素進行分析，而容易忽視稅收政策對企業盈利能力的影響。
三、重視利潤結構對企業盈利能力的影響
企業利潤主要由主營業務利潤、投資收益和非經常項目收入共同構成，一般來說，主營業務利潤和投資收益占公司利潤很大比重，尤其主營業務利潤是形成企業利潤的基礎。非經常項目對企業的盈利能力也有一定的貢獻，但在企業總體利潤中不應該占太大比例。在對企業盈利能力進行分析時，很多財務分析人員往往只注重對企業利潤總量的分析，而忽視對企業利潤構成的分析，忽視了利潤結構對企業盈利能力的影響。實際上，有時企業的利潤總額很多，如果從總量上看企業盈利能力很好，但是如果企業利潤主要來源于一些非經常性項目，或者不是由企業主營業務活動創造的，那么這樣的利潤結構往往存在較大的風險，也不能反映出企業的真實盈利能力。
四、關注資本結構對企業盈利能力的影響
資本結構是影響企業盈利能力的重要因素之一，企業負債經營程度的高低對企業盈利能力有直接的影響。當企業的資產報酬率高于企業借款利息率時，企業負債經營可以提高企業的獲利能力，否則企業負債經營會降低企業的獲利能力。有些企業只注重增加資本投入、擴大企業投資規模，而忽視了資本結構是否合理，有可能會妨礙企業利潤的增長。在對企業的盈利能力進行分析的過程中，許多財務人員也忽視了資本結構變動對企業盈利能力的影響，只注重對企業借入資本或只對企業的自有資本進行獨立分析，而沒有綜合考慮二者之間結構是否合理，因而不能正確分析企業的盈利能力。
五、注意資產運轉效率對企業盈利能力的影響
資產對于每個企業來說都是必不可少的，資產運轉效率的高低不僅關系著企業運營能力的好壞，也影響到企業盈利能力的高低。通常情況下，資產運轉效率越高，企業運營能力就越好，而企業的盈利能力也越強，所以說企業盈利能力與資產運轉效率是相輔相成的。然而，很多財務人員在對企業的盈利能力進行分析時，往往只通過對企業資產與利潤、銷售與利潤的關系進行比較，直接來評析企業的盈利能力，而忽視了企業資產運轉效率對企業盈利能力的影響，忽視了從提高企業資產管理效率角度提升企業盈利能力的重要性。這將不利于企業通過加強內部管理，提高資產管理效率進而推動盈利能力。
六、對企業盈利模式因素的考慮
企業的盈利模式就是企業賺取利潤的途徑和方式，是指企業將內外部資源要素通過巧妙而有機的整合，為企業創造價值的經營模式。獨特的盈利模式往往是企業獲得超額利潤的法寶，也會成為企業的核心競爭力。一個企業即使是擁有先進的技術和人才，但若沒有一個獨特的盈利模式，企業也很難生存。顯然，企業的盈利模式并不是指從表面上看到企業的行業選擇或經營范圍的選擇。因此，要想發現企業盈利的源泉，找到企業盈利的根本動力，財務人員就必須關注該企業的盈利模式，要分析這家企業獲得盈利的深層機制是什么，而不是簡單地從其經營領域或企業行業特征上進行判斷和分析。
七、重視非物質性因素對企業的貢獻
忽視非物質性因素對企業的貢獻，是指在分析企業盈利能力時只注重分析企業的銷售收入、成本、費用、資產規模、資本結構等直接影響企業盈利水平的物質性因素，而忽視企業的商業信譽、企業文化、管理能力、專有技術以及宏觀環境等一些非物質性因素對企業盈利能力的影響。事實上，非物質性因素也是影響企業盈利能力的重要動因，比如企業有良好的商業信譽、較好的經營管理能力和企業文化，將會使企業在擴大銷售市場、成本控制、獲取超額利潤等方面有所收獲，這都有利于企業盈利能力的提高。財務人員在對企業的財務能力進行分析時，如果只注重通過財務報表分析企業的物質性的因素，而忽視非物質性因素對企業發展的作用，就不能夠揭示企業盈利的深層次原因，也難以準確預測企業的未來盈利水平。
八、不僅要看利潤多少，還要關心利潤質量
對企業盈利能力高低的判斷，取決于企業提供的利潤信息，企業利潤的多少，直接影響企業的盈利能力。一般來說，在資產規模不變的情況下，企業利潤越多，企業盈利能力相應越好，反之，企業利潤越少，企業盈利能力越差。因此，很多財務人員在對企業盈利能力進行分析時，非常重視利潤數量的多少。然而，企業的利潤額由于受會計政策的主觀選擇，資產的質量、利潤的確認與計量等因素的影響，可能存在質量風險問題。只看重利潤的多少，不關心利潤的質量，這在很大程度上忽視了利潤信息及盈利能力的真實性，從而有可能導致財務分析主體的決策缺乏準確性。
九、不能僅以歷史資料評價盈利能力
企業盈利結構分析篇2
關鍵詞：房地產行業 資本結構 盈利能力 因子分析法
一、引言
在我國國民經濟發展中，房地產行業占有相當重要的位置，由于我國人口壓力大與東西部發展相差懸殊及傳統文化等因素，致使我國房地產行業倍受關注。金文輝、張維（2009）統計分析上交所提供的41家上市房地產公司2005年至2008年連續四年的財務報表指出，我國房地產公司包括內地滬深上市房地產公司的資產負債率普遍較高，尤其是金融性負債率較高，房地產公司對銀行貸款的依賴性比較強。房地產行業對銀行等金融機構的過分依賴，會加大企業財務風險。近年來，我國限制發展過熱的房地產行業并改革銀行等金融機構的制度，嚴重影響著房地產行業的經營與發展。因此，企業調整籌資渠道及優化資本結構也隨之而越顯重要。我國正處于社會主義初級階段，市場經濟不發達，經濟體制不完善，上市公司的發展依然存在諸多我國所特有的因素，如資本市場發展不平衡、公司治理機制存在缺陷、經濟法律不健全、債務融資軟約束、政府的間接盲目干預等，這些都會阻礙上市公司高速、健康的發展。作為經濟發展的動力和國民經濟的重要產業，現階段我國房地產企業較其他國家發展狀況不發達、不完善，其資本負債率過高，需適當調整，以促使產業發展升級和完善。本文結合我國實際情況實證研究房地產上市公司資本結構與盈利能力關系較具有現實意義。同時，通過對房地產上市公司資本結構與盈利能力的實證分析，可檢驗國外文獻研究得出的同樣結論在中國的適用性。
二、文獻綜述
（一）國外文獻 Masulis（1983）檢驗資本結構變化對公司市場價值影響表明：普通股的股票價格與公司的財務杠桿呈正相關；公司績效與公司負債水平呈正相關；對公司績效產生影響的負債水平變動范圍為0.23-0.45。Wiwattanakantang從資本結構決定因素角度對泰國1996年224家上市公司進行實證研究，認為房地產行業上市公司的盈利能力與負債率呈正相關。
（二）國內文獻 高國偉（2009）選用2007年全體制造業A股上市公司的財務數據為樣本，實證研究表明資本結構與盈利能力的關系具有一定的行業差異影響，即不同行業的資本結構與其盈利能力的相關性不同。黃賢玲（2006）以廣西上市公司為研究對象，利用2002年至2004年公開的年報，以資產負債率作為公司資本結構的代表變量，并以每股收益、凈資產收益率和主營業務利潤率等指標作為衡量上市公司盈利能力的變量，研究表明上市公司資本結構與盈利能力呈負相關。趙選民、張曉陽（2009）從資本結構、股權結構、公司規模、公司風險、公司治理結構、營運效率和成長性多個方面，選取了可能影響盈利能力的多個指標變量，以上海和深圳交易所39家房地產上市公司2004年至2006年的財務數據為樣本進行實證分析，研究表明較高的資產負債率和較慢的總資產周轉率抑制了公司的盈利能力，股權性質與股權集中度對盈利能力的影響不大。通過觀察以上國內外的研究，國外多以資本結構與盈利能力呈正相關為結論，而國內多以兩者呈負相關為研究結論。國內眾多實證文獻多以盈利能力作為資本結構的影響因素即解釋變量之一來進行研究，少以資本結構作為盈利能力的解釋變量來進行研究。然而，資本結構同樣給予了盈利能力反作用力，即資本結構也同樣可以影響盈利能力。同時，趙選民、張曉陽（2009）的研究表明以往國內文獻對于資本結構影響盈利能力的研究中，缺少對盈利能力其他影響因素的排除。本文試著將作為盈利能力的重要影響因素之一的總資產周轉率加以控制，來研究資本結構與盈利能力的關系。
三、研究設計
（一）研究假設 負債可以節稅獲得利益，然而在其之后的最優融資結構理論在節稅理論基礎上指出，要著重考慮負債帶來的各種費用以及財務風險。成本理論指出，隨著企業債權資本的增加，監督成本會隨之增加。同時，財務風險會加大，甚至會有破產風險。根據啄食順序理論，企業盈利能力越強，越容易優先考慮內部融資，此時資產負債率較低。我國房地產行業發展不成熟，盈利能力差的企業獲得資金能力較差，內部籌資的可能性越小，對于外部的股權融資企業可能考慮到不能發揮杠桿作用，且股東權益不易被稀釋等原因，偏向于債券融資，從而本文提出以下假設：
H:我國房地產行業的資本結構與盈利能力呈負相關關系，即資產負債率越高盈利能力越差.
（二）樣本選取和數據來源 本文所選樣本為近幾年間持續經營的滬深兩市A股的房地產上市公司。對樣本進行下列處理：剔除被ST/PT的公司，主營業務增長為負的公司，排除發行B股、H股的上市公司。應用數據來自東方財富網2010年財務報表數據及指標。樣本所選取的時間為2010年的數據，一是因為房地產上市公司樣本量比較少，二是此時間前后發展比較穩定，沒有太大的波動，基本上呈上升趨勢，期間則是盈利能力比較好的研究對象。上市公司具有房地產業代表性，本文依據數據的可獲得性與代表性，嘗試選用凈資產收益率、每股收益、營業利潤率、每股現金流量作為衡量盈利能力的指標。選取資產負債率為解釋變量，對于每股收益、總資產收益率、營業利潤率、每股現金流量，先將其用因子分析法評價出反映盈利能力的綜合指標，再將此綜合指標作為被解釋變量，再用總資產周轉率作為控制變量，以研究公司資本結構對盈利能力的影響。文中的數據處理運用的是spss17.0專業統計軟件。
（三）模型建立和變量定義
研究模型：F=α+?茁1DA+?茁2TAT+?著，F：上市公司綜合盈利能力指標；β1、β2：回歸系數；α：常數項；ε：隨機誤差項；DA：資產負債率；TAT：總資產周轉率。相關具體變量定義見（表1）。
四、實證結果分析
（一）描述性統計 從（表2）可以看出，所選取的反映房地產上市公司盈利能力的指標中，每股收益均值最高，達0.6831，而總資產收益率相對較低，均值只有5.84%，離散程度最小的是總資產收益率，為0.033。除此之外，樣本指標差異相對較小。
（二）因子分析 由（表3）可得出，每股收益與總資產收益率的相關系數為0.334，Sig.值為0.059，表明相關性顯著。數據說明盈利能力的4個指標當中，兩兩之間存在著一定的相關性，相關系數在0.3左右，所以取其中任何一個指標表示盈利能力都具有一定的片面性，為了全面表示盈利能力，采用主成分分析，運用因子得分法分析并綜合評出盈利能力的綜合指標。（1） 提取主成分。根據（表4）可以看出，Bartlett檢驗P（Sig.）< 0.05，則拒絕零假設，且KMO值>0.6，根據Kaiser給出的KMO度量標準可知原有變量適合作因子分析。從（表6）中可以看出特征值大于1的只包括一個成分，又根據方差貢獻率為45.062%，較大，因此可以選取第一主成分來代表原變量的信息見（表4）、（表5）、（表6）。（2）盈利能力的綜合得分。根據因子分析法分析其得分系數與原變量的標注化的值，可以計算出第一主成分的得分數，具體計算系數得分見（表7），然后將綜合得分后的盈利能力設為F。由（表8）可以看出，第一主成分對每股收益、每股現金流量、總資產收益率、營業利潤率四者的因子載荷矩陣均較大。由主成分分析得出的新變量為F，得出房地產上市公司盈利能力的綜合評價指標。可以得出一下公式：F=0.41EPS+0.206CFPS+0.386ROA+0.441PM。
（三）相關性分析 用由因子分析法得出的代表盈利能力的綜合因子F為因變量，資產負債率為自變量，總資產報酬率為控制變量：F=α+?茁1DA+?茁2TAT+?著，其中，F：上市公司綜合盈利能力指標；β1、β2：回歸系數；α：常數項；ε：隨機誤差項；DA：資產負債率；TAT：總資產周轉率。經過相關性分析，由（表9）可知，房地產上市公司資產負債率與盈利能力的綜合得分指標的相關系數為-0.12，即負相關，但顯著性水平較低。
（四）回歸分析 通過回歸分析，從數量關系上導出資產負債率對盈利能力的影響。首先，以盈利能力綜合能力指標F作為被解釋變量，資產負債率與總資產周轉率作為解釋變量，進行回歸分析，如（表10）、（表11）、（表12）所示。由（表10）可知R值在（0，1）范圍內，（表10）可知Sig.值
五、結論
本文運用因子分析法綜合評價盈利能力指標，實證分析法分析了上市房地產公司資本結構與盈利能力的關系，得出結論與假設相同，資本結構與盈利能力呈負相關，相關性并不顯著。一定的債務資本可以提高企業價值，但過高的債務資本會給企業帶來過重負擔，承受較大的財務風險。企業舉債超過一定限度時，資本結構與盈利能力呈負相關。較顯著的原因可能是由于我國房地產行業的現狀引起的，即過高的貸款比率導致了資本均處于一種高負債的結構，在過高的負債率情況下，隨著負債的增加更會導致財務風險加大，企業不斷的以借款來維持生存發展，可見盈利能力較低。當企業經營不善企業的債務到期時，會給企業帶來巨大的財務壓力，甚至有破產風險。因此，企業在籌集資金之時應該明確自身的籌資動機，將自己的籌資做到有規劃。同時，在長期負債與短期負債之間，企業要做到盡量使兩者比例合理，長期負債成本會高于短期負債成本，然而短期負債過多會給企業帶來財務風險，因此，短期負債不能過多，但也不能缺少，因為短期負債的合理安排會降低負債的籌資成本。這就需要企業管理層有明確的計劃和目標，對企業的債務資本進行一個清晰的規劃，從而保障以一個最佳的資本結構來高速有效的運行整個企業。我國房地產行業的發展還處于一個不完善的環境中，這就需要政府、法律、金融機構以及各個監管部分建立健全的機制，促使上市公司債券市場大力發展，為提高上市公司債券融資比例做保障。在一定程度上提高債券融資比例可以提高企業的盈利能力，過高舉債會使財務風險增加。政府要減少對上市公司的干預，給予企業市場利率一定的靈活性，讓企業市場利率盡快市場化。市場化可以使企業各個方面都比較公平、公正的競爭。完善企業信用評級制度，根據企業的信用級別和市場導向讓銀行來確定是否給予貸款，從而使貸款更有效率。另外，可以引入機構投資者，使機構投資者代替個人或集體投資，從而使得投資項目更加具有可行性，會促進治理機制的完善。總之，加快我國房地產行業的大力發展，不僅要從其本身的資本結構出發，還要使我國的經濟環境更加健康，金融機構更加完善，法律、政策都起到積極的作用，同時政府機構方面也要做出一定的貢獻，各個方面共同進步才可以完善、健全我國房地產行業的發展環境，以至于促使我國房地產行業的飛速發展。
*2010年度河北省社會發展研究課題 “企業投融資價值評估與風險規避研究”（項目編號：HB10EYJ176）及保定市哲學社會科學規劃課題“基于區域經濟的中小企業融資研究”（項目編號：201002050）的階段性成果
參考文獻：
［1］金文輝、張維：《我國房地產公司資本結構現狀及其風險特征研究》，《求索》2010年第10期。
［2］高國偉：《中國制造業上市公司資本結構與盈利能力相關性研究》，《廈門大學碩士學位論文》2009年。
企業盈利結構分析篇3
關鍵詞：盈利質量 財務分析 非財務分析
會計信息質量一直以來都受到廣大投資者、債權人、政府部門等利益相關者的高度關注，盈利信息作為會計信息的核心組成部分，也就顯得更加重要。近幾年來，國內外相繼出現了許多重大的財務舞弊案件，諸如美國的安然、世界通信，以及我國的鄭百文、銀廣廈等等，這些舞弊案件都無一例外的是與粉飾利潤有關。因此如何正確評價企業的盈利質量對于證券市場的規范發展，保護投資者和債權人的利益都有著深遠的意義。
盈利質量概述
現代漢語詞典中“質量”一詞的解釋是：產品或工作的優劣程度，因此盈利質量也就是對盈利的優劣程度進行評價。那么如何界定這一優劣程度？利潤是企業經營成果、經濟效益的綜合體現，也是評價企業發展能力的重要指標。所以高質量的利潤就應該能夠真實的體現企業的經營成果和經濟效益，同時也能夠使企業具有較強的發展能力。因而所謂盈利質量就可以進一步表述為對企業利潤真實性及成長性的一種評價結果，真實性和成長性是盈利質量的兩個基本特征。
盈利的真實性
盈利的真實性包含兩個方面：利潤是否是真實的利潤。真實的利潤必須是真實的收入和成本費用相配比按照實現原則確認的結果，不存在虛構、夸張和人為管理的成分。
利潤是否能夠真實的變現。高質量的利潤除了要求利潤不是虛假的，還要求確認的利潤能夠真實轉化為現金流，如果實現的收入最后都變成了壞賬收不回來，那么這樣的利潤也只是“紙面富貴”而已。
盈利的成長性
高質量的利潤應該能夠使企業具有持續發展的能力，有助于企業的擴大再生產和不斷壯大。判斷盈利的成長性，可以從以下兩個方面進行：
利潤的構成情況，美國會計學家Lev 和Thiagajan（1993）通過實證分析發現，盈利質量與盈利的持久性呈顯著的正相關關系，而主營業務利潤比重又在很大程度上決定了企業的盈利質量和獲利能力，所以在利潤的構成中，主營業務利潤和經常性損益所占比重越大，利潤的成長性越好，發展能力越強。
盈利的發展趨勢。持續穩定增長的盈利其成長性相對較好，未來的發展前景也相對比較樂觀；而大起大落的利潤，其未來發展所伴隨的風險和不確定因素也更多。
應當看到，盈利的真實性和成長性是相互融合相互影響，而不是彼此獨立的，真實性是成長性的基礎，成長性反映真實性，利用非經常性損益調節利潤是盈余管理和利潤操縱的常用手法，成長性不好，也間接反映了其真實性可能存在問題。
盈利質量評價
基于上述對盈利質量內涵的分析，評價盈利質量應該包含盈利的真實性和成長性這兩個方面。影響盈利質量的因素有很多，包括企業內部因素和企業外部因素，其中有些因素可以量化，而有些因素無法予以量化。因此，評價盈利質量應從財務分析和非財務分析的角度進行全面的分析，從財務角度進行分析主要針對影響盈利質量的可以量化的因素，而從非財務角度進行分析則主要考慮那些難以量化的因素。
從財務分析角度進行的評價
從利潤真實性角度進行財務分析 現金流量分析。判別利潤真實性的常用方法是對現金流量進行分析，現行的會計實務以權責發生制為基礎，而不是以現金的收付實現制為基礎，這給管理者進行盈余管理和利潤操縱留下了一定的彈性空間。根據這一基礎，可以將企業的凈利潤分為經營現金流量和應計利潤。一般來說通過經營現金流量粉飾利潤難度相對較大，因而企業進行盈余管理和利潤操縱的主要方面就是對應計利潤進行調節。所以如果企業實現的凈利潤能夠帶來較多的現金流量，那么應計利潤就相對較少，說明企業盈利質量比較高。相反，如果利潤僅僅體現在賬面上，不能帶來真實的現金流量，說明利潤中存在虛假成分的可能性就較大，此時的盈利質量就比較低。同時，企業的利潤只有能夠帶來相應的現金流入，才能夠真正實現擴大再生產和分配股利等作用，如果賬面的利潤不能轉化為相應的現金流量，就會影響企業持續的生產經營活動。所以，利潤不是一個僅體現在賬面上的數字，而是企業實現的實實在在的經營成果。
需要說明的是現金流量分析對于甄別“虛增利潤”的情況是比較有效的，但在“虛減利潤”的情況下，利用現金流量進行分析就不那么可靠了，這時就需要結合其他方面加以分析。
應收賬款分析。應收賬款是企業盈余管理和利潤操縱的一大蓄水池，所以判斷盈利的真實性，有必要對應收賬款進行分析。應收賬款越多，說明沒有轉化為現金流的利潤越多，同時形成壞賬的可能性也越大，對盈利真實性的影響也越大。對應收賬款的分析可以從以下方面進行：
本期應收賬款的增加數與本期主營業務收入的比較。如果本期應收賬款的增加數大大超過主營業務收入，說明盈利質量相對較差，大量的收入以應收賬款的形式存在。
應收賬款的賬齡分析。應收賬款的賬齡越長，發生壞賬的可能性就越大，如果企業超過2年以上的應收賬款所占比重較大，說明賬款收回的可能性已經很小，雖然2年以上的應收賬款與當期利潤的收現能力無關，但是卻很容易形成大量壞賬，而且還很可能引發財務危機，從而直接影響當期利潤水平及今后的發展，進而也會降低企業的盈利質量。
營業費用、管理費用分析。一般來說，營業費用和管理費用相對于主營業務收入來說應該是比較固定的，營業費用、管理費用異常增加或減少都是不正常的。異常增加說明企業可能經營狀況惡化，對于盈利質量來說是個不利的影響，而異常減少也并不一定代表利潤好轉了，有可能是企業加強了成本費用控制，但更有可能是調節利潤的結果，比如說“take a bath”（“利潤大清洗”）的情況，企業當年通過費用等賬戶隱瞞利潤，到次年將利潤釋放，這就會造成費用的突然大幅減少，但這并不代表企業真實的盈利情況。一般情況下，營業費用和管理費用與主營業務收入是同比例變動的，異常的變動都應該引起關注。所以，營業費用和管理費用的異常增加或減少，都是盈利質量降低的信號。
從利潤成長性角度進行財務分析 僅僅從盈利真實性角度還不足以評價盈利質量，如賒銷政策的變化會使得營業收入增加、應收賬款增加，雖然增加了壞賬風險，但如果能夠很快收回貨款，那么這種變化僅影響當期的現金流量，但是如果僅從現金流量角度分析往往會得出當期盈利質量差的結論，這顯然不符合實際情況，因為這部分利潤畢竟是真實的，只是實現的時間有所變化。再如利用提前確認費用、推遲確認收入的手法調節利潤的情況，如果運用現金流量分析，往往會得出在虛減利潤的當年盈利質量好的結論，這顯然也有悖于企業的真實經營狀況。因此為了避免現金流量分析的不足，還需要從利潤的成長性角度綜合進行分析，才能正確評價企業的盈利質量。
利潤的結構分析。企業獲得利潤的渠道有很多，其中包含了兩個方面：一個是經常性收入來源，如主營業務利潤、其他業務利潤等，經常性收益是企業的核心收益，具有穩定性、持續性、可預期性，能夠體現企業的盈利能力、經營狀況和發展潛能，其中主營業務利潤更是核心中的核心；另一個是非經常性收入來源，該收入來源具有偶發性、一次性的特點，在可預期的未來不會重復發生，因此無法通過非經常性損益來預計企業未來的發展能力。如果在利潤的構成中，經常性收益特別是主營業務利潤所占的比重越大，盈利質量就越高。
利潤的發展趨勢分析。利潤的發展趨勢分析是通過前后期利潤水平的比較，來判斷利潤的發展情況，從而評價其成長性。由于營業利潤、凈利潤涉及到費用的影響，其中可能包含盈余管理和利潤操縱的水分，而主營業務收入和毛利率不受費用因素的影響，因此通過分析主營業務收入和毛利率的增長情況能夠比較客觀的反映利潤的發展能力，一般來說，增長率越高，盈利的發展能力越強，企業盈利質量也就越好。
從非財務分析角度進行的評價
盈利質量的財務分析從定量分析角度提供了一個客觀依據，但是并不能僅僅局限于定量分析，因為有時候這些定量指標也會受到非財務方面定性指標的影響，忽視對定性指標的分析，就會降低評價的效果。
從利潤真實性角度進行的非財務分析 企業發生財務舞弊的一個重要原因就是公司治理和內部控制不健全，因此通過對公司治理和內部控制的分析，可以有助于我們判斷企業的盈利質量。
公司治理的分析。劉立國、杜瑩（2003）通過實證研究發現：上市公司的法人股比例越高、流通股比例越低，公司越有可能發生財務報告舞弊行為。這一結論也進一步說明了“一股獨大”與會計信息失真有著很大的相關性。有效的公司治理可以提高企業的盈利質量，降低舞弊風險。對公司治理的分析應主要從所有權安排、治理結構、治理機制等方面進行，如果發現公司存在股權結構不合理、內部人控制或是管理層之間缺乏有效的監督約束等問題，就要對其盈利質量加以關注。
內部控制的分析。內部控制的缺陷也是財務舞弊的預警信號，比如說：缺乏職責劃分；缺乏實物資產保護；缺乏獨立核查；缺乏適當的文件和記錄保管；逾越內部控制；會計系統薄弱（Albrecht，2004）。因而通過對內部控制的分析，可以進一步發現盈利質量可能存在的問題。
從利潤成長性角度進行的非財務分析 對企業研究開發能力的分析。企業的研發能力是決定企業發展的重要因素，也是判斷利潤成長性的重要方面。企業的研發能力體現在：研發人員的構成情況、研發人員知識水平及科研能力、研發費用的支出、企業對研發的重視程度等等，企業的研發能力越強，盈利的成長性越好，盈利質量也就越高。
對企業產品質量的分析。包括產品或是服務的市場占有率、客戶的滿意程度、產品的返修情況以及產品的創新度等。擁有優質的產品和服務是企業發展壯大的根本條件，所以通過對企業產品質量的分析，有助于了解企業的競爭力和未來的發展潛力，從而也有助于進一步評價盈利的質量。
參考文獻
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3.王化成，劉俊勇，孫薇.企業業績評價[M].中國人民大學出版社，2004.03
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企業盈利結構分析篇4
關鍵詞：家電企業；盈利能力；財務分析
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-01
盈利能力分析作為企業財務分析的核心可以有效的發現該企業在經營管理中存在的各種問題，并可以幫助企業經營者及時的發現并改正錯誤。通過對企業的財務結構進行有效的改善與優化，從而進一步的提高企業的運轉經營能力，以保證企業的健康發展，實現企業利益的最大化。
一、盈利能力分析相關理論概述
企業的盈利能力反映了企業的發展前景，指企業在固定的時間內為了實現企業利潤最大化而體現出來企業經營的能力。企業在完成企業利潤最大化的過程中可以充分利用各種資源。大多數情況，公司生存的最主要的目的就是實現利潤的最大化，企業盈利能力的實現與獲取的利潤率成正比。因此企業的利益相關人員才會把企業的盈利能力看成是研究關注的重要對象和根本依據，并借此做出正確的決策與判斷。
二、盈利能力分析內容
1.財務報表分析
財務報表內容雖是相同的，但是不同的使用人員關注的重點對象也就有所不同。一般而言，大部分企業人員關注內容主要包含：
（1）通過報表數據反映的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力。
（2）通過報表數據反映企業的收益、安全、生產、成長及活動等方面問題。
（3）通過報表數據反映分析企業的實力狀態、風險狀態、效率狀態等。
2.管理狀況分析
一般而言，大多數家電公司生存的最主要目的就是實現利潤的最大化，家電企業獲取的利潤率與企業的盈利能力成正比。因此把家電企業的盈利能力看成是研究關注的重要對象和根本依據，做出正確的決策與判斷
對家電企業的資產負債表分析主要包括企業的資產項目、企業的負債結構以及企業的所有者權益結構。對企業的利潤表分析則主要包括是盈利能力、企業的運營的成績等眾多的方面。對企業的現金流量表分析相應的則是從現金支付能力和支出與投資比率等方面進行分析。
3.宏觀經濟要素
對國家宏觀經濟要素的分析主要包括以下5個層次。
（1）國民經濟總體指標包括：國內生產總值，工業增加值，通貨膨脹，失業率，國際收支，反映的是某些國家與某些地區與之進行的市場交易。
（2）投資指標包括：政府投資，企業投資，外商投資
（3）消費指標包括：社會消費品零售總額，城鄉居民的儲蓄及存款。
（4）金融指稅括：貨幣供應量，利率，匯率，外匯儲備。
（5）財政指標包括：財政收入，財政支出，赤字或結余。
三、盈利能力分析的方法
四、結語
隨著家電企業的投資主體越來越多，盲目的擴張使得彼此之間競爭更加激烈，作為企業的監管者，將家電企業的財務分析作為掌管企業財務和分析經營成果的方法。能有效避免企業不必要的浪費，增強企業競爭力。
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企業盈利結構分析篇5
關鍵詞：盈利質量；結構；穩定性；變現性；發展能力
眾合機電的主營業務有脫硫環保、軌道交通、半導體制造。且煙脫硫占比不斷下降，軌道交通比重不斷上升，半導體占比穩定。2011年報主營構成：脫硫環保5176%、軌道交通3739%、半導體制造1085%。
一、盈利質量分析
證監會把眾合機電劃分專用設備制造業，而其中九安醫療等公司與眾合機電的業務相差甚遠。因此，文章按業務與眾合機電相似選取10只股票來做行業數據：國電南瑞、鼎漢技術、中國南車、申通地鐵、龍凈環保、菲達環保、凱迪電力、同方股份、國電清新、浙大網新。樣本為2009年至2011年的年度數據。
（一）盈利的結構
經營性利潤與非經營性利潤共同構成了利潤的來源。主營業務利潤是經營性利潤的重要組成部分，有可持續性。營業外收支凈額與短期投資利潤是非經營性利潤的主要組成部分，為非持續。營業利潤占利潤總額比率=營業利潤÷利潤總額。該指標越高，企業的利潤質量越高。經驗數據表明，主營業務利潤占利潤總額的比重應該在70%以上，盈利質量較佳。2009年眾合機電系關聯方債務豁免9500萬，該指標僅有63%屬于正常。2009年重組后該指標有所改善，現在為70%左右，盈利質量良好，但仍低于行業水平。
（二）盈利的穩定性
盈利的穩定性是指企業連續幾個會計年度利潤水平變動的幅度及趨勢，取決于企業業務結構、商品結構等穩定性。常用指標:每股經營性現金流量=經營活動產生的現金凈流量/流通的普通股股權。比率越高,說明企業經營及獲利的持續穩定性程度越高。眾合機電2009-2011年，每股經營性現金流量一直為負值，且波動較大，反應公司目前的盈利的穩定性很差。
（三）盈利的變現性
為了反映企業盈利是否有足夠的經營現金支撐，可以用銷售現金比率=經營現金凈流量/營業收入。該指標數值越大越好，表明企業的收入質量越好。該比例大于117%，說明本期銷售不僅收到本期的營業收入，還收回以前的應收賬款；反之，說明本期銷售沒有收到本期營業收入的全部金額。行業銷售現金比率基本上都大于1，而眾合機電銷售現金比率低于行業水平時居多且波動性大。2011年眾合機電營業收入同比增長031，而銷售現金比率卻由116下降到087，表明營業收入轉現率較低。從絕對額上看，表現為2009-2011年經營活動現金流量凈額為負，2011年經營過程中應收賬款增多。
二、發展能力
營業收入增長率=（本期營業收入-上期營業收入）/上期營業收入。因為只有實現營業收入的不斷增長，凈利潤增長率才有保證，凈資產增長率才有保障，企業的規模擴大才能建立在一個穩固的基礎之上。第一、營業收入增長率可以用來衡量判斷企業發展所處的階段。眾合機電2011營業收入增長率超過10%，預測該指標未來幾年將持續大于10%，說明企業處于發展期，將繼續保持較好的增長勢頭。同時，公司總資產增長率指標大于零，說明企業近年度資產增加了，從2009年的223億增加到2012年的285億，生產經營規模的擴大也印證了這一點。 第二、2011年主營業務利潤增長率小于主營業務收入增長率，說明企業取得的收入不能消化成本費用的上漲，2011年主營業務的獲利能力有所下降。但2011年主營業務收入增長率高于當年的資產增長率，這說明該公司銷售增長具有一定的效益性。
結合基本面看，企業未來盈利的穩定性、持續性有業務的強有力的支撐，產品結構日趨合理，風險較低。
根據以上的分析，可知該公司資產增長率、主營業務增長率增長的同時，凈利潤增長率沒有保持同步增長，且經營活動現金流量凈額為負，因此基本可認為公司處于業務拓展期，盈利能力還有很大提升，公司具有良好的發展能力。
三、小結
目前，眾合機電盈利的結構良好，盈利穩定性和變現性較差。基于發展能力的分析，公司處于成長期，盈利的結構將進一步完善，盈利穩定性和變現性有基本面業務的支撐會有所改善，公司具有良好的發展能力。（作者單位：西南財經大學）
參考文獻：
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企業盈利結構分析篇6
關鍵詞：公司治理結構；盈利能力；影響
中圖分類號：F224-3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-01
前言
一般來講一個企業實際經營狀況的優劣往往能夠通過盈利能力來展現，而盈利能力則與企業業績息息相關，業績的提升以及下滑又建立在企業實際治理結構基礎上，由此企業治理結構和盈利能力之間就建立了緊密的內在關系，眾多研究學者認為治理結構屬于多層次以及多角度性的動態性經濟概念，需要從治理結構進而剖析企業實際盈利狀況。
一、初探公司治理中股權結構實際于盈利能力作用影響
公司治理實際于盈利能力作用影響集中在股權結構上，而股權結構本質上由多種主體類型股份構成，主體類型對于股權結構予以了特性的決定，股權結構針對盈利能力方面的實際作用建立在股權相應集中度以及內在結構兩方面，首先從股權內在結構方面來講，持有較大比例的國有股基礎上企業相應的盈利能力則表現為較強，因為我國長期以來基本國情是公有制為發展主體，企業在實際發展環節中政府予以了較大的政策優惠，如國家對于企業實施的一定稅收返還以及優惠貸款和相應的政策支持等等，可以說這些優惠政策尤其是對于快速成長環節中相關小型企業以及中型企業無疑是帶來了較大發展動力，而中小型大量企業在實際獲取到優惠政策之后也會實現盈利能力的大幅提升，這對于企業業績的增長將起到較大的推動作用；此外持有較大比例的法人股基礎上企業相應的盈利能力則表現較低，法人股具備較大的持股比例則會促使一股獨大狀況的突出，在該種環境背景之下企業潛在的無法預估的風險將會增加，而法人股大量持有也現今引起企業實際盈利能力降低的關鍵原因；如果是持有較大比例的流通股則企業相應的盈利能力也會表現較低，因為企業中相應的流通股實際被劃分到各個股東之后，每個股東占有份額比較小，由此持有流通股的相關股東并不會對企業經營產生較大的影響，如無法踐行股東大會相關權利或者是參與企業經營監督等等，由此企業實際治理效率也會大大降低，最終影響到資源配置的有效性，導致企業實際盈利能力無法提升。
其次從股權相應集中度方面來講，通常股權的適度性集中對于企業日常經營管理有著積極的影響作用，很大程度上能夠將企業實際盈利能力大大提升，但是如果是股權從適度轉為過于集中，簡單來講就是較大比例的股權由一人或者是兩人控制，則往往一股獨大基礎上無法實現企業經營的良好監督，因此企業股權最好是均勻被多個股東受理，保證企業經營方面的透明度，這樣才能真正的將企業相應管理效率良好提高并在此基礎上實現最大化的盈利[1]。
二、公司治理中董事會結構基于盈利能力實際作用
除了股權結構能夠基于盈利能力產生一定的影響作用之外，董事會實際結構同樣也會影響到企業實際盈利能力，具體來講，較大比例的獨立董事基礎上企業實際盈利能力將會表現較弱，獨立董事常常是建立在大股東基礎上，簡單來講就是大股東直接會成為獨立董事，并不會從領導干部中選，屬于管理層的空降兵，而這些獨立董事在沒有對企業實際經營做到充分性了解熟知狀況下直接上崗并對經營管理“指手畫腳”[2]，非常不利于企業當下良好發展，尤其是會將其盈利能力大大降低；此外企業如果是推行總經理以及董事會方面的監理制度將有利于企業實際盈利能力的不斷提高，一般委托相關理論指出，盈利能力需要建立在風險以及成本降低基礎上，而兼任制度則成很大程度上講企業與董事會成員之間的溝通成本大大減少，有利于企業相關經營者以及所有者之間利益的協調統一，這對于其盈利能力以及競爭能力將起到較大的提升作用。
三、公司治理中管理層激勵基于盈利能力實際作用
除了上述兩方面能夠對企業實際盈利能力產生影響作用之外，管理層激勵同樣也能夠作用于盈利能力，具體來講，薪酬激勵往往對于盈利能力提升意義重大，眾多研究學者認為現今企業相應管理層具備差異化薪酬，而管理層實際薪酬和其實際盈利能力兩者之間具備一定正相關內在關系，站在委托相關理論視角來講，如果企業相關經營者以及所有者之間達到了統一化的利益目標，則其經營管理將達到較高的工作效率，尤其是在管理層實際薪酬建立在經營績效基礎上將最大化的刺激管理層優化管理方式并調整管理內容等等，此外如果是管理層賦予一定的股權作為管理獎勵，也能夠較大化的激勵管理層更加積極做好日常經營工作，而建立在薪酬以及股權兩方面激勵基礎上的管理層將促使企業獲取到較多經濟利益[3]。
四、結論
綜上分析可知，現今企業要想在經濟市場站穩腳跟就需要對自身的治理結構予以優化，因為治理結構從股權結構以及董事會實際結構和相應的管理層方面激勵來對于企業實際盈利能力產生重要性影響，通過優化治理結構進而提升自身經營方面盈利，而從本文將公司治理實際于盈利能力方面作用影響作為研究核心旨在為現今以及未來企業穩定以及長足性的發展獻出自己的一份微薄之力。
參考文獻：
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企業盈利結構分析篇7
[關鍵詞]盈利能力；資本結構；因子分析
[中圖分類號]F276 [文獻標識碼]A [文章編號]1671-511X(2011)06-0015-04
一、引言
盈利能力是衡量一家公司賺取利潤的首要標志，是公司營銷能力、籌資能力、生產能力和規避風險等能力的綜合體現。不論是外部投資者還是企業內部的管理人員都越來越重視和關心企業的盈利能力，因為它不僅反映了公司經營管理水平的高低，也是投資者進行投資決策的重要依據。企業的資本結構又稱融資結構，是指企業取得長期資金的各項來源、組成及其相互關系。資本結構是否合理直接影響公司經營業績和長遠發展。本文以江蘇省上市公司為例，探討盈利能力和資本結構之間的相關關系，以期為優化江蘇省上市公司的資本結構，提升其企業價值提供理論依據。
二、文獻綜述
由于企業的資本結構影響企業的資本成本、市場價值、治理結構和總體經濟的增長與穩定，因此企業如何通過融資方式的選擇來實現其市場價值最大化，即如何確定最優資本結構，一直是財務理論實踐中的熱點問題。到目前為止，在這個領域的探索和研究已經初步形成了較為完整的理論體系。
1952年，大衛?杜蘭特系統地總結了資本結構的三種理論：凈收益理論、凈經營收益理論和傳統理論。凈收益理論假設債務利息和權益資本成本均不受財務杠桿的影響，因此只要債務成本低于權益成本，那么負債就可以降低企業的資本成本，負債程度越高，企業的價值越大。凈經營收益理論認為，由于負債比率提高而降低的加權資本成本，會由企業財務風險增大而上升的權益資本成本所抵消，所以不論財務杠桿如何變化，企業加權平均資本成本都是固定的，因而企業的總價值也是固定不變的。傳統理論介于凈收益理論和凈經營收益理論兩個極端理論之間，它認為：適度的負債經營并不會明顯地增加企業負債和權益資本的風險，所以企業權益資本收益率和負債利率在一定范圍內是相對穩定的，但當企業負債超過一定比例時，由于風險明顯增大，企業的負債和權益資本的成本就會上升，從而企業加權平均資本成本就會增加，因此企業確實存在一個可以使市場價值達到最大的最優資本結構，這個資本結構可以通過財務杠桿的運用來獲得。1958年，奠迪格利亞尼和米勒提出了著名的MM定理，“任何企業的市場價值與其資本結構無關，而是取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行資本化的預期收益水平”，“負債企業的股本成本等于同一風險等級無負債企業的股本成本加上風險補償”。1963年，MM將所得稅因素引入資本結構理論，他們發現，在考慮公司所得稅的情況下，由于利息可以抵稅，公司價值會隨著負債比率的提高而增加。當企業資本全部由債務資本構成時，企業價值最大，但這一結論顯然與現實不符。現實中，不但存在“摩擦”因素，而且存在“風險”因素，風險因素同樣會影響公司的價值。考慮到財務拮據成本和成本以后，含稅的MM模型就演變為權衡模型。在該模型中，最優的資本結構選擇可以具體化為負債籌資的利益和成本之間的權衡。由于運用債務資本對提高公司資產價值和降低資本成本是有利的，但同時叉存在著財務危機成本與成本，財務杠桿的運用受到了一定的制約。除此以外，還有一些其他的資本結構理論。梅耶斯提出啄食順序理論，他認為企業偏愛使用內部資金而厭惡發行新股。當企業需要資金進行資本性支出時，首先是使用內部留存收益，其后舉借外債，最后才是發行股票。這是因為經營者和投資者之間存在非對稱信息，促使投資者根據上市公司選擇融資結構的行為來判斷企業的市場價值。
在實證方面，大多數的研究結果表明公司的盈利水平與負債比例是負相關的。Titman與Wessels通過研究美國的企業得出這一結論。Rajall和Zingales與Wald對發達國家的研究，以及Booth等人對發展中國家的研究都發現盈利性與杠桿水平負相關。但也有學者得出相反的結論。Shah考察了資本結構變化對公司股票價格的影響得出結論：股票價格隨公司財務杠桿的增加而上升，隨公司財務杠桿的減少而下降-
目前，國內許多學者在結合西方理論和我國國情的基礎上對兩者的關系進行了理論研究和大量的實證檢驗，得出的結果存在很大差異。李治國基于79家山東上市公司的實證分析，得出結論：山東上市公司的盈利能力同資產負債率負相關，同長期權益負債比正相關。黃誠，李慧華以2006年滬深兩市公用事業上市公司為樣本，證明了我國公用事業企業的負債率高低并不與盈利能力直接相關。對此，他們給出的解釋是，公用事業企業經營狀況并不主要取決于企業自身，企業資本結構是否合理也不是由企業來決定，更多地會受到來自于政府和市場的綜合影響，是社會宏觀經濟和企業微觀經濟運行的綜合結果。趙選民，張曉陽以上海和深圳交易所39家房地產上市公司2004年到2006年的財務數據為樣本，實證得出較高的資產負債率抑制了公司盈利水平，而流動負債與負債的比率對公司盈利能力也有明顯的負面影響的結論。
三、模型與數據分析
(一)樣本選取
本文選取滬深兩市證券交易所中公司注冊地為江蘇的企業，并且考慮到數據的可得性和研究的客觀性，剔除了南京銀行和ST炎黃等數據不全和財務數據出現大幅變動的企業，最終確定了158家江蘇上市公司作為此次實證分析的對象。同時選取這些上市公司2009年年報數據作為原始資料，所有數據均來源于wind資訊金融終端。
(二)指標的確立
1.資本結構的度量
在實證研究方面，不同的學者對于資本結構有著不同的定義。Titman和Wessels把長期、短期和可轉換債券除以權益的市場價值和帳面價值，作為資本結構的衡量指標。Rajan和zingales在他們的回歸分析中，使用調整后的債務對調整后的債務加權益的帳面價值比率作為資本結構的指標。對于江蘇省的上市公司而言，在負債組成中流動負債占有相當大的比重，因此本文著眼于考察公司的流動負債，選用4個指標來衡量公司的資本結構：資產負債率(z(sub)1(/sub))、權益乘數(Z(sub)2(/sub))、流動負債占總負債的比例(z(sub)3(/sub))以及流動比率(z(sub)4(/sub))。
2.公司盈利能力的衡量
對于公司盈利能力的分析多是以三大財務報表為基礎的，通過表內各項目之間邏輯關系構建一套指標體
系，用以衡量一家公司的盈利水平。按照科學性、綜合性、全面性及可比性的原則，同時考慮到數據的可得性，本文選取了每股收益(X(sub)1(/sub))、每股凈資產(X(sub)2(/sub))、每股經營活動產生的現金流量凈額(X(sub)3(/sub))、凈資產收益率(X(sub)4(/sub))、總資產報酬率(X(sub)5(/sub))、銷售凈利率(X(sub)6(/sub))、銷售毛利率(x(sub)7(/sub))、銷售期間費用率(X(sub)8(/sub))和總資產周轉率(X(sub)9(/sub))這九個財務指標來反映上市公司的盈利能力。但是，由于這些指標之間存在一定程度的局限性和相關性，所以首先需要采用因子分析的方法對其進行綜合評價。
四、實證研究
(一)因子分析的基本思想
因子分析是從研究相關矩陣內部的依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。具體地說，就是尋找出支配多個指標X(sub)1(/sub)，X(sub)2(/sub)，……X(sub)M(/sub)相互關系的少數幾個公共因子F(sub)1(/sub)，F(sub)2(/sub)……F(sub)P(/sub)，以再現原指標與公因子之間的相互關系。這些公因子是彼此獨立或不相關的，又往往是不能夠直接觀測的。在不損失或很少損失原指標所包含信息的情況下，以公因子代替原指標作為研究對象來分析問題會比較簡單和清楚。
(二)公司盈利能力的因子分析
1.對原始數據進行標準化變換
由于指標之間會存在變化趨勢、量綱的不一致及數量級的差異等現象，所以需要標準化數據使得涉及的經濟指標能夠在無量綱的條件下進行比較，即將變量中的觀察值減去該變量的平均數，然后除以該變量的標準差。
2.巴特利特球形檢驗
在進行因子分析之前，首先檢驗數據是否適合作因子分析。將原始數據代人SPSS16.0做檢驗，得到表1。
可知，KMO值為0.6，而Bartlett球形檢驗給出的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.05，因此拒絕Bartlett球形檢驗的零假設，認為適合于因子分析。
3.計算樣本的相關系數矩陣R
選取標準化數據樣本的協方差矩陣作為衡量樣本數據的相關系數矩陣(見表z)。通過觀察相關系數矩陣的非對角元素可以發現，這些變量之間存在較高的相關性，因而可以采用因子分析尋找其內部的相關關聯結構，以提取公因子。
4.因子分析
本文采用主成分分析法進行因子分析。所謂主成分就是一些指標變量的特殊線性組合，各主成分之間互不相關。也就是說第一主成分是樣本變量線性組合中具有最大方差的一些變量的線性組合，而第二主成分的因子與第一主成分因子互不相關，且是具有第二大方差的一些變量的線性組合；其余主成分以此類推。運用SPSS16.0，可以得到主因子的方差貢獻率(見表3)。以累計方差貢獻率大于90％為原則，我們可以選取5個公因子，這5個因子包含了所有原設自變量91.34％的信息。
通過計算得到5個公因子與各指標變量之間的初始因子載荷矩陣，發現其結構不夠簡化，不易于對因子做出具有實際意義的解釋。為了得到結果更為明確的因子載荷矩陣，對其實施方差最大旋轉，表4給出了利用SPSS16.0經25次正交旋轉后的因子載荷距陣。
從旋轉后的因子載荷矩陣可以看出，第一主成分對總資產報酬率和凈資產收益率有較大的載荷系數，體現了包括股東權益在內的企業資產的獲利能力，可定義為企業資產盈利能力指標，記為^。第二主成分對銷售期間費用率、銷售凈利率有較大的載荷系數，體現了企業主營業務的盈利能力，可將其定義為經營獲利能力指標，記為f(sub)2(/sub)。第三主成分主要依賴于每股凈資產，反映了企業股票的投資價值，則可定義為企業的發展潛力指標，記為f(sub)3(/sub)。第四主成分主要由總資產周轉率決定，反映了企業的運營效率，可定義為企業運營效率指標，記為f(sub)4(/sub)。第五主成分對每股經營活動產生的現金流量有較大的載荷系數，反映了企業的現金收益能力，定義為現金收益能力指標，記為f(sub)5(/sub)。
進行因子分析之后，利用回歸法計算出因子得分，以各因子的方差貢獻率占5個因子總方差貢獻率的比重作為權重進行加權匯總，得出各企業盈利能力的綜合得分F，計算公式為：F=(36.99f(sub)1(/sub)+22.91f(sub)2(/sub)+13.59f(sub)3(/sub)+9.32f(sub)4(/sub)+8.53f(sub)5(/sub))/91.34
(三)多元回歸分析
以盈利能力的綜合指數F為被解釋變量，對代表資本結構的4個變量進行多元線性回歸。為了避免多重共線形的問題，本文采用逐步回歸法。運用SPSS16.0，以F檢驗p值大于0.1的剔除，小于0.05留下為原則，最后選人回歸方程的變量剩下2個，就是Z(sub)1(/sub)(資產負債率)和Z(sub)4(/sub)(流動比率)。用Eviews5.0對回歸方程進行White檢驗，檢驗結果見表5。
從表5可以看到，由于p值很小，可以拒絕不存在異方差性的原假設，即意味著原方程存在異方差性問題。因此，需采用加權最小二乘回歸的方法，將權重分別設定為殘差絕對值分之一和殘差平方分之一。通過比較兩個模型的R。，發現后者的擬合優度更高，最終結果見下表：
再次進行White檢驗，方程不存在異方差。所以，回歸方程形式為：F=0.21―0.006×Z(sub)1(/sub)+0.032×Z(sub)4(/sub)。模型的Rz接近于1，F檢驗和t檢驗也均通過，說明該模型回歸效果很好，得出的結論具有較強的科學性。
五、結論
企業盈利結構分析篇8
關鍵詞：盈利能力；財務分析；現金流量
企業的盈利水平，是衡量企業經營業績的重要指標；也是投資人正確決定其投資去向，判斷企業能否保全其資本的依據；債權人也要通過盈利狀況的分析以準確評價企業債務的償還能力，控制信貸風險。所以不論是投資人、債權人還是企業經營管理人員、都日益重視企業盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面領悟分析的內容，正確掌握分析的方法至關重要。
一、盈利能力分析的內容
盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業獲得利潤的能力。盈利能力的分析應包括盈利水平及盈利的穩定、持久性兩方面內容。企業盈利能力分析中，人們往往重視企業獲得利潤的多少，而忽視企業盈利的穩定性、持久性的分析。實際上，企業盈利能力的強弱不能僅以企業利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業當期的盈利總規模或總水平，但是它不能表明這一利潤總額是怎樣形成的，也不能反映企業的盈利能否按照現在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內在品質。所以，對盈利能力的分析不僅要進行總量的分析，還要在此基礎上進行盈利結構的分析，把握企業盈利的穩定性和持久性。后者在報表分析中更為重要。
二、盈利能力分析的方法
(一)盈利穩定性的分析
盈利的穩定性主要應從各種業務利潤結構角度分析，即通過分析各種業務利潤在利潤總額中的比重判別盈利的穩定性。我國損益表中的利潤按著業務的性質劃分為，商品(產品)銷售利潤、其它業務利潤、營業利潤、營業外收支等。各利潤項目又是按獲利的穩定性順序排列的，凡是靠前的項目在利潤總額中所占比重越高，說明獲利的穩定性越強。由于主營業務是企業的主要經營業務，一個待續經營的企業總是力求保證主營業務的穩定，從而使得盈利水平保持穩定，所以在盈利穩定性的分析中應側重主營業務利潤比重的分析，重點分析主營業務利潤對企業總盈利水平的影響方向和影響程度。
(二)盈利持久性的分析
盈利的持久性，即企業盈利長期變動的趨勢。分析盈利的持久性通常采用將兩期或數期的損益進行比較的方式。各期的對比既可以是絕對額的比較，也可以是相對數的比較。絕對額的比較方式就是將企業經常發生的收支、經營業務或商品的利潤的絕對額進行對比，看其盈利是否能維持或增長。相對數的比較方式，是選定某一會計年度為基年，用各年損益表中各收支項目余額去除以基年相同項目的余額，然后乘以100%，求得各有關項口變動的百分率，從中判斷企業盈利水平是否具有持續保持和增長的可能性如企業經常性的商品銷售或經營業務利潤穩步增長，則說明企業盈利的持久性就越強。
(三)盈利水平分析的幾個指標
分析企業的盈利水平，通過計算相對財務指標評價企業盈利水平。這些指標一般根據資源投入及經營特點分為四大類：資本經營盈利能力分析、資產經營盈利能力分析、商品經營盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。包涵的基本指標有：凈資產收益率、總資產報酬率、收入利潤率、成本利潤率、每股收益、普通股權益報酬率和股利發放率等等。對企業盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。
三、盈利能力分析指標的局限性
(一)現行利潤表反映企業財務業績的缺陷
我國企業的利潤表是建立在傳統會計收益概念和收入費用配比基礎之上的則務業績報告形式，在這張報表中列報的主要是己實現的收益。它在物價基木穩定、市場經濟活動單一、外部風險低的經濟環境下是適當的，能基本準確地反映企業經營活動的收益。但是，隨著經濟市場化程度的提高，物價的波動已成為各國經濟發展過程中無法擺脫的現象，特別是20世紀80年代所興起的金融創新，出現了價格波動性強的金融資產和金融負債，改變了傳統資產的價值是由社會必要勞動時間所決定，因而價值相對穩定的觀念。于是，采用公允價值作為金融工具的計量屬性已成為必然，但同時又帶來了一個問題：即由于公允價值變化而產生的損益是否在收益表中確認。如果不在收益表中確認，就使得收益表無法如實反映企業當期的全部收益，將未實現增值摒棄在收益計算之外，會使得收益計算缺乏邏輯上的一致性，不能達到公允而充分披露的要求，從而降低會計信息的可靠性。
(二)財務指標體系自身的缺陷
1.當前的財務指標帶有濃厚的政府考核色彩。由于財務指標體系的設置主要偏重于滿足政府宏觀調控對財務信息的需要，因而對這些評價信息能否切有效地服務于企業內部經營決策未作充分考慮。
2.指標數值具有淺層次和一定的不可靠性。出于保護自身商業機密和市場利益的目的，企業公開于社會的各項指標數值通常僅限于淺層次、一般性的財務信息。同時，考慮到對市場形象的影響，并由于得到政府及其金融機構良好評價，企業往往還會對這些應公開的信息加不同程度的修飾。因此，投資者依據這些指標數很難對企業真實的經營理財狀況作出正確的評價。對于企業經營決策者來講，僅靠這些淺顯的指標值同樣也無法對企業經營狀況與財務狀況的實績以把握，對企業經營者真正有用的一些深層次、涉及商業機密的、詳盡的財務信息，則無法從財務標體系中找到，這勢必影響企業借助財務分析手段，改善經營管理的積極性，從而大大降低了財務分的作用。
3.在指標的名稱、計算公式、計算口徑等方面也存在著很大的不規范性；在分析時沒有考慮貨幣時間價值以及通貨膨脹因素的影響等。 鑒于以上原因，必須對現行的財務分析指標進行必要的改進與完善。
四、盈利能力評價指標的改進與完善
(一)常見盈利能力評價指標的改進
1.凈資產收益率。凈資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產，另一種分母是年初凈資產和年末凈資產的平均值。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。 在利潤分配中，現金股利影響年末凈資產，從而影響凈資產收益率;而股票股利由于不影響年末凈資產，因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年末凈資產更趨合理。
2.總資產報酬率。總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力。企業總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業的利息支出。企業總資產中的凈資產是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的是企業的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產報酬計算公式中的分子改為凈利潤與利息支出之和就更趨于合理。
3.成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利于促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出。因此，將成本費用利潤率計算公式的分子改為營業利潤更為合理。
(二)常見盈利能力評價指標的完善
在市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上決定著企業生存和發展的能力，從而在很大程度上決定著企業的盈利能力。這是因為若企業的現金流量不足，現金周轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業的生存和發展，進而影響企業的盈利能力。常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權責發生制為基礎的會計數據進行計算并給出評價的，如凈資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業伴隨有現金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業盈利能力的“數”量，不能評價企業盈利能力的“質”量的缺陷和不足。 在我國企業的實踐中，現金流入滯后于盈利確認的現象較為普遍和嚴重。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力指標進行評價，即引入現金流量制定盈利能力指標來對企業的相關能力水平進行評價，顯得十分必要。
盈利能力分析是企業財務分析的重點，財務結構分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發現，改善企業財務結構，提高企業償債能力、經營能力，最終提高企業的盈利能力，促進企業持續穩定地發展。
參考文獻：
1.黃明、郭大偉，《淺談企業盈利能力的分析》，林業財務與會計，1997年第3期
2.陳紅權，《企業償債與盈利能力的分析評價》，學術天地，2005年第4期
3.簡東平，《盈利能力分析指標改進的思考》，湖北財經高等專科學校學報，2001年l0月
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