企業(yè)債券發(fā)行辦法篇1
第一條 為加強企業(yè)債券管理，正確運用直接融資手段籌措社會閑散資金，引導(dǎo)資金合理流向，控制消費基金膨脹，維護各方合法權(quán)益，促進本市經(jīng)濟建設(shè)，根據(jù)國務(wù)院《企業(yè)債券管理暫行條例》精神，結(jié)合本市情況，制定本辦法。
第二條 本辦法適用于青島市行政區(qū)域內(nèi)具有法人資格的國營企業(yè)向社會或者企業(yè)內(nèi)部職工發(fā)行的債券（包括各種形式的集資）。
第三條 發(fā)行和購買企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)遵循自愿、互利和有償?shù)脑瓌t。
禁止攤派方式發(fā)行企業(yè)債券。
第四條 中國人民銀行青島市分行及其分支機構(gòu)是本市企業(yè)債券的主管機關(guān)（以下簡稱人民銀行）。企業(yè)發(fā)行債券必須經(jīng)人民銀行批準。
第二章 企業(yè)債券
第五條 企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。
企業(yè)債券分記名和不記名式兩種。向社會發(fā)行的債券一般為不記名式債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行的債券一般為記名式債券。
第六條 企業(yè)債券的票面格式必須提交人民銀行審定備案。企業(yè)債券的票面應(yīng)當(dāng)載明下列內(nèi)容：
（一）債券字樣；
（二）企業(yè)名稱、地址；
（三）委托代理發(fā)行、兌付債券的金融機構(gòu)名稱、地址；
（四）票面金額；
（五）票面利率；
（六）債券期限及還本付息時間和方式；
（七）債券發(fā)行日期和編號；
（八）審批機關(guān)名稱，批準發(fā)行日期和文號；
（十）債券抵押、轉(zhuǎn)讓、繼承、掛失等規(guī)定；
（十一）企業(yè)認為應(yīng)當(dāng)說明的其它事項。
第七條 企業(yè)向社會發(fā)行債券必須到人民銀行指定的印刷廠印制。
第八條 債券持有人有權(quán)按期取得利息收回本金，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理。債券持有人對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。
債券利息，一年期以內(nèi)的到期本息一次付清；一年期以上的可以按年計付，也可以到期本息一并支付。
第九條 企業(yè)債券不得作為貨幣流通，但可以抵押和繼承。向企業(yè)內(nèi)部職工發(fā)行的債券可以在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。向社會發(fā)行的債券，上市轉(zhuǎn)讓須經(jīng)人民銀行批準。
第十條 企業(yè)根據(jù)投資項目的特點和市場需求情況，經(jīng)人民銀行批準可以發(fā)行以本企業(yè)產(chǎn)品等價清償本息的債券。
第三章 企業(yè)債券的發(fā)行和審批
第十一條 中國人民銀行青島市分行審批企業(yè)債券，必須嚴格控制在總行下達的規(guī)模之內(nèi)，未經(jīng)批準，不得突破。
第十二條 企業(yè)發(fā)行債券，實行集中管理，分級審批制度。
企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行一年期以內(nèi)，用于流動資金的債券，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行審批。
超出前款發(fā)行范圍、期限和用途的企業(yè)債券，由市人民銀行審批。
第十三條 企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)制定章程。章程包括下列內(nèi)容：
（一）企業(yè)經(jīng)營管理概況；
（二）企業(yè)固定資產(chǎn)凈值，自有流動資金及各類專用基金情況；
（三）發(fā)行債券所籌資金用途；
（四）效益預(yù)測及償還擔(dān)保；
（五）計劃發(fā)行債券總額和債券期限；
（六）債券面額、種類；
（七）債券利率；
（八）債券還本付息時間及方式；
（九）債券發(fā)行范圍及對象；
（十）債券發(fā)售起止時間及委托代理機構(gòu)；
（十一）人民銀行認為需要說明的其他事項。
第十四條 企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)向人民銀行提供下列文件和材料。
企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行債券，要向人民銀行提供下列文件和材料；
（一）發(fā)行企業(yè)債券申請書；
（二）發(fā)行企業(yè)債券章程；
（三）營業(yè)執(zhí)照影印件；
（四）企業(yè)主管部門同意發(fā)行債券的證明文件；
（五）計劃部門準予固定資產(chǎn)投資的批準文件；
（六）債券式樣；
（七）企業(yè)主管部門審核簽證的上一季度的財務(wù)會計報表；
（八）人民銀行要求提供的其它材料。
企業(yè)向社會發(fā)行債券，除提供上述（一）？（六）項材料外，還需提供下列文件和材料。
（一）發(fā)行債券的可行性報告；
（二）經(jīng)會計師事務(wù)所簽證的上兩個年度和上一季度的財務(wù)會計報表；
（三）企業(yè)債券信譽評估等級文件；
（四）具有法人資格和清償能力的經(jīng)濟實體出具的書面擔(dān)保書；
（五）人民銀行要求提供的其他材料。
第十五條 發(fā)行企業(yè)債券按下列程序進行：
（一）企業(yè)按第十二條、第十四條的規(guī)定，寫出書面申請，并填寫“企業(yè)債券發(fā)行申報表”一式三份，經(jīng)企業(yè)主管部門和企業(yè)基本帳戶開戶金融機構(gòu)簽署意見后，一并提交人民銀行。
（二）人民銀行審查同意，將“申報表”退還企業(yè)一份，據(jù)以在核定的時間內(nèi)發(fā)行債券。
（三）企業(yè)發(fā)行債券結(jié)束后，按實際發(fā)行金額，填寫“企業(yè)債券發(fā)行情況報告表”一式三份，自留一份，報送開戶銀行和人民銀行各一份。
（四）人民銀行根據(jù)企業(yè)實際發(fā)行債券金額，簽發(fā)“企業(yè)債券發(fā)行批準書”一式三份。自留一份，交企業(yè)及其開戶銀行各一份。
第四章 企業(yè)債券管理
第十六條 企業(yè)發(fā)行債券總面額不得超過企業(yè)自有資產(chǎn)凈值。
第十七條 企業(yè)發(fā)行債券必須嚴格遵守人民銀行批準的發(fā)行數(shù)額、還本付息時間、利息交付標準等規(guī)定。未經(jīng)批準，企業(yè)不得超額發(fā)行或延期兌付債券。
第十八條 企業(yè)債券的票面利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40％。
企業(yè)債券利息稅前列支部分按財稅部門的規(guī)定執(zhí)行。
第十九條 企業(yè)購買債券只能使用國家規(guī)定其有權(quán)自行支配的自有資金。
第二十條 單位和個人所得的企業(yè)債券利息收入，應(yīng)按規(guī)定納稅。
第二十一條 企業(yè)可以自己發(fā)售、兌付債券，也可以委托金融機構(gòu)代理發(fā)售、兌付債券。
企業(yè)委托金融機構(gòu)代理發(fā)售、兌付債券，委托代理雙方應(yīng)當(dāng)簽定委托代理協(xié)議書。代理發(fā)售、兌付手續(xù)費由委托代理雙方商定，最高不得超過債券總面額的6‰。
代理發(fā)售、兌付企業(yè)債券的金融機構(gòu)對委托企業(yè)有關(guān)債券的債權(quán)、債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任。
第二十二條 經(jīng)人民銀行批準，銀行和其它金融機構(gòu)可以經(jīng)辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
第二十三條 非金融機構(gòu)和個人不得經(jīng)營企業(yè)債券的代理發(fā)售、兌付和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
第二十四條 人民銀行有權(quán)對發(fā)行債券的企業(yè)和購買債券的單位的資金使用情況進行監(jiān)督、檢查。
第二十五條 建立企業(yè)債券發(fā)行檔案資料管理制度。人民銀行及有關(guān)金融機構(gòu)對企業(yè)債券發(fā)行的申請文件、章程、資料、報表，以及審批的證件等資料要建立檔案妥善保管。
第二十六條 發(fā)行債券的企業(yè)提取債券本息款項必須憑“企業(yè)發(fā)行債券批準書”到開立基本帳戶的金融機構(gòu)辦理。
各金融機構(gòu)對未經(jīng)人民銀行批準發(fā)行債券的企業(yè)一律拒絕支付債券本息的現(xiàn)金。
第五章 處罰
第二十七條 人民銀行有權(quán)對違反本辦法第三條、第四條、第七條、第九條、第十六條、第十七條、第十八條第一款、第十九條、第二十六條第一款規(guī)定發(fā)行債券的企業(yè)，給予以下處罰：
（一）責(zé)令其停止違法活動，退還所籌資金；
（二）凍結(jié)企業(yè)發(fā)行債券所籌資金；
（三）通知其開戶金融機構(gòu)停止對其貸款；
（四）處以違法活動所涉及金額5％以下的罰款。
以上處罰，可以并處。
第二十八條 人民銀行有權(quán)對違反本辦法第二十二條、第二十三條、第二十六條第二款的金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)或個人，給予以下處罰：
（一）責(zé)令其停止非法經(jīng)營；
（二）沒收非法所得；
（三）處以違法活動所涉及金額5％以下的罰款。
以上處罰，可以并處。
第二十九條 罰沒收入一律上交國庫。具體處理手續(xù)按財政部門的規(guī)定辦理。
第三十條 對受到本辦法第二十七條、二十八條規(guī)定處罰單位的有關(guān)責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)追究其行政責(zé)任和經(jīng)濟責(zé)任。
第三十一條 對審批機關(guān)的工作人員違反本辦法規(guī)定的，視其情節(jié)輕重，給予相應(yīng)的行政處分和經(jīng)濟處罰，觸犯刑律的，依法追究刑事責(zé)任。
第六章 附則
第三十二條 集體企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可比照本辦法辦理。
第三十三條 本辦法由中國人民銀行青島市分行負責(zé)解釋。
第三十四條 本辦法自發(fā)布之日起施行。
企業(yè)股票債券發(fā)行批準書
股 票
企 業(yè) 發(fā) 行 批 準 書
債 券
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年 月 日 編號：
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┃ 你單位申請發(fā)行股票、債券 元，根據(jù)《企業(yè)股 ┃
┃產(chǎn)、債券發(fā)行情況報告表》批準如下： ┃
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┃批準發(fā)行總額│ 元 ┃
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┃批準付息率 │ │付息方式│ ┃
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┃批準發(fā)行期限│ 年 月 至 年 月 ┃
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┃ 付 息 及 還 本 記 錄 ┃
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┃年 月│付息金額│還本金額│經(jīng)辦行、社│經(jīng)辦人 ┃
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┃注意事項：1．發(fā)行股票、債券企業(yè)憑本批準書提取分 ┃
┃ 紅付息或還本現(xiàn)金； ┃
┃ 2．還本付息應(yīng)按規(guī)定的期限、利率、總金 ┃
┃ 額計付，未經(jīng)人民銀行批準，不得更改。┃
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企業(yè)股票債券發(fā)行情況報表
股票
企業(yè) 發(fā)行情況報表
債券
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企業(yè)名稱： 年 月 日 編號：
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┃同意發(fā)行金額 │ ┃
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┃同意發(fā)售起止時間│ ┃
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┃代理發(fā)行單位 │ ┃
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇2
欺詐發(fā)行股票、債券罪，是指在招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的行為。
（一）客體要件
本罪侵犯的客體是復(fù)雜客體，即國家對證券市場的管理制度以及投資者（即股東、債權(quán)人和公眾）的合法權(quán)益。公司的招股說明書、認股書以及公司、企業(yè)債券募集辦法等是公司設(shè)立或公司、企業(yè)向社會籌集資金的重要書面文件，便于國家對證券市場的監(jiān)管以及投資者對其投資價值的正確估量。一般來說，有意參與公司設(shè)立并向公司投資的投資者（包括購買公司股票、債券而向公司進行投資的社會公眾），都希望自己的資金投入經(jīng)營狀況好、效益高或者資本雄厚、發(fā)展勢頭好的公司、企業(yè)，因此，所有的投資者，不論是自然人抑或是法人，在主觀愿望之外，都對自己的投資行為承擔(dān)著一定的風(fēng)險，公司的經(jīng)營效益直接關(guān)系到投資者的利益。這就要求作為發(fā)行股票或者債券的公司，必須如實地讓投資者充分了解自己的有關(guān)情況，以便投資者自由選擇。正是如此，公司法對公司的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)募集辦法等法定的讓社會公眾了解公司經(jīng)營情況的文件內(nèi)容都作了具體的規(guī)定，目的是為了讓社會公眾了解公司的真實情況，保護社會公眾的利益，維護正常的市場經(jīng)濟秩序。如果對這些文件弄虛作假，欺瞞公眾，其后果不僅破壞了國家證券市場秩序，而且還會給投資者帶來直接的經(jīng)濟損失。
本罪的犯罪對象是招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法。根據(jù)有關(guān)公司法律的規(guī)定，正在設(shè)立的股份有限公司發(fā)起人可以向社會公開募集股份，已經(jīng)成立的股份有限公司為了進一步擴大資本或者籌集資金，可以向社會發(fā)行股票或者債券；國有獨資公司和兩個以上國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以發(fā)行公司債券。達到一定規(guī)模、經(jīng)濟效益良好的企業(yè)經(jīng)過批準可以發(fā)行企業(yè)債券。公司法第88條規(guī)定：“發(fā)起人向社會公開募集股份，必須公告招股說明書，并制作認股書?！边@就意味著只要是向社會公開發(fā)行股份，不論是正在設(shè)立還是已經(jīng)成立的股份有限公司，都必須向社會公開招股說明書和認股書，所謂招股說明書是公司發(fā)起人募股申請時提供的最重要文件之一，它是投資者投資決策的主要依據(jù)，根據(jù)公司法第87條規(guī)定，招股說明書除應(yīng)當(dāng)附有發(fā)起人制定的公司章程外，還應(yīng)載明以下內(nèi)容：
（1）發(fā)起人認購的股份數(shù)，亦即所有公司發(fā)起人所認購股份的總額。根據(jù)公司法第83條規(guī)定，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五。招股說明書應(yīng)載明每一個發(fā)起人的股份數(shù)。
（2）每股的票面金額和發(fā)行價格，它是指每張股票上所載明的貨幣數(shù)額，認股人可以以此計算自己所持有的股票代表的公司資本數(shù)額及其在公司資本總額中所占的比例。
（3）無記名股票的發(fā)行總數(shù)，它是指公司發(fā)行無記名股票的全部數(shù)量。無記名股票是相對于記名股票而言，依公司法規(guī)定，向國家授權(quán)投資的機構(gòu)、發(fā)起人以及法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，它必須載明該機構(gòu)、發(fā)起人或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人的姓名記名。上述機構(gòu)和人員以外的人發(fā)行的股票即為無記名股票、它不記載有關(guān)持股人的名稱。
（4）認股人的權(quán)利和義務(wù)。
（5）本次募股的起止期限及逾期未募足時認股人可撤回所認股份的說明，其含義就是在招股說明書中必須說明本次募股從什么時候開始，到什么時候結(jié)束，如果在規(guī)定的期限內(nèi)沒有募足股份，認股人就可以撤回所認的股份。如果公司發(fā)行新股的，根據(jù)公司法第140條的規(guī)定，必須公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表等，并制作認股書。按照國務(wù)院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，發(fā)行新股的招股說明書應(yīng)當(dāng)載明所募資金的使用計劃及收益、風(fēng)險預(yù)測；發(fā)行對象、時間、地點及股票認購和股票繳納的方式等。
所謂認股書是認股人接受股份的重要法律文件，認股仍應(yīng)當(dāng)載明招股說明書的各類事項，并由認股人填寫所認股數(shù)、金額、住所，并簽名蓋章方為有效。
公司、企業(yè)債券募集辦法主要是針對公司、企業(yè)經(jīng)申請批準發(fā)行公司、企業(yè)債券而制作的文件。公司法第159條明確規(guī)定：“股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以依照本法發(fā)行公司債券”，第66條又規(guī)定，發(fā)行公司債券的申請經(jīng)批準機關(guān)批準后，應(yīng)當(dāng)公告公司債券募集辦法，根據(jù)公司法的規(guī)定，公司債券募集辦法應(yīng)當(dāng)載明以下內(nèi)容：
（1）公司名稱；
（2）債券總額和債券的票面金額；
（3）債券的利息；
（4）還本付息的期限和方式；
（5）債券發(fā)行的起止日期；
（6）公司凈資產(chǎn)額；
（7）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；
（8）公司債券的承銷機構(gòu)。
根據(jù)1993年8月2日國務(wù)院發(fā)布的《企業(yè)債券管理條例》的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)滿足以下條件：
（1）企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求；
（2）企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；
（3）具有償債能力；
（4）企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；
（5）所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
（二）客觀要件
本罪在客觀上必須具有在招股說明書、認股躬、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券、數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的行為。
1、行為人必須實施在招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容的行為。公司法不僅對設(shè)立股份有限公司的發(fā)起人募集股份，公司為擴大資本發(fā)行新股，公司發(fā)行債券規(guī)定了嚴格的條件，而且還規(guī)定發(fā)起人向禮會公開募集股份時，必須向國務(wù)院證券管理部門遞交募股申請，并報送招股說明書等主要文件，未經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準，發(fā)起人不得向社會公開募集股份，向社會公開募集股份時必須公告招股說明書，并制作認股書。股份有限公司經(jīng)批準向社會公開發(fā)行新股時也必須公告新股招股說明書。公司在向國務(wù)院證券管理部門申請批準發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)提交公司債券募集辦法等文件?！镀髽I(yè)債券管理條例》中亦有相應(yīng)規(guī)定。在招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容對國家有關(guān)部門和社會公眾、投資者進行欺騙或者誤導(dǎo)，便之對該公司的有關(guān)情況產(chǎn)生錯誤的認識和誤解，從而做出錯誤的判斷和決定。例如，發(fā)起人虛構(gòu)認購股份數(shù)額；故意夸大公司生產(chǎn)經(jīng)營利潤和公司凈資產(chǎn)額；對所籌資金的使用提出虛假的計劃，虛假的經(jīng)營生產(chǎn)項目；故意隱瞞、遺漏公司訂立的重要合同以及公司正在進行的重大訴訟事項等等，都可能對他人產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而做出錯誤的決定。
2、行為人必須實施了發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的行為。如果行為人僅是制作了虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法，而未實施發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券的行為，不構(gòu)成本罪。必須是既制作了虛假的上述文件，且已發(fā)行了股票和公司、企業(yè)債券的才構(gòu)成本罪。
3、行為人制作虛假的招股說明書、認股書、公司債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券的行為，必須達到一定的嚴重程度，即達到“數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的”，才構(gòu)成犯罪。所謂數(shù)額巨大是指制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券數(shù)量、金額巨大的。具體到多大數(shù)額才算數(shù)額巨大，法律未作規(guī)定，可由司法機關(guān)根據(jù)具體的案件情況、結(jié)合公司的經(jīng)營類型和大小，和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平等情況綜合考慮掌握、裁量。如果數(shù)額不夠巨大的，是一般違法行為，可按照公司法的規(guī)定給予行政處罰。所謂后果嚴重，是指制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券可能未達到數(shù)額巨大的標準，但造成嚴重經(jīng)濟損失等后果的，如造成股東和債權(quán)人重大經(jīng)濟損失；嚴重影響了債權(quán)人、股東的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動；破壞股東、債權(quán)人正常生活，甚至引起自殺，激發(fā)一些社會矛盾，影響社會安定和正常社會秩序的等等。其他嚴重情節(jié)是指除數(shù)額巨大和后果嚴重以外的其他嚴重情節(jié)。如嚴重擾亂了股票發(fā)行、債券發(fā)行管理秩序，嚴重影響政府聲譽，在社會公眾中造成很壞的影響等等。
（三）主體要件
本罪的主體主要是單位。即：
（1）在公司發(fā)起設(shè)立階段，參與公司發(fā)起設(shè)立的法人，也就是法人作為發(fā)起人實施了本條所規(guī)定犯罪行為的；
（2）已經(jīng)設(shè)立的股份有限公司、國有獨資公司、兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，實施了本條所規(guī)定犯罪行為的。
自然人在一定條件下也能成為犯罪的主體。即在設(shè)立股份有限公司過程中，發(fā)起人制作虛假的招股說明書、認股書發(fā)行股票，數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)而構(gòu)成犯罪的。根據(jù)公司法規(guī)定，公司尚未登記成立，不存在公司承擔(dān)法律責(zé)任的問題，只能由發(fā)起人承擔(dān)。而公司的發(fā)起人既可以是自然人也可以是單位。如果是自然人作為發(fā)起人的情況下，實施了本條所規(guī)定的犯罪行為，就可以成為本罪主體，應(yīng)依法追究刑事責(zé)任。
（四）主觀要件
本罪在主觀上只能依故意構(gòu)成，過失不構(gòu)成本罪。即行為人明知自己所制作的招股說明書、認股書、債券募集辦法等不是對本公司狀況或本次股票、債券發(fā)行狀況的真實、準確、完整反映，仍然積極為之者。因而本罪行為人的罪過實質(zhì)是詐欺募股或詐欺發(fā)行債券。實踐中行為人往往來此手段達到按期募足股票、公司債券的目的，但法律上不以此目的為本罪的必備要件。因不甚了解本公司財產(chǎn)狀況、或因預(yù)算失誤等等原因，導(dǎo)致過失地實施了制作虛假的招股說明書、認股書或公司債券募集辦法者，不能構(gòu)成本罪。后果嚴重、影響巨大者，可以酌情給予經(jīng)濟違法處分。
二、認定
（一）在實踐中應(yīng)注意區(qū)分本罪與詐騙罪的界限
1、主體要件不同。本罪的主體為特殊主體，即股份有限公司的發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司及企業(yè)；而詐騙罪的主體為一般主體，主要是社會上一些不法分子打著公司的旗號，虛構(gòu)公司或者假冒其他公司實施的。
2、客觀方面不同。本罪主要是通過制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法來欺詐他人，而發(fā)行股票和債券往往是經(jīng)過有關(guān)部門批準的；詐騙罪發(fā)行股票、債券是非法的，未經(jīng)有關(guān)部門批準的，所謂招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法純屬偽造虛構(gòu)的。
3、兩罪主觀上都是故意的，但故意內(nèi)容和犯罪目的是不同的，詐騙罪的目的是非法占有他人財物，而非通過制作虛假的文件來發(fā)行股票和公司、企業(yè)債券募集資金。
4、客體也是不同的，詐騙罪侵犯是公私財產(chǎn)所有權(quán)，而本罪主要是侵犯了證券發(fā)行的管理秩序。
（二）本罪與集資詐騙罪的界限
本罪與集資詐騙罪都實施了欺騙他人的行為，但二者的區(qū)別是明顯的，表現(xiàn)在：
（1）犯罪主體不同。本罪主體為特殊主體：即股份有限公司的發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司和企業(yè)；而集資詐騙罪的主體則為一般主體，主要是社會上一些不法分子打著公司的旗號，虛構(gòu)公司、企業(yè)或假冒公司、企業(yè)實施的。
（2）主觀方面不同。兩罪雖然在主觀上均為故意，但其內(nèi)容和目的有所不同。本罪有虛假發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的故意和非法募集資金的目的，而非法募集資金是由于籌建公司、企業(yè)或公司、企業(yè)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展，不具有非法占有的目的；而集資詐騙罪則有非法占有他人財產(chǎn)的目的。即行為人具有將非法聚集的資金據(jù)為己有的目的。
（3）侵犯的客體不同。本罪侵犯的是股東、債權(quán)人及社會公眾的利益和國家的證券市場管理制度；而集資詐騙罪侵犯的是公私財產(chǎn)所有權(quán)和國家金融管理制度。
（4）客觀方面不同。本罪是違反公司法的規(guī)定，是在公司發(fā)行股票或公司、企業(yè)發(fā)行債券的領(lǐng)域內(nèi)犯罪，即以虛假方法制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券發(fā)行辦法來欺詐他人，發(fā)行股票、債券一般是通過有關(guān)部門審批后進行的；而集資詐騙罪可以采取多種方法，其行為人發(fā)行股票、債券是未經(jīng)有關(guān)部門批準而非法發(fā)行的。
（三）本罪與擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪的界限擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪是指未經(jīng)公司法規(guī)定的有關(guān)主管部門批準，擅自發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的行為。兩罪的共同點在于都違反公司法的規(guī)定，都侵犯了國家對證券市場的管理制度以及投資者、股東、社會公眾和債權(quán)人的利益、主觀上也都出于故意，但兩罪仍有明顯區(qū)別，表現(xiàn)在：
（1）主體不同。本罪主體為特殊主體，即公司發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司或企業(yè)；而擅自發(fā)行股票、債券罪的主體是一般主體、凡達到刑事責(zé)任年齡并具備刑事責(zé)任能力的自然人或單位均可構(gòu)成該罪主體。
（2）客觀方面不同。本罪行為人是以制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券發(fā)行辦法并且一般是經(jīng)過主管部門批準而發(fā)行股票、債券；而擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪是未經(jīng)批準而發(fā)行股票、債券，即行為人發(fā)行股票、債券的行為在程序上不合法，本身不具有制作虛假募資文件的欺詐性、強調(diào)的是未經(jīng)審批的擅自發(fā)行股票、債券行為。如果行為人既實施了擅自發(fā)行股票、債券行為，又采用制作虛假的招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的，對此，應(yīng)從其中一罪從重處罰，不實行數(shù)罪并罰。
三、處罰
1、自然人犯本罪的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇3
中國證監(jiān)會于2007年8月14日正式頒布了《公司債券發(fā)行試點辦法》，自公布之日起實行，這標志著我國醞釀多年的公司債券發(fā)行正式啟航，為我國資本市場注入了新的活力，使我國資本市場更加完善。在初期，試點公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。從世界范圍來看，在全球幾個主要的債券市場中，美國的公司債券所占比例較大，約占債券市場份額的15％左右；日本是全球第二大債券市場，其公司債券市場約為債券市場份額的9％左右；而我國的公司債券規(guī)模在債券市場中所占比例很小。業(yè)內(nèi)人士認為，《試點辦法》的實行，將縮小我國公司債券市場與美國、日本等國家的差距。
一、《試點辦法》的亮點
（一）降低了融資門檻
《試點辦法》規(guī)定，公司債券發(fā)行審核制度采用核準制，不強制要求提供擔(dān)保，募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項目掛鉤，公司債券發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定，且允許上市公司一次核準，分次發(fā)行等。由此可以看出，《試點辦法》大大降低了公司融資的門檻，開拓了融資新渠道。
（二）債券的發(fā)行需要“硬”條件
雖然降低了融資門檻，但發(fā)行公司債必須有一定的底線。《試點辦法》規(guī)定，擬發(fā)債公司需滿足的“硬”條件有兩個：一是最近三個會計年度年均可分配利潤不少于公司債券一年利息；二是本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％。而征求意見稿中“未被設(shè)定擔(dān)?；虿扇”Ｈ胧┑膬糍Y產(chǎn)不少于本次發(fā)行后累計債券余額”這一“硬”條件在試點辦法正式公布時被刪除。
（三）注重保護投資者的利益
相對于企業(yè)債券來說，由于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等具體情況不盡的相同，公司債券的信用級別也相差甚多，與此對應(yīng)，各家公司的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。因此，《試點辦法》對于債券持有人權(quán)益保護給予了高度關(guān)注。主要表現(xiàn)為：強化發(fā)行債券的信息披露，要求公司及時、完整、準確地披露債券募集說明書，持續(xù)披露有關(guān)信息；引進債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突；建立債券持有人會議制度，通過規(guī)定債券持有人會議的權(quán)利和會議召開程序等內(nèi)容，讓債券持有人會議真正發(fā)揮投資者自我保護的作用。
按照規(guī)定，發(fā)行公司債應(yīng)當(dāng)符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好；最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％等，這些措施都間接體現(xiàn)了對投資者的保護。
（四）發(fā)行程序相對簡潔
企業(yè)發(fā)行企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，利率由央行確定，企業(yè)債上市由證監(jiān)會負責(zé)，一般需由銀行提供信用擔(dān)保。企業(yè)人士表示，僅審批程序一項常常需要一年以上時間，這制約了債券市場的發(fā)展，而《試點辦法》規(guī)定，公司董事會制定方案并由股東會或股東大會核準；保薦人保薦并向證監(jiān)會申報；收到申請文件后證監(jiān)會在五個工作日內(nèi)決定是否受理；受理后進行初審、審核，作出核準或不予核準的決定，公司債發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定，而不必如企業(yè)債那樣去人民銀行確定利率區(qū)間。可以預(yù)見，企業(yè)債的發(fā)行將逐步走向市場化定價，程序相對簡單。
（五）放松行政管制，市場化制度安排
多頭管理是困擾中國企業(yè)債券市場的最大問題。我國現(xiàn)有的國債、金融債、企業(yè)債和地方政府債券四種債券產(chǎn)品分屬四個不同的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管，在審核程序、發(fā)行程序、發(fā)行標準和規(guī)模、信息披露等各個環(huán)節(jié)監(jiān)管寬嚴不一，不利于債券市場的快速、協(xié)調(diào)發(fā)展?！对圏c辦法》明確了公司債由證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，體現(xiàn)了建立市場化導(dǎo)向的公司債券發(fā)行監(jiān)管體制的指導(dǎo)思想，即放松行政管制，建立以發(fā)債主體的信用責(zé)任機制為核心的公司債券市場體系以及信用評級、信息披露、債券受托管理人等市場化的配套制度，充分利用中介機構(gòu)和投資機構(gòu)識別風(fēng)險、分散風(fēng)險和化解風(fēng)險的職能，更好地發(fā)揮市場機制在公司債券市場發(fā)展中的基礎(chǔ)作用。當(dāng)然，必要的制度安排不可缺少，《試點辦法》規(guī)定了一系列市場化的制度安排，如審核制度采用核準制；引進股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的發(fā)審委制度；實行保薦制度；建立信用評級管理制度等。
值得注意的是，與征求意見稿相比，“公司債券由中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管”這一條被刪除。此前，公司債在證券交易所市場還是在銀行間市場掛牌備受爭議。業(yè)內(nèi)人士認為，刪除這一規(guī)定為公司債將來在兩個市場實現(xiàn)跨市場交易留下了活口，有利于公司債市場的活躍。
另外，證監(jiān)會正在加快推進配套工作，一是制定關(guān)于資信評級機構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，該辦法不久將實施。此外，交易所、證券登記結(jié)算公司也將于近期公司債券的上市、登記配套規(guī)則；二是建立和完善公司債券交易結(jié)算平臺，上海、深圳證券交易所對債券交易系統(tǒng)作了進一步的完善；三是降低投資者的市場成本。
二、《試點辦法》的影響
（一）對公司來說具有很大的吸引力
在國際上，成熟的資本市場應(yīng)該用兩條腿走路，一條是股票市場，一條是債券市場。然而，在我國的資本市場上，股市、債市尤其公司債市場發(fā)展不平衡，這不僅影響了企業(yè)的融資和發(fā)展，更威脅到金融體系整體的安全和穩(wěn)定。過去，公司選擇融資方式時，除了股票就是銀行，而銀行對此有一定的限制，對企業(yè)更多的是一種短期貸款，但公司在實際發(fā)展過程中，很多項目是長期的。公司債在這方面更靈活一些，除了融資門檻低以外，公司債最大的吸引力在于其期限比銀行貸款更長，同時公司債的發(fā)行規(guī)模也將更大。對于需要大量中長期資金的大企業(yè)來說，顯然具有相當(dāng)大的吸引力。
（二）公司債可以豐富投資產(chǎn)品，疏導(dǎo)市場投資力量
證監(jiān)會前主席周道炯曾說，加快證券市場、外匯市場和債券、基金業(yè)的發(fā)展，提高直接融資比重，有利于充分利用閑置資金，也有利于防范和化解銀行風(fēng)險，促進證券市場健康、穩(wěn)步地發(fā)展。
就風(fēng)險和收益來說，公司債將是國債和股票外良好的投資產(chǎn)品的補充。當(dāng)前我國廣大人民的投資意識已經(jīng)逐漸覺醒，由于投資渠道狹窄，用“堵”的方法已經(jīng)無法抵抗市場投資的力量和熱情；同時，可以改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡的問題，也可以避免企業(yè)整體的融資風(fēng)險過度集中于銀行，對中國構(gòu)建多層次資本市場有很大的推動作用。
（三）對銀行的信貸業(yè)務(wù)會有一定的擠出效應(yīng)
公司債初期試點范圍僅限于在中國內(nèi)地以及境外上市的中國境內(nèi)公司，若大型上市公司更多地選擇公司債來獲得融資支持，對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)會有一定的擠出效應(yīng)。而且，今后擴大到非上市公司發(fā)行公司債券，將會是大勢所趨。資本市場研究會秘書長王一萱說，對于銀行來說，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)若轉(zhuǎn)向資本市場進行債務(wù)融資，對銀行來說肯定會帶來客戶的流失和貸款業(yè)務(wù)的下降。
（四）短期內(nèi)不會分流股市資金
證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，試點初期，只有凈資產(chǎn)規(guī)模在10億元至15億元的大型上市公司才能發(fā)行無擔(dān)保公司債，將來中小企業(yè)發(fā)行公司債將會先采用擔(dān)保、質(zhì)押等手段，逐步建立中小企業(yè)信用資料，在此基礎(chǔ)上漸進式發(fā)展。隨著《試點辦法》的正式頒布實施，首單公司債發(fā)行啟動在即，但不可否認的是，在加息周期、交易場所限制以及企業(yè)債發(fā)行規(guī)模擴大等多重因素影響下，公司債的發(fā)行將遇到嚴峻挑戰(zhàn)。另外，當(dāng)前我國股市大漲，股民的投資熱情不減，因此，從短期來看，不會對分流股市資金造成明顯影響。但從長遠角度來看，受限制更少、企業(yè)自主性更強的公司債，必將成為債券市場的主角，預(yù)計到2010年公司債和企業(yè)債的總市值有望超過一萬億元人民幣，這必將相對性地分流一部分股市資金。
（五）總體上利好于保險業(yè)
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇4
關(guān)鍵詞：短期融資債券 優(yōu)勢 發(fā)行程序
短期融資債券是企業(yè)內(nèi)部所實行的一種直接債券融資工具，成本比較低，方式也比較靈活，在企業(yè)中實行具有很大優(yōu)勢，對企業(yè)發(fā)展有重要作用，在現(xiàn)代企業(yè)中有著十分廣泛的應(yīng)用。下面就發(fā)行短期融資債券的優(yōu)勢以及其發(fā)行程序來對其進行分析。
一、發(fā)行短期融資債券存在的優(yōu)勢
（一）融資成本比較低
對于短期融資債券來說，其融資成本比較低，能夠使財務(wù)費用降低，使企業(yè)內(nèi)的債券結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。在這種債券的發(fā)行過程中，所使用的定價基準利率所采用的是SHI-BOR利率，由于經(jīng)濟的回暖以及貨幣市場中的基準利率上升，其走勢也有相應(yīng)回升，但是水平仍然是比較低，一直維持在1.85%—2.30%之間。對于短期融資債券來說，其發(fā)行利率的主要影響因素是發(fā)行主體評價，根據(jù)有關(guān)報告研究表明，在2009年，各個主體級別的發(fā)行利率可以用下表來進行表示：
與銀行借款相比較來說，在融資成本低方面，短期融資債券占據(jù)非常明顯的優(yōu)勢。其發(fā)行利率按照4%來進行計算，另外再加上一些期間費用等，主要包括承銷費用、律師費用以及評級費用，在短期融資債券的發(fā)行上所需要的總成本與發(fā)行金額相比，大約是其4.5%，而在商業(yè)銀行的基準利率中，一年期的貸款是5.31%，因此短期融資債券的基準利率是相對低很多的。如果企業(yè)內(nèi)發(fā)行10億元的短期融資債券，那么企業(yè)內(nèi)每年能夠節(jié)省的財務(wù)費用可以達到810多萬元。
（一）資金管理的靈活性較強
在短期融資債券的發(fā)行方面，要使得現(xiàn)金管理功能的及實現(xiàn)，主要是依靠兩條途徑：第一，以實際現(xiàn)金流為依據(jù)，對債券的發(fā)行進行靈活安排；第二，根據(jù)現(xiàn)金流來選擇合理時間進行回購。如果企業(yè)在兩個月之后要有10億元資金需要去募集，并且要用其來支付和購買貨物，但是當(dāng)前又缺少這筆資金，但是在未來的8個月之后所擁有的現(xiàn)金流可以達到10億元，在這個時候，企業(yè)就可以利用發(fā)行短期融資債券的方法來將資金募集到，債券的發(fā)行額定為10億元，債券的有效期限是6個月，利用發(fā)行債券所得到的資金來支付未來資金的流出，在8個月之后再利用10億元現(xiàn)金流入來償還已經(jīng)到期的融資債券。在《管理辦法》中，對于企業(yè)購買自身發(fā)行的短期融資債券是不禁止的。若在短期融資債券在發(fā)行一段時間之后，企業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金變得比較充裕，這個時候，企業(yè)就能夠以二級市場為途徑，對其發(fā)行的融資債券進行回購，通過將已經(jīng)發(fā)行的短期融資債券回購，從而使得在沒有信用風(fēng)險的情況下來將財務(wù)成本有效降低，若將債券購回之后需要再次進行發(fā)行，可以再將這些債券賣出。與此同時，二級市場的利率有可能會出現(xiàn)波動，這樣就會導(dǎo)致債券出現(xiàn)折價或者是溢價，如果在債券折價的時候?qū)⑵滟徎鼐湍軌蚴关攧?wù)支出減少。
（二）在發(fā)行上具有可持續(xù)性
在對短期融資債券進行發(fā)行時，當(dāng)其成功發(fā)行并且按照規(guī)定時間完成兌付后，投資者對企業(yè)信用度就能夠認可，在這個時候，企業(yè)若有需要可以向有關(guān)單位進行申請來持續(xù)發(fā)行下一年的債券企業(yè)就能夠，并且再進行申請的時候會有更加簡單方便的手續(xù)，在一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)內(nèi)，發(fā)行短期融資債券也漸漸成為獲得融資的一條穩(wěn)定渠道。4.對企業(yè)形象的提升非常有利
短期融資債券在發(fā)行上市之后，企業(yè)要按照相關(guān)規(guī)定將有關(guān)信息定期披露，提供給企業(yè)投資者來進行關(guān)注，這樣對于企業(yè)提高自身管理水平與操作規(guī)范性都是很有利的。除此之外，對于融資債券來說，其在發(fā)行方式上所采用的是信用方式，可以不用擔(dān)保，能夠在資本市場上將其良好信用形象樹立起來，為企業(yè)下一步繼續(xù)融資奠定信用基礎(chǔ)。
二、發(fā)行短期融資債券需要的程序
（一）主承銷商的選擇
在我國制定的《短期融資券管理辦法》中規(guī)定，融資券的發(fā)行要人民銀行認可且符合條件的金融機構(gòu)來承銷，企業(yè)對于主承銷商商可以自主選擇，若企業(yè)要變更主承銷商要向人民銀行報告并且進行備案，若組織承銷團的需要，由主承辦商來組織。
（二）由主承辦商來協(xié)助將有關(guān)資料準備好
主承辦商以企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況為依據(jù)，與企業(yè)一同進行商討將發(fā)行短期融資債券的總額度確定下來，在確定時要注意，最高不能超出企業(yè)凈資產(chǎn)總額40%，并且還要根據(jù)《短期融資債券管理辦法》中的有關(guān)要求來協(xié)助企業(yè)將有關(guān)要進行上報的資料準備好，要準備的資料主要包括：注冊短期融資券的有關(guān)報告；企業(yè)內(nèi)部董事會或者是其他的權(quán)力機構(gòu)所做出的決議；短期融資債券的募集說明書；主承銷商的推薦函以及有關(guān)中介機構(gòu)的承諾書；跟蹤評級安排說明以及信用評級報告；律師事務(wù)所的法律意見書；承銷以及承銷團協(xié)議。
（三）將材料上報
中國銀行間市場交易協(xié)會從受理與要求相符合的注冊材料日起，依據(jù)所規(guī)定的相關(guān)條件以及程序來審核企業(yè)內(nèi)所發(fā)行的短期融資債券，并且將注冊通知書下達。
（四）發(fā)行短期融資債券
在注冊得到中國銀行間市場交易商協(xié)會的同意之后，主承銷商通過組織市場來實行發(fā)行推介，從而將發(fā)行工作完成，并且要負責(zé)將發(fā)行情況向中國銀行間市場交易商協(xié)會報告。
三、結(jié)束語
隨著現(xiàn)代社會的不斷發(fā)展，短期融資債券的發(fā)行在企業(yè)內(nèi)將會有越來越廣泛的應(yīng)用，也將會為企業(yè)發(fā)展有越來越重要的作用。筆者在此希望企業(yè)內(nèi)部財務(wù)人員能夠?qū)ζ浜侠砝?，促進企業(yè)發(fā)展。
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企業(yè)債券發(fā)行辦法篇5
關(guān)鍵詞：短期融資券；中期票據(jù)
一、短期融資券市場
短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2005年5月，中國人民銀行公布《短期融資券管理辦法》及2項配套規(guī)程，標志企業(yè)短期融資券市場正式確立。截至2008年4月，已有352家企業(yè)累計發(fā)行了689只短期融資券，發(fā)行面額為8，967.8億元；未到期短期融資券為280只，余額3，728億元；今年以來，共有105只、共計1，275.2億元短期融資券發(fā)行，短期融資券余額凈增加524.9億元。
短期融資券之所以在國內(nèi)發(fā)展如此迅速，有其不可忽視的優(yōu)點：
1、申請手續(xù)簡便。（1）注冊制：短期融資券由交易商協(xié)會依據(jù)自律規(guī)則和指引進行自律管理，發(fā)行人將相關(guān)申請材料報交易商協(xié)會注冊，由交易商協(xié)會組織注冊會議對其進行形式要件審議，接受注冊后即可發(fā)行；（2）無需擔(dān)保：短期融資券是以企業(yè)信用為支持的債務(wù)工具，是企業(yè)的一般性債務(wù)，無需為此尋求資產(chǎn)抵押或擔(dān)保；（3）額度管理、分期發(fā)行：企業(yè)只需一次性注冊融資券發(fā)行額度，額度有效期兩年。在兩年內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)自身資金需求狀況，在額度內(nèi)靈活確定融資期限，分期發(fā)行。分期發(fā)行融資券只需提前兩天備案發(fā)行文件，無需另行注冊。
2、融資成本低。企業(yè)憑借自身信用在銀行間市場發(fā)行融資券，可以以資金市場利率水平融資，有效降低財務(wù)成本。
3、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。降低發(fā)行人對銀行貸款的依賴度，平衡企業(yè)直接融資和間接融資比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
4、提升企業(yè)市場地位。（1）參與直接融資市場成為企業(yè)較強融資能力的標志，優(yōu)先發(fā)行短期融資券，對提升企業(yè)市場形象意義重大，長期參與金融市場有利于強化企業(yè)的市場地位；（2）通過多次發(fā)行，使企業(yè)發(fā)展成市場上的經(jīng)常發(fā)債主體，逐步建立企業(yè)在市場上的利率基準，為利率市場化環(huán)境下的財務(wù)管理打下基礎(chǔ)。
5、市場需求旺盛。（1）人民幣投資渠道不足：當(dāng)前國內(nèi)人民幣投資渠道少，各種銀行存款激增，閑置資金紛紛尋找高收益的短期投資渠道；（2）銀行間市場活躍：銀行間市場成員眾多、資金量大、交易頻繁、需求旺盛，有利于短期融資券的順利發(fā)行。
二、中期票據(jù)市場
2008年4月，中國人民銀行公布《銀行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（“新管理辦法”），規(guī)定企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具（包括短期融資券和中期票據(jù)）由中國銀行間市場交易商協(xié)會（“交易商協(xié)會”）自律管理，原《短期融資券管理辦法》及配套規(guī)程同時廢止。中期票據(jù)在國際金融市場稱做MTN，是一種中期企業(yè)直接債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的一般性債務(wù)，無需擔(dān)保、資產(chǎn)支持或其他復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)。它是一種廣義的融資性票據(jù)，它是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊批準后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，是貨幣市場上一種較為特殊的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)屬于非金融機構(gòu)的直接債務(wù)融資工具，在監(jiān)管等各方面都吸取了短期融資券產(chǎn)品發(fā)展的經(jīng)驗，鼓勵市場主體的自律管理，繼續(xù)發(fā)揮市場的約束激勵機制。中國人民銀行與中國銀行間市場交易商協(xié)會已在4月15日推行試點7家企業(yè)，后續(xù)又推出3家企業(yè)。表1、表2是這次發(fā)行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料。（表1、表2）
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇6
為適應(yīng)中央宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的新形勢，大力發(fā)展債券市場，顯著提高直接融資比重，加快多層次資本市場體系建設(shè)，促進全省經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，現(xiàn)就進一步加強我省債券融資工作提出如下意見：
一、充分認識債券融資工作的重要意義
（一）債券市場是資本市場的重要組成部分。債券融資是企業(yè)有效利用社會資金、開展直接融資的重要途徑，是促進企業(yè)跨躍式發(fā)展的良好平臺。債券融資的成本低、規(guī)模大、期限長、資金使用靈活。企業(yè)通過發(fā)行債券融資，有利于破解發(fā)展中面臨的資金瓶頸制約，有效降低財務(wù)成本，提高經(jīng)營管理水平和市場競爭力；有利于引導(dǎo)更多的社會儲蓄轉(zhuǎn)化為長期投資，增強我省經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力，進一步完善多層次資本市場體系。黨的十七屆五中全會強調(diào)指出，要加快多層次資本市場體系建設(shè)，積極發(fā)展債券市場，顯著提高直接融資比重。“十二五”期間，我省項目建設(shè)力度和融資需求明顯加大，擴大直接融資的要求十分迫切，企業(yè)債券市場面臨著良好的發(fā)展機遇。各地、各部門要認真貫徹落實黨的十七屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，進一步提高擴大直接融資規(guī)模重要性和緊迫性的認識，充分利用好資本市場的功能，切實增強債券融資工作的積極性和主動性，為地方經(jīng)濟發(fā)展提供更多的資金支持。
二、積極培育債券發(fā)行主體
（二）做好債券發(fā)行后備企業(yè)篩選工作。企業(yè)是債券發(fā)行的主體。各地、各相關(guān)部門要對企業(yè)進行全面摸底，掌握當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)的相關(guān)情況，建立債券融資后備企業(yè)資源庫，切實把一批符合國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)良、市場信譽好的企業(yè)遴選出來，鼓勵開展多種形式的債券融資。同時，還要通過企業(yè)申報、相關(guān)部門推薦等方式，及時充實后備企業(yè)資源庫。
（三）加強優(yōu)勢行業(yè)發(fā)債主體培育。圍繞十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，積極推進鋼鐵、汽車、有色、石化、紡織、裝備、船舶、輕工、物流等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)的發(fā)債資源挖掘和整合。圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展，著力推動我省電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、生物育種和新能源等行業(yè)重點企業(yè)的發(fā)債融資工作。積極拓展企業(yè)債券發(fā)行范圍，在農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域擇優(yōu)培育一批發(fā)債企業(yè)。各地、各部門要加強組織發(fā)動和主體培育，鼓勵開展多種形式的債券融資，積極搭建債券融資平臺，提升企業(yè)債券融資能力，借助外力發(fā)展壯大自己。
（四）加強政府融資平臺建設(shè)。各地要按照“決策、執(zhí)行、監(jiān)督”相對獨立、相互制約的原則，逐步建立程序科學(xué)、運作規(guī)范、監(jiān)管嚴格，責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一的政府投融資管理體制，有效整合資產(chǎn)、資源、資金、資本，著力構(gòu)建一批有經(jīng)濟實力、運轉(zhuǎn)高效的投融資平臺；建立統(tǒng)籌運營、有效償債、風(fēng)險防控、“借、用、還”良性循環(huán)的創(chuàng)新工作機制，形成布局合理、功能齊全、分工明確、運營規(guī)范的地方政府投融資體系，進一步增強政府投融資能力；拓寬融資渠道，放大政府投融資的帶動和輻射效應(yīng)，形成“政府主導(dǎo)、市場運作、社會參與”的多元化投融資格局，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供保障。
（五）推進上市公司創(chuàng)新發(fā)展。各地要引導(dǎo)上市公司按照國家產(chǎn)業(yè)政策要求和市場發(fā)展需要，更新觀念，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級步伐，增強自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，提高企業(yè)的核心競爭力。進一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度、法人治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理機制和財務(wù)管理制度，進一步健全企業(yè)內(nèi)部控制體系。重視企業(yè)信用形象，牢固樹立信用意識，切實加強信用管理，為可轉(zhuǎn)債、公司債發(fā)行創(chuàng)造有利條件。
三、充分利用債券市場擴大直接融資
（六）積極推進企業(yè)債券發(fā)行。大力支持符合發(fā)債條件的投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，暫時達不到發(fā)債條件的，要按照行業(yè)性質(zhì)相近，產(chǎn)業(yè)鏈條密切的原則進行整合改組，積極做大做強投融資平臺，提高債券融資能力。推進產(chǎn)業(yè)類債券發(fā)行工作。圍繞十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展，著力推動我省傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)和一批重點企業(yè)的發(fā)債融資工作。積極推進發(fā)行中小企業(yè)集合債券。引導(dǎo)和鼓勵各類經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會、行業(yè)主管部門搭建平臺，按照“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一申報、統(tǒng)一利率、統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一評級、統(tǒng)一發(fā)行、分別負債”的方式，組織申報發(fā)行集合債券。通過引導(dǎo)和培育，切實使一批市場前景好、技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)能夠通過債券市場融資，解決中小企業(yè)融資難問題。
（七）積極推進可轉(zhuǎn)債、公司債發(fā)行。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《公司債券發(fā)行試點辦法》的要求，進一步完善相關(guān)政策，為上市公司發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，幫助上市公司加強經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益，確定符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具有良好發(fā)展前景的募投項目，支持符合發(fā)債條件的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、公司債融資，擴大債券直接融資規(guī)模和比重，改善我省資本市場直接融資結(jié)構(gòu)。
（八）積極推進銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行。充分發(fā)揮債券市場在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，加深對短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等債務(wù)融資工具的了解和重視，引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)結(jié)合自身情況靈活選擇債券品種，開展多形式、多渠道的債券融資。幫助和支持債券發(fā)行人按照銀行間債券市場自律管理的各項要求，做好債務(wù)融資工具的注冊、發(fā)行、交易、信息披露和中介服務(wù)工作。
四、切實做好債券融資的組織保障工作
（九）建立聯(lián)席會議制度。加強債券融資工作的領(lǐng)導(dǎo)，建立由省政府金融辦牽頭，省發(fā)展改革委、人民銀行分行、證監(jiān)局、省財政廳、省國資委、省經(jīng)信委、省科技廳、省地稅局等部門參加的省債券融資工作聯(lián)席會議制度。省債券融資工作聯(lián)席會議負責(zé)研究審定全省推進債券融資工作的相關(guān)政策、措施和行動方案，溝通協(xié)調(diào)債券融資工作的重大問題，綜合研判全省債券融資工作形勢和動態(tài)。各市、州、直管市、神農(nóng)架林區(qū)和有條件的縣（市、區(qū)）也要建立相應(yīng)的聯(lián)席會議制度，扎實推進債券融資工作。
（十）明確部門職責(zé)。各地、各有關(guān)部門要切實履行工作職責(zé)，明確分工。政府管理金融的機構(gòu)負責(zé)券商、擔(dān)保、資信評級、省內(nèi)金融機構(gòu)的綜合協(xié)調(diào)工作；發(fā)展改革部門負責(zé)企業(yè)債券融資工作的宣傳、指導(dǎo)、推介，企業(yè)債券發(fā)行材料的審核、轉(zhuǎn)報工作；人民銀行分行負責(zé)短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的宣傳、指導(dǎo)、推介工作；證監(jiān)局負責(zé)可轉(zhuǎn)債、公司債的宣傳、指導(dǎo)、推介工作；各級財政部門負責(zé)為地方投融資平臺資產(chǎn)整合提供相關(guān)服務(wù)，指導(dǎo)建立健全內(nèi)部財務(wù)制度，按要求出具本級政府債務(wù)余額及綜合財力統(tǒng)計表，研究制定支持債券融資的風(fēng)險補償和獎勵政策；地稅部門負責(zé)研究支持債券融資的稅收優(yōu)惠政策；國資監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)所監(jiān)管企業(yè)發(fā)債的組織和推進工作，協(xié)調(diào)所監(jiān)管企業(yè)發(fā)債的擔(dān)保事項，協(xié)調(diào)所屬國有綜合性擔(dān)保機構(gòu)為發(fā)債企業(yè)（尤其是中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)集合票據(jù)）提供擔(dān)保和再擔(dān)保；經(jīng)信部門負責(zé)省中小企業(yè)集合發(fā)債的組織和協(xié)調(diào)工作，協(xié)調(diào)融資性擔(dān)保機構(gòu)為發(fā)債中小企業(yè)提供擔(dān)保和再擔(dān)保；科技部門負責(zé)科技型企業(yè)發(fā)債的組織和推進工作。
（十一）加強溝通協(xié)調(diào)。債券發(fā)行各主管部門要積極幫助企業(yè)做好項目實施的策劃和核準、備案等工作，使募投的項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，符合固定資產(chǎn)投資管理有關(guān)規(guī)定。根據(jù)擬申報企業(yè)的具體情況，積極指導(dǎo)幫助其落實擔(dān)保方式和擔(dān)保單位。注重完善抵押、擔(dān)保、償債方案，著力提高債券信用等級。加強與國家有關(guān)部門的溝通聯(lián)系，積極反映我省債券發(fā)行的情況和問題，提出有利于上級部門完善制度設(shè)計、優(yōu)化審批流程、縮短審批時間的建議。
（十二）發(fā)揮中介機構(gòu)作用。各地要積極為企業(yè)與券商、會計、律師、資產(chǎn)評估、擔(dān)保等中介機構(gòu)的合作牽線搭橋。充分發(fā)揮中介機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢，從融資項目策劃、融資方案設(shè)計等方面給予企業(yè)指導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)少走彎路，有效降低融資成本。強化中介機構(gòu)的社會責(zé)任，保障債券發(fā)行合法合規(guī)。積極引進國內(nèi)外經(jīng)驗豐富、管理規(guī)范的債券承銷機構(gòu)及熟悉債券市場運作的高級人才，輔導(dǎo)擬發(fā)債企業(yè)，為債券融資提供有力保障。
（十三）加大政策扶持力度。省政府有關(guān)部門要抓緊研究配套措施，切實降低企業(yè)債券融資成本。比照規(guī)定的企業(yè)上市支持政策，減免債券融資后備企業(yè)在資產(chǎn)整合重組中辦理資產(chǎn)置換、剝離、收購、財產(chǎn)登記過戶的交易稅費和其他費用，在各類政策性資金安排時予以傾斜支持和優(yōu)先安排。對符合有關(guān)政策規(guī)定的債券融資后備企業(yè)投資高新技術(shù)項目、重點技術(shù)改造項目，優(yōu)先推薦享受國家及地方貼息貸款和科技扶持資金。債券融資后備企業(yè)在籌備發(fā)債過程中的審計、資信評級、擔(dān)保、公證等中介收費按國家和省規(guī)定標準的下限收取。建立擔(dān)保風(fēng)險補償機制，對出現(xiàn)擔(dān)保損失的擔(dān)保機構(gòu)給予適當(dāng)補償。建立獎勵激勵機制，省政府設(shè)立債券融資獎勵扶持資金，對債券融資企業(yè)和中介機構(gòu)給予適當(dāng)獎勵。具體實施辦法由債券融資主管部門會同財政部門研究擬定，報省政府審定后實施。以上獎勵和優(yōu)惠政策從2011年1月1日起至2013年12月31日試行。各市、州、縣人民政府也要結(jié)合本地實際研究制定相應(yīng)的扶持政策，安排獎勵扶持資金，推進債券融資工作跨越式發(fā)展。
（十四）加強宣傳培訓(xùn)。各債券融資主管部門和各市、州、縣政府要進一步加強債券融資宣傳和培訓(xùn)工作，通過全方位、多形式宣傳培訓(xùn)普及債券融資知識，加深企業(yè)和各級領(lǐng)導(dǎo)干部對債券融資條件、程序、功能、優(yōu)勢的認知程度，增強企業(yè)的積極性和主動性，在全省形成充分利用債券融資的良好氛圍。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇7
我國企業(yè)債券市場發(fā)育遲緩的原因
在西方，企業(yè)債券市場一直是資本市場的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來說，“門檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元）；企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國通過債券融資總額也僅為3000億元左右，對企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：
l、對企業(yè)債券的認識上存在偏差。我國政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場的重要組成部分，只是當(dāng)作項目資金不足的補充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長，與國債、股票相比在各方面都有劣勢。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對的是社會投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。
2、企業(yè)債券管理的市場化程度低。我國現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理條例》是在1993年8月頒布實施的，其核心主要是發(fā)行計劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計劃、具體發(fā)行采取審批制，即國家發(fā)展計劃委員會會同中國人民銀行、財政部、國務(wù)院證券委員會擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標，報國務(wù)院批準后，下達各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。未經(jīng)國務(wù)院同意，任何地方、部門不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項指標。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛的方式籌資。而我國的計劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國家發(fā)展計劃委員會申請企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計委核準發(fā)行后，再向中國人民銀行報送債券發(fā)行的選擇申請材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒有機會發(fā)行債券。同時，企業(yè)債券的定價采用行政定價方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲蓄存款利率尚未實現(xiàn)市場化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險。我國企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。
3、企業(yè)債券償付風(fēng)險大。由于認識上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財務(wù)管理不善、資金運作效率不高、效益達不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場的風(fēng)險，也給企業(yè)債券市場未來的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標準，實行上市推薦人制度，強化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。
4、企業(yè)債券的信用評級制度不記全。信用評級是投資者非常關(guān)注的信息，它反映了社會對企業(yè)的信任程度，西方國家都有很完善的信用評級制度。我國的信用評級制度尚不完善，全國沒有統(tǒng)一的評估體系和評估標準，評級機構(gòu)對投資者也只有道義上的責(zé)任。企業(yè)債券在發(fā)行中采用自愿評級的辦法，實踐中真正去評級的企業(yè)也多是想盡各種辦法評出高等級，而且評級機構(gòu)的跟蹤調(diào)查也很少，不能反映企業(yè)實際經(jīng)營中的變化。這樣既使債券的信譽受到影響，也不利于投資者進行選擇以及政府部門的有效管理。
促進企業(yè)債券市場發(fā)展的幾點建議
1、企業(yè)要充分認識到企業(yè)債券的直要意義。企業(yè)債券并非只是項目資金缺口的補充措施，直接融資也并不單純是指爭取上市額度發(fā)行股票，企業(yè)要把債券真正作為除信貸、股票、外資之外的企業(yè)籌集資金的重要渠道。雖然利用股票融資在企業(yè)效益不佳時也不存在還本付息的壓力，但這種低風(fēng)險也意味著在企業(yè)盈利時新增資產(chǎn)也永遠屬于股東，而企業(yè)債券在償還本息之后新增資產(chǎn)即歸企業(yè)所有。如果有更多的績優(yōu)企業(yè)發(fā)行債券，改變企業(yè)債券的形象，幫助廣大投資者樹立正確的投資意識和風(fēng)險意識，從而也就能引導(dǎo)居民的金融資產(chǎn)由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。
2、政府改變發(fā)行方式、實行市場化運作，激發(fā)企業(yè)發(fā)行債券的潛在需求。完善企業(yè)債券發(fā)行的審批制度，逐步向核準制過渡。政府應(yīng)該取消企業(yè)債券發(fā)行的“配額”控制，嚴格審核企業(yè)的債券發(fā)行申請，監(jiān)督發(fā)行企業(yè)是否公布真實的財務(wù)及經(jīng)營狀況，保證公平競爭秩序等。核準制能夠保證企業(yè)債券質(zhì)量與信譽的提高，避免無舉債能力的企業(yè)發(fā)行債券，也能讓投資者在掌握了更多發(fā)債企業(yè)信息的情況下作出理性的投資行為，規(guī)避不正常的風(fēng)險。
企業(yè)債券市場要尋求發(fā)展，就要對現(xiàn)行的管理體制進行改革，改變現(xiàn)行的信貸資金供給體制，給市場化的融資渠道以發(fā)展空間。首先要有計劃地擴大發(fā)行規(guī)模，實行靈活的發(fā)行方式，如實行由發(fā)行審核委員會統(tǒng)一審批發(fā)行，然后由承銷商在營業(yè)部內(nèi)柜臺發(fā)售，也可采用商業(yè)銀行柜臺分銷的辦法以便于各層次投資者的買賣。此外要鼓勵開發(fā)債券新品種，視企業(yè)經(jīng)濟效益和信用等級的不同，采取多種利率類型，以及多樣化的還本付息方式，為投資者創(chuàng)造更多的選擇機會。在企業(yè)債券定價方面，在改革現(xiàn)行利率體制、人民幣基準利率形成之前，可參照國際證券市場慣例，在同期國債收益率的基礎(chǔ)上，增加幾個基本點，基本點的大小取決于發(fā)行債券企業(yè)的信用等級。同時，要考慮債券承銷與發(fā)行價格掛鉤，形成競爭性的企業(yè)債券發(fā)行市場。
3、有效控制風(fēng)險。在市場準入方面，要核查企業(yè)經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟效益和歷年對銀行信貸的償還情況，將企業(yè)債券的發(fā)行與企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績真正聯(lián)系起來。對違規(guī)發(fā)債的企業(yè)進行嚴肅處理。為規(guī)范企業(yè)發(fā)債的資格，保證投資者能得到真實的信息，必須加強對律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等社會中介機構(gòu)的監(jiān)管，完善企業(yè)債券的信用評級制度，整頓債券評級機構(gòu)，嚴格在由中國人民銀行規(guī)定的9家機構(gòu)進行評級的規(guī)定：強化抵押與債券擔(dān)保人制度，盡可能降低企業(yè)債券的兌付風(fēng)險，以切實保護投資者的利益。對企業(yè)未按發(fā)行公告使用募集資金的行為應(yīng)采取制約手段。有些舉債企業(yè)為了獲得更大的利潤，將募集資金用于其他風(fēng)險大的項目。要解決企業(yè)違約使用資金的問題，只有提升企業(yè)違約成本，采取負激勵手段，才能使企業(yè)。投資者的利益達到一致。
保險公司為投資者認購企業(yè)債券提供保險。盡管國家相關(guān)法律條例賦予投資者在債券不能按期兌付時行使債權(quán)人的有關(guān)權(quán)利，但一旦企業(yè)真的不能兌付時，力量薄弱的中小投資者往往無法行使這一法定的權(quán)利。投資者迫切需要有機構(gòu)為他們爭取合法的利益，保險公司則不失為一個適合的選擇。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇8
我國企業(yè)債券市場發(fā)育遲緩的原因
在西方,企業(yè)債券市場一直是資本市場的重要組成部分,債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來說,“門檻”并不高。如:企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求(如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元);企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定;發(fā)債企業(yè)具有償債能力;企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值;企業(yè)經(jīng)濟效益良好,發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利;所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低,1999年底,我國通過債券融資總額也僅為3000億元左右,對企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于:
l、對企業(yè)債券的認識上存在偏差。我國政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場的重要組成部分,只是當(dāng)作項目資金不足的補充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低,回收周期長,與國債、股票相比在各方面都有劣勢。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下,銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對的是社會投資者,到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟,企業(yè)債券的約束力要遠大于銀行債權(quán)的約束力;按《公司法》的要求,發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以,我國企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。
2、企業(yè)債券管理的市場化程度低。我國現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理條例》是在1993年8月頒布實施的,其核心主要是發(fā)行計劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計劃、具體發(fā)行采取審批制,即國家發(fā)展計劃委員會會同中國人民銀行、財政部、國務(wù)院證券委員會擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標,報國務(wù)院批準后,下達各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。未經(jīng)國務(wù)院同意,任何地方、部門不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模,并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項指標。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量,然后選擇所偏愛的方式籌資。而我國的計劃額度管理發(fā)行體制,即企業(yè)向國家發(fā)展計劃委員會申請企業(yè)債券的發(fā)行額度,經(jīng)計委核準發(fā)行后,再向中國人民銀行報送債券發(fā)行的選擇申請材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)(尤其是非公有制企業(yè))沒有機會發(fā)行債券。同時,企業(yè)債券的定價采用行政定價方式,缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲蓄存款利率尚未實現(xiàn)市場化,這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險。我國企業(yè)債券的品種也十分有限,目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券,而且利率單一。
3、企業(yè)債券償付文秘站:風(fēng)險大。由于認識上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財務(wù)管理不善、資金運作效率不高、效益達不到要求的企業(yè)發(fā)行債券,以至干到期不能償還。有資料顯示,我國企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11%。一些企業(yè)只能用“挖肉補瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券,這不但加劇了金融市場的風(fēng)險,也給企業(yè)債券市場未來的發(fā)展埋下了隱患。2000年,新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標準,實行上市推薦人制度,強化了債券發(fā)行人的信息披露,有利于提高上市債券的質(zhì)量,但這也只能把住上市關(guān),未能把住發(fā)行關(guān)。
4、企業(yè)債券的信用評級制度不記全。信用評級是投資者非常關(guān)注的信息,它反映了社會對企業(yè)的信任程度,西方國家都有很完善的信用評級制度。我國的信用評級制度尚不完善,全國沒有統(tǒng)一的評估體系和評估標準,評級機構(gòu)對投資者也只有道義上的責(zé)任。企業(yè)債券在發(fā)行中采用自愿評級的辦法,實踐中真正去評級的企業(yè)也多是想盡各種辦法評出高等級,而且評級機構(gòu)的跟蹤調(diào)查也很少,不能反映企業(yè)實際經(jīng)營中的變化。這樣既使債券的信譽受到影響,也不利于投資者進行選擇以及政府部門的有效管理。
促進企業(yè)債券市場發(fā)展的幾點建議
1、企業(yè)要充分認識到企業(yè)債券的直要意義。企業(yè)債券并非只是項目資金缺口的補充措施,直接融資也并不單純是指爭取上市額度發(fā)行股票,企業(yè)要把債券真正作為除信貸、股票、外資之外的企業(yè)籌集資金的重要渠道。雖然利用股票融資在企業(yè)效益不佳時也不存在還本付息的壓力,但這種低風(fēng)險也意味著在企業(yè)盈利時新增資產(chǎn)也永遠屬于股東,而企業(yè)債券在償還本息之后新增資產(chǎn)即歸企業(yè)所有。如果有更多的績優(yōu)企業(yè)發(fā)行債券,改變企業(yè)債券的形象,幫助廣大投資者樹立正確的投資意識和風(fēng)險意識,從而也就能引導(dǎo)居民的金融資產(chǎn)由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。
2、政府改變發(fā)行方式、實行市場化運作,激發(fā)企業(yè)發(fā)行債券的潛在需求。完善企業(yè)債券發(fā)行的審批制度,逐步向核準制過渡。政府應(yīng)該取消企業(yè)債券發(fā)行的“配額”控制,嚴格審核企業(yè)的債券發(fā)行申請,監(jiān)督發(fā)行企業(yè)是否公布真實的財務(wù)及經(jīng)營狀況,保證公平競爭秩序等。核準制能夠保證企業(yè)債券質(zhì)量與信譽的提高,避免無舉債能力的企業(yè)發(fā)行債券,也能讓投資者在掌握了更多發(fā)債企業(yè)信息的情
況下作出理性的投資行為,規(guī)避不正常的風(fēng)險。
企業(yè)債券市場要尋求發(fā)展,就要對現(xiàn)行的管理體制進行改革,改變現(xiàn)行的信貸資金供給體制,給市場化的融資渠道以發(fā)展空間。首先要有計劃地擴大發(fā)行規(guī)模,實行靈活的發(fā)行方式,如實行由發(fā)行審核委員會統(tǒng)一審批發(fā)行,然后由承銷商在營業(yè)部內(nèi)柜臺發(fā)售,也可采用商業(yè)銀行柜臺分銷的辦法以便于各層次投資者的買賣。此外要鼓勵開發(fā)債券新品種,視企業(yè)經(jīng)濟效益和信用等級的不同,采取多種利率類型,以及多樣化的還本付息方式,為投資者創(chuàng)造更多的選擇機會。在企業(yè)債券定價方面,在改革現(xiàn)行利率體制、人民幣基準利率形成之前,可參照國際證券市場慣例,在同期國債收益率的基礎(chǔ)上,增加幾個基本點,基本點的大小取決于發(fā)行債券企業(yè)的信用等級。同時,要考慮債券承銷與發(fā)行價格掛鉤,形成競爭性的企業(yè)債券發(fā)行市場。
3、有效控制風(fēng)險。在市場準入方面,要核查企業(yè)經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟效益和歷年對銀行信貸的償還情況,將企業(yè)債券的發(fā)行與企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績真正聯(lián)系起來。對違規(guī)發(fā)債的企業(yè)進行嚴肅處理。為規(guī)范企業(yè)發(fā)債的資格,保證投資者能得到真實的信息,必須加強對律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等社會中介機構(gòu)的監(jiān)管,完善企業(yè)債券的信用評級制度,整頓債券評級機構(gòu),嚴格在由中國人民銀行規(guī)定的9家機構(gòu)進行評級的規(guī)定:強化抵押與債券擔(dān)保人制度,盡可能降低企業(yè)債券的兌付風(fēng)險,以切實保護投資者的利益。對企業(yè)未按發(fā)行公告使用募集資金的行為應(yīng)采取制約手段。有些舉債企業(yè)為了獲得更大的利潤,將募集資金用于其他風(fēng)險大的項目。要解決企業(yè)違約使用資金的問題,只有提升企業(yè)違約成本,采取負激勵手段,才能使企業(yè)。投資者的利益達到一致。
保險公司為投資者認購企業(yè)債券提供保險。盡管國家相關(guān)法律條例賦予投資者在債券不能按期兌付時行使債權(quán)人的有關(guān)權(quán)利,但一旦企業(yè)真的不能兌付時,力量薄弱的中小投資者往往無法行使這一法定的權(quán)利。投資者迫切需要有機構(gòu)為他們爭取合法的利益,保險公司則不失為一個適合的選擇。
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