企業(yè)債券發(fā)行辦法篇1
第一條 為加強(qiáng)企業(yè)債券管理，正確運(yùn)用直接融資手段籌措社會(huì)閑散資金，引導(dǎo)資金合理流向，控制消費(fèi)基金膨脹，維護(hù)各方合法權(quán)益，促進(jìn)本市經(jīng)濟(jì)建設(shè)，根據(jù)國務(wù)院《企業(yè)債券管理暫行條例》精神，結(jié)合本市情況，制定本辦法。
第二條 本辦法適用于青島市行政區(qū)域內(nèi)具有法人資格的國營企業(yè)向社會(huì)或者企業(yè)內(nèi)部職工發(fā)行的債券（包括各種形式的集資）。
第三條 發(fā)行和購買企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)遵循自愿、互利和有償?shù)脑瓌t。
禁止攤派方式發(fā)行企業(yè)債券。
第四條 中國人民銀行青島市分行及其分支機(jī)構(gòu)是本市企業(yè)債券的主管機(jī)關(guān)（以下簡(jiǎn)稱人民銀行）。企業(yè)發(fā)行債券必須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)。
第二章 企業(yè)債券
第五條 企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。
企業(yè)債券分記名和不記名式兩種。向社會(huì)發(fā)行的債券一般為不記名式債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行的債券一般為記名式債券。
第六條 企業(yè)債券的票面格式必須提交人民銀行審定備案。企業(yè)債券的票面應(yīng)當(dāng)載明下列內(nèi)容：
（一）債券字樣；
（二）企業(yè)名稱、地址；
（三）委托代理發(fā)行、兌付債券的金融機(jī)構(gòu)名稱、地址；
（四）票面金額；
（五）票面利率；
（六）債券期限及還本付息時(shí)間和方式；
（七）債券發(fā)行日期和編號(hào)；
（八）審批機(jī)關(guān)名稱，批準(zhǔn)發(fā)行日期和文號(hào)；
（十）債券抵押、轉(zhuǎn)讓、繼承、掛失等規(guī)定；
（十一）企業(yè)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)說明的其它事項(xiàng)。
第七條 企業(yè)向社會(huì)發(fā)行債券必須到人民銀行指定的印刷廠印制。
第八條 債券持有人有權(quán)按期取得利息收回本金，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理。債券持有人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。
債券利息，一年期以內(nèi)的到期本息一次付清；一年期以上的可以按年計(jì)付，也可以到期本息一并支付。
第九條 企業(yè)債券不得作為貨幣流通，但可以抵押和繼承。向企業(yè)內(nèi)部職工發(fā)行的債券可以在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。向社會(huì)發(fā)行的債券，上市轉(zhuǎn)讓須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)。
第十條 企業(yè)根據(jù)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)和市場(chǎng)需求情況，經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)可以發(fā)行以本企業(yè)產(chǎn)品等價(jià)清償本息的債券。
第三章 企業(yè)債券的發(fā)行和審批
第十一條 中國人民銀行青島市分行審批企業(yè)債券，必須嚴(yán)格控制在總行下達(dá)的規(guī)模之內(nèi)，未經(jīng)批準(zhǔn)，不得突破。
第十二條 企業(yè)發(fā)行債券，實(shí)行集中管理，分級(jí)審批制度。
企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行一年期以內(nèi)，用于流動(dòng)資金的債券，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行審批。
超出前款發(fā)行范圍、期限和用途的企業(yè)債券，由市人民銀行審批。
第十三條 企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)制定章程。章程包括下列內(nèi)容：
（一）企業(yè)經(jīng)營管理概況；
（二）企業(yè)固定資產(chǎn)凈值，自有流動(dòng)資金及各類專用基金情況；
（三）發(fā)行債券所籌資金用途；
（四）效益預(yù)測(cè)及償還擔(dān)保；
（五）計(jì)劃發(fā)行債券總額和債券期限；
（六）債券面額、種類；
（七）債券利率；
（八）債券還本付息時(shí)間及方式；
（九）債券發(fā)行范圍及對(duì)象；
（十）債券發(fā)售起止時(shí)間及委托代理機(jī)構(gòu)；
（十一）人民銀行認(rèn)為需要說明的其他事項(xiàng)。
第十四條 企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)向人民銀行提供下列文件和材料。
企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行債券，要向人民銀行提供下列文件和材料；
（一）發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)書；
（二）發(fā)行企業(yè)債券章程；
（三）營業(yè)執(zhí)照影印件；
（四）企業(yè)主管部門同意發(fā)行債券的證明文件；
（五）計(jì)劃部門準(zhǔn)予固定資產(chǎn)投資的批準(zhǔn)文件；
（六）債券式樣；
（七）企業(yè)主管部門審核簽證的上一季度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表；
（八）人民銀行要求提供的其它材料。
企業(yè)向社會(huì)發(fā)行債券，除提供上述（一）？（六）項(xiàng)材料外，還需提供下列文件和材料。
（一）發(fā)行債券的可行性報(bào)告；
（二）經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所簽證的上兩個(gè)年度和上一季度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表；
（三）企業(yè)債券信譽(yù)評(píng)估等級(jí)文件；
（四）具有法人資格和清償能力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體出具的書面擔(dān)保書；
（五）人民銀行要求提供的其他材料。
第十五條 發(fā)行企業(yè)債券按下列程序進(jìn)行：
（一）企業(yè)按第十二條、第十四條的規(guī)定，寫出書面申請(qǐng)，并填寫“企業(yè)債券發(fā)行申報(bào)表”一式三份，經(jīng)企業(yè)主管部門和企業(yè)基本帳戶開戶金融機(jī)構(gòu)簽署意見后，一并提交人民銀行。
（二）人民銀行審查同意，將“申報(bào)表”退還企業(yè)一份，據(jù)以在核定的時(shí)間內(nèi)發(fā)行債券。
（三）企業(yè)發(fā)行債券結(jié)束后，按實(shí)際發(fā)行金額，填寫“企業(yè)債券發(fā)行情況報(bào)告表”一式三份，自留一份，報(bào)送開戶銀行和人民銀行各一份。
（四）人民銀行根據(jù)企業(yè)實(shí)際發(fā)行債券金額，簽發(fā)“企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)書”一式三份。自留一份，交企業(yè)及其開戶銀行各一份。
第四章 企業(yè)債券管理
第十六條 企業(yè)發(fā)行債券總面額不得超過企業(yè)自有資產(chǎn)凈值。
第十七條 企業(yè)發(fā)行債券必須嚴(yán)格遵守人民銀行批準(zhǔn)的發(fā)行數(shù)額、還本付息時(shí)間、利息交付標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定。未經(jīng)批準(zhǔn)，企業(yè)不得超額發(fā)行或延期兌付債券。
第十八條 企業(yè)債券的票面利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40％。
企業(yè)債券利息稅前列支部分按財(cái)稅部門的規(guī)定執(zhí)行。
第十九條 企業(yè)購買債券只能使用國家規(guī)定其有權(quán)自行支配的自有資金。
第二十條 單位和個(gè)人所得的企業(yè)債券利息收入，應(yīng)按規(guī)定納稅。
第二十一條 企業(yè)可以自己發(fā)售、兌付債券，也可以委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)售、兌付債券。
企業(yè)委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)售、兌付債券，委托代理雙方應(yīng)當(dāng)簽定委托代理協(xié)議書。代理發(fā)售、兌付手續(xù)費(fèi)由委托代理雙方商定，最高不得超過債券總面額的6‰。
代理發(fā)售、兌付企業(yè)債券的金融機(jī)構(gòu)對(duì)委托企業(yè)有關(guān)債券的債權(quán)、債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任。
第二十二條 經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，銀行和其它金融機(jī)構(gòu)可以經(jīng)辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
第二十三條 非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得經(jīng)營企業(yè)債券的代理發(fā)售、兌付和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
第二十四條 人民銀行有權(quán)對(duì)發(fā)行債券的企業(yè)和購買債券的單位的資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督、檢查。
第二十五條 建立企業(yè)債券發(fā)行檔案資料管理制度。人民銀行及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的申請(qǐng)文件、章程、資料、報(bào)表，以及審批的證件等資料要建立檔案妥善保管。
第二十六條 發(fā)行債券的企業(yè)提取債券本息款項(xiàng)必須憑“企業(yè)發(fā)行債券批準(zhǔn)書”到開立基本帳戶的金融機(jī)構(gòu)辦理。
各金融機(jī)構(gòu)對(duì)未經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行債券的企業(yè)一律拒絕支付債券本息的現(xiàn)金。
第五章 處罰
第二十七條 人民銀行有權(quán)對(duì)違反本辦法第三條、第四條、第七條、第九條、第十六條、第十七條、第十八條第一款、第十九條、第二十六條第一款規(guī)定發(fā)行債券的企業(yè)，給予以下處罰：
（一）責(zé)令其停止違法活動(dòng)，退還所籌資金；
（二）凍結(jié)企業(yè)發(fā)行債券所籌資金；
（三）通知其開戶金融機(jī)構(gòu)停止對(duì)其貸款；
（四）處以違法活動(dòng)所涉及金額5％以下的罰款。
以上處罰，可以并處。
第二十八條 人民銀行有權(quán)對(duì)違反本辦法第二十二條、第二十三條、第二十六條第二款的金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，給予以下處罰：
（一）責(zé)令其停止非法經(jīng)營；
（二）沒收非法所得；
（三）處以違法活動(dòng)所涉及金額5％以下的罰款。
以上處罰，可以并處。
第二十九條 罰沒收入一律上交國庫。具體處理手續(xù)按財(cái)政部門的規(guī)定辦理。
第三十條 對(duì)受到本辦法第二十七條、二十八條規(guī)定處罰單位的有關(guān)責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)追究其行政責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任。
第三十一條 對(duì)審批機(jī)關(guān)的工作人員違反本辦法規(guī)定的，視其情節(jié)輕重，給予相應(yīng)的行政處分和經(jīng)濟(jì)處罰，觸犯刑律的，依法追究刑事責(zé)任。
第六章 附則
第三十二條 集體企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可比照本辦法辦理。
第三十三條 本辦法由中國人民銀行青島市分行負(fù)責(zé)解釋。
第三十四條 本辦法自發(fā)布之日起施行。
企業(yè)股票債券發(fā)行批準(zhǔn)書
股 票
企 業(yè) 發(fā) 行 批 準(zhǔn) 書
債 券
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年 月 日 編號(hào)：
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┃ ┃
┃─────────： ┃
┃ 你單位申請(qǐng)發(fā)行股票、債券 元，根據(jù)《企業(yè)股 ┃
┃產(chǎn)、債券發(fā)行情況報(bào)告表》批準(zhǔn)如下： ┃
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┃批準(zhǔn)發(fā)行總額│ 元 ┃
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┃批準(zhǔn)付息率 │ │付息方式│ ┃
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┃批準(zhǔn)發(fā)行期限│ 年 月 至 年 月 ┃
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┃ 付 息 及 還 本 記 錄 ┃
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┃年 月│付息金額│還本金額│經(jīng)辦行、社│經(jīng)辦人 ┃
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┃注意事項(xiàng)：1．發(fā)行股票、債券企業(yè)憑本批準(zhǔn)書提取分 ┃
┃ 紅付息或還本現(xiàn)金； ┃
┃ 2．還本付息應(yīng)按規(guī)定的期限、利率、總金 ┃
┃ 額計(jì)付，未經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，不得更改。┃
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企業(yè)股票債券發(fā)行情況報(bào)表
股票
企業(yè) 發(fā)行情況報(bào)表
債券
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企業(yè)名稱： 年 月 日 編號(hào)：
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┃同意發(fā)行金額 │ ┃
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┃同意發(fā)售起止時(shí)間│ ┃
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┃代理發(fā)行單位 │ ┃
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇2
欺詐發(fā)行股票、債券罪，是指在招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的行為。
（一）客體要件
本罪侵犯的客體是復(fù)雜客體，即國家對(duì)證券市場(chǎng)的管理制度以及投資者（即股東、債權(quán)人和公眾）的合法權(quán)益。公司的招股說明書、認(rèn)股書以及公司、企業(yè)債券募集辦法等是公司設(shè)立或公司、企業(yè)向社會(huì)籌集資金的重要書面文件，便于國家對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管以及投資者對(duì)其投資價(jià)值的正確估量。一般來說，有意參與公司設(shè)立并向公司投資的投資者（包括購買公司股票、債券而向公司進(jìn)行投資的社會(huì)公眾），都希望自己的資金投入經(jīng)營狀況好、效益高或者資本雄厚、發(fā)展勢(shì)頭好的公司、企業(yè)，因此，所有的投資者，不論是自然人抑或是法人，在主觀愿望之外，都對(duì)自己的投資行為承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營效益直接關(guān)系到投資者的利益。這就要求作為發(fā)行股票或者債券的公司，必須如實(shí)地讓投資者充分了解自己的有關(guān)情況，以便投資者自由選擇。正是如此，公司法對(duì)公司的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)募集辦法等法定的讓社會(huì)公眾了解公司經(jīng)營情況的文件內(nèi)容都作了具體的規(guī)定，目的是為了讓社會(huì)公眾了解公司的真實(shí)情況，保護(hù)社會(huì)公眾的利益，維護(hù)正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。如果對(duì)這些文件弄虛作假，欺瞞公眾，其后果不僅破壞了國家證券市場(chǎng)秩序，而且還會(huì)給投資者帶來直接的經(jīng)濟(jì)損失。
本罪的犯罪對(duì)象是招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法。根據(jù)有關(guān)公司法律的規(guī)定，正在設(shè)立的股份有限公司發(fā)起人可以向社會(huì)公開募集股份，已經(jīng)成立的股份有限公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大資本或者籌集資金，可以向社會(huì)發(fā)行股票或者債券；國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以發(fā)行公司債券。達(dá)到一定規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益良好的企業(yè)經(jīng)過批準(zhǔn)可以發(fā)行企業(yè)債券。公司法第88條規(guī)定：“發(fā)起人向社會(huì)公開募集股份，必須公告招股說明書，并制作認(rèn)股書。”這就意味著只要是向社會(huì)公開發(fā)行股份，不論是正在設(shè)立還是已經(jīng)成立的股份有限公司，都必須向社會(huì)公開招股說明書和認(rèn)股書，所謂招股說明書是公司發(fā)起人募股申請(qǐng)時(shí)提供的最重要文件之一，它是投資者投資決策的主要依據(jù)，根據(jù)公司法第87條規(guī)定，招股說明書除應(yīng)當(dāng)附有發(fā)起人制定的公司章程外，還應(yīng)載明以下內(nèi)容：
（1）發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)，亦即所有公司發(fā)起人所認(rèn)購股份的總額。根據(jù)公司法第83條規(guī)定，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五。招股說明書應(yīng)載明每一個(gè)發(fā)起人的股份數(shù)。
（2）每股的票面金額和發(fā)行價(jià)格，它是指每張股票上所載明的貨幣數(shù)額，認(rèn)股人可以以此計(jì)算自己所持有的股票代表的公司資本數(shù)額及其在公司資本總額中所占的比例。
（3）無記名股票的發(fā)行總數(shù)，它是指公司發(fā)行無記名股票的全部數(shù)量。無記名股票是相對(duì)于記名股票而言，依公司法規(guī)定，向國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、發(fā)起人以及法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，它必須載明該機(jī)構(gòu)、發(fā)起人或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人的姓名記名。上述機(jī)構(gòu)和人員以外的人發(fā)行的股票即為無記名股票、它不記載有關(guān)持股人的名稱。
（4）認(rèn)股人的權(quán)利和義務(wù)。
（5）本次募股的起止期限及逾期未募足時(shí)認(rèn)股人可撤回所認(rèn)股份的說明，其含義就是在招股說明書中必須說明本次募股從什么時(shí)候開始，到什么時(shí)候結(jié)束，如果在規(guī)定的期限內(nèi)沒有募足股份，認(rèn)股人就可以撤回所認(rèn)的股份。如果公司發(fā)行新股的，根據(jù)公司法第140條的規(guī)定，必須公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表等，并制作認(rèn)股書。按照國務(wù)院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，發(fā)行新股的招股說明書應(yīng)當(dāng)載明所募資金的使用計(jì)劃及收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；發(fā)行對(duì)象、時(shí)間、地點(diǎn)及股票認(rèn)購和股票繳納的方式等。
所謂認(rèn)股書是認(rèn)股人接受股份的重要法律文件，認(rèn)股仍應(yīng)當(dāng)載明招股說明書的各類事項(xiàng)，并由認(rèn)股人填寫所認(rèn)股數(shù)、金額、住所，并簽名蓋章方為有效。
公司、企業(yè)債券募集辦法主要是針對(duì)公司、企業(yè)經(jīng)申請(qǐng)批準(zhǔn)發(fā)行公司、企業(yè)債券而制作的文件。公司法第159條明確規(guī)定：“股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以依照本法發(fā)行公司債券”，第66條又規(guī)定，發(fā)行公司債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告公司債券募集辦法，根據(jù)公司法的規(guī)定，公司債券募集辦法應(yīng)當(dāng)載明以下內(nèi)容：
（1）公司名稱；
（2）債券總額和債券的票面金額；
（3）債券的利息；
（4）還本付息的期限和方式；
（5）債券發(fā)行的起止日期；
（6）公司凈資產(chǎn)額；
（7）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；
（8）公司債券的承銷機(jī)構(gòu)。
根據(jù)1993年8月2日國務(wù)院發(fā)布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)滿足以下條件：
（1）企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；
（2）企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定；
（3）具有償債能力；
（4）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；
（5）所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
（二）客觀要件
本罪在客觀上必須具有在招股說明書、認(rèn)股躬、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券、數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的行為。
1、行為人必須實(shí)施在招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容的行為。公司法不僅對(duì)設(shè)立股份有限公司的發(fā)起人募集股份，公司為擴(kuò)大資本發(fā)行新股，公司發(fā)行債券規(guī)定了嚴(yán)格的條件，而且還規(guī)定發(fā)起人向禮會(huì)公開募集股份時(shí)，必須向國務(wù)院證券管理部門遞交募股申請(qǐng)，并報(bào)送招股說明書等主要文件，未經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，發(fā)起人不得向社會(huì)公開募集股份，向社會(huì)公開募集股份時(shí)必須公告招股說明書，并制作認(rèn)股書。股份有限公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行新股時(shí)也必須公告新股招股說明書。公司在向國務(wù)院證券管理部門申請(qǐng)批準(zhǔn)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)提交公司債券募集辦法等文件。《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》中亦有相應(yīng)規(guī)定。在招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容對(duì)國家有關(guān)部門和社會(huì)公眾、投資者進(jìn)行欺騙或者誤導(dǎo)，便之對(duì)該公司的有關(guān)情況產(chǎn)生錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)和誤解，從而做出錯(cuò)誤的判斷和決定。例如，發(fā)起人虛構(gòu)認(rèn)購股份數(shù)額；故意夸大公司生產(chǎn)經(jīng)營利潤和公司凈資產(chǎn)額；對(duì)所籌資金的使用提出虛假的計(jì)劃，虛假的經(jīng)營生產(chǎn)項(xiàng)目；故意隱瞞、遺漏公司訂立的重要合同以及公司正在進(jìn)行的重大訴訟事項(xiàng)等等，都可能對(duì)他人產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而做出錯(cuò)誤的決定。
2、行為人必須實(shí)施了發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的行為。如果行為人僅是制作了虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法，而未實(shí)施發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券的行為，不構(gòu)成本罪。必須是既制作了虛假的上述文件，且已發(fā)行了股票和公司、企業(yè)債券的才構(gòu)成本罪。
3、行為人制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券的行為，必須達(dá)到一定的嚴(yán)重程度，即達(dá)到“數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的”，才構(gòu)成犯罪。所謂數(shù)額巨大是指制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券數(shù)量、金額巨大的。具體到多大數(shù)額才算數(shù)額巨大，法律未作規(guī)定，可由司法機(jī)關(guān)根據(jù)具體的案件情況、結(jié)合公司的經(jīng)營類型和大小，和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平等情況綜合考慮掌握、裁量。如果數(shù)額不夠巨大的，是一般違法行為，可按照公司法的規(guī)定給予行政處罰。所謂后果嚴(yán)重，是指制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券可能未達(dá)到數(shù)額巨大的標(biāo)準(zhǔn)，但造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失等后果的，如造成股東和債權(quán)人重大經(jīng)濟(jì)損失；嚴(yán)重影響了債權(quán)人、股東的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)；破壞股東、債權(quán)人正常生活，甚至引起自殺，激發(fā)一些社會(huì)矛盾，影響社會(huì)安定和正常社會(huì)秩序的等等。其他嚴(yán)重情節(jié)是指除數(shù)額巨大和后果嚴(yán)重以外的其他嚴(yán)重情節(jié)。如嚴(yán)重?cái)_亂了股票發(fā)行、債券發(fā)行管理秩序，嚴(yán)重影響政府聲譽(yù)，在社會(huì)公眾中造成很壞的影響等等。
（三）主體要件
本罪的主體主要是單位。即：
（1）在公司發(fā)起設(shè)立階段，參與公司發(fā)起設(shè)立的法人，也就是法人作為發(fā)起人實(shí)施了本條所規(guī)定犯罪行為的；
（2）已經(jīng)設(shè)立的股份有限公司、國有獨(dú)資公司、兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，實(shí)施了本條所規(guī)定犯罪行為的。
自然人在一定條件下也能成為犯罪的主體。即在設(shè)立股份有限公司過程中，發(fā)起人制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書發(fā)行股票，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)而構(gòu)成犯罪的。根據(jù)公司法規(guī)定，公司尚未登記成立，不存在公司承擔(dān)法律責(zé)任的問題，只能由發(fā)起人承擔(dān)。而公司的發(fā)起人既可以是自然人也可以是單位。如果是自然人作為發(fā)起人的情況下，實(shí)施了本條所規(guī)定的犯罪行為，就可以成為本罪主體，應(yīng)依法追究刑事責(zé)任。
（四）主觀要件
本罪在主觀上只能依故意構(gòu)成，過失不構(gòu)成本罪。即行為人明知自己所制作的招股說明書、認(rèn)股書、債券募集辦法等不是對(duì)本公司狀況或本次股票、債券發(fā)行狀況的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整反映，仍然積極為之者。因而本罪行為人的罪過實(shí)質(zhì)是詐欺募股或詐欺發(fā)行債券。實(shí)踐中行為人往往來此手段達(dá)到按期募足股票、公司債券的目的，但法律上不以此目的為本罪的必備要件。因不甚了解本公司財(cái)產(chǎn)狀況、或因預(yù)算失誤等等原因，導(dǎo)致過失地實(shí)施了制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書或公司債券募集辦法者，不能構(gòu)成本罪。后果嚴(yán)重、影響巨大者，可以酌情給予經(jīng)濟(jì)違法處分。
二、認(rèn)定
（一）在實(shí)踐中應(yīng)注意區(qū)分本罪與詐騙罪的界限
1、主體要件不同。本罪的主體為特殊主體，即股份有限公司的發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司及企業(yè)；而詐騙罪的主體為一般主體，主要是社會(huì)上一些不法分子打著公司的旗號(hào)，虛構(gòu)公司或者假冒其他公司實(shí)施的。
2、客觀方面不同。本罪主要是通過制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法來欺詐他人，而發(fā)行股票和債券往往是經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)的；詐騙罪發(fā)行股票、債券是非法的，未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)的，所謂招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法純屬偽造虛構(gòu)的。
3、兩罪主觀上都是故意的，但故意內(nèi)容和犯罪目的是不同的，詐騙罪的目的是非法占有他人財(cái)物，而非通過制作虛假的文件來發(fā)行股票和公司、企業(yè)債券募集資金。
4、客體也是不同的，詐騙罪侵犯是公私財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，而本罪主要是侵犯了證券發(fā)行的管理秩序。
（二）本罪與集資詐騙罪的界限
本罪與集資詐騙罪都實(shí)施了欺騙他人的行為，但二者的區(qū)別是明顯的，表現(xiàn)在：
（1）犯罪主體不同。本罪主體為特殊主體：即股份有限公司的發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司和企業(yè)；而集資詐騙罪的主體則為一般主體，主要是社會(huì)上一些不法分子打著公司的旗號(hào)，虛構(gòu)公司、企業(yè)或假冒公司、企業(yè)實(shí)施的。
（2）主觀方面不同。兩罪雖然在主觀上均為故意，但其內(nèi)容和目的有所不同。本罪有虛假發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的故意和非法募集資金的目的，而非法募集資金是由于籌建公司、企業(yè)或公司、企業(yè)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展，不具有非法占有的目的；而集資詐騙罪則有非法占有他人財(cái)產(chǎn)的目的。即行為人具有將非法聚集的資金據(jù)為己有的目的。
（3）侵犯的客體不同。本罪侵犯的是股東、債權(quán)人及社會(huì)公眾的利益和國家的證券市場(chǎng)管理制度；而集資詐騙罪侵犯的是公私財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和國家金融管理制度。
（4）客觀方面不同。本罪是違反公司法的規(guī)定，是在公司發(fā)行股票或公司、企業(yè)發(fā)行債券的領(lǐng)域內(nèi)犯罪，即以虛假方法制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券發(fā)行辦法來欺詐他人，發(fā)行股票、債券一般是通過有關(guān)部門審批后進(jìn)行的；而集資詐騙罪可以采取多種方法，其行為人發(fā)行股票、債券是未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)而非法發(fā)行的。
（三）本罪與擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪的界限擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪是指未經(jīng)公司法規(guī)定的有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，擅自發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的行為。兩罪的共同點(diǎn)在于都違反公司法的規(guī)定，都侵犯了國家對(duì)證券市場(chǎng)的管理制度以及投資者、股東、社會(huì)公眾和債權(quán)人的利益、主觀上也都出于故意，但兩罪仍有明顯區(qū)別，表現(xiàn)在：
（1）主體不同。本罪主體為特殊主體，即公司發(fā)起人，股份有限公司、有限責(zé)任公司或企業(yè)；而擅自發(fā)行股票、債券罪的主體是一般主體、凡達(dá)到刑事責(zé)任年齡并具備刑事責(zé)任能力的自然人或單位均可構(gòu)成該罪主體。
（2）客觀方面不同。本罪行為人是以制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券發(fā)行辦法并且一般是經(jīng)過主管部門批準(zhǔn)而發(fā)行股票、債券；而擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪是未經(jīng)批準(zhǔn)而發(fā)行股票、債券，即行為人發(fā)行股票、債券的行為在程序上不合法，本身不具有制作虛假募資文件的欺詐性、強(qiáng)調(diào)的是未經(jīng)審批的擅自發(fā)行股票、債券行為。如果行為人既實(shí)施了擅自發(fā)行股票、債券行為，又采用制作虛假的招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券的，對(duì)此，應(yīng)從其中一罪從重處罰，不實(shí)行數(shù)罪并罰。
三、處罰
1、自然人犯本罪的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇3
中國證監(jiān)會(huì)于2007年8月14日正式頒布了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，自公布之日起實(shí)行，這標(biāo)志著我國醞釀多年的公司債券發(fā)行正式啟航，為我國資本市場(chǎng)注入了新的活力，使我國資本市場(chǎng)更加完善。在初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。從世界范圍來看，在全球幾個(gè)主要的債券市場(chǎng)中，美國的公司債券所占比例較大，約占債券市場(chǎng)份額的15％左右；日本是全球第二大債券市場(chǎng)，其公司債券市場(chǎng)約為債券市場(chǎng)份額的9％左右；而我國的公司債券規(guī)模在債券市場(chǎng)中所占比例很小。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《試點(diǎn)辦法》的實(shí)行，將縮小我國公司債券市場(chǎng)與美國、日本等國家的差距。
一、《試點(diǎn)辦法》的亮點(diǎn)
（一）降低了融資門檻
《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，公司債券發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保，募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，公司債券發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定，且允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等。由此可以看出，《試點(diǎn)辦法》大大降低了公司融資的門檻，開拓了融資新渠道。
（二）債券的發(fā)行需要“硬”條件
雖然降低了融資門檻，但發(fā)行公司債必須有一定的底線。《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，擬發(fā)債公司需滿足的“硬”條件有兩個(gè)：一是最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均可分配利潤不少于公司債券一年利息；二是本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％。而征求意見稿中“未被設(shè)定擔(dān)保或采取保全措施的凈資產(chǎn)不少于本次發(fā)行后累計(jì)債券余額”這一“硬”條件在試點(diǎn)辦法正式公布時(shí)被刪除。
（三）注重保護(hù)投資者的利益
相對(duì)于企業(yè)債券來說，由于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等具體情況不盡的相同，公司債券的信用級(jí)別也相差甚多，與此對(duì)應(yīng)，各家公司的債券價(jià)格和發(fā)債成本有著明顯差異。因此，《試點(diǎn)辦法》對(duì)于債券持有人權(quán)益保護(hù)給予了高度關(guān)注。主要表現(xiàn)為：強(qiáng)化發(fā)行債券的信息披露，要求公司及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地披露債券募集說明書，持續(xù)披露有關(guān)信息；引進(jìn)債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突；建立債券持有人會(huì)議制度，通過規(guī)定債券持有人會(huì)議的權(quán)利和會(huì)議召開程序等內(nèi)容，讓債券持有人會(huì)議真正發(fā)揮投資者自我保護(hù)的作用。
按照規(guī)定，發(fā)行公司債應(yīng)當(dāng)符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％等，這些措施都間接體現(xiàn)了對(duì)投資者的保護(hù)。
（四）發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)潔
企業(yè)發(fā)行企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，利率由央行確定，企業(yè)債上市由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，一般需由銀行提供信用擔(dān)保。企業(yè)人士表示，僅審批程序一項(xiàng)常常需要一年以上時(shí)間，這制約了債券市場(chǎng)的發(fā)展，而《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，公司董事會(huì)制定方案并由股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)；保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)；收到申請(qǐng)文件后證監(jiān)會(huì)在五個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理；受理后進(jìn)行初審、審核，作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定，而不必如企業(yè)債那樣去人民銀行確定利率區(qū)間。可以預(yù)見，企業(yè)債的發(fā)行將逐步走向市場(chǎng)化定價(jià)，程序相對(duì)簡(jiǎn)單。
（五）放松行政管制，市場(chǎng)化制度安排
多頭管理是困擾中國企業(yè)債券市場(chǎng)的最大問題。我國現(xiàn)有的國債、金融債、企業(yè)債和地方政府債券四種債券產(chǎn)品分屬四個(gè)不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在審核程序、發(fā)行程序、發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)模、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)監(jiān)管寬嚴(yán)不一，不利于債券市場(chǎng)的快速、協(xié)調(diào)發(fā)展。《試點(diǎn)辦法》明確了公司債由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，體現(xiàn)了建立市場(chǎng)化導(dǎo)向的公司債券發(fā)行監(jiān)管體制的指導(dǎo)思想，即放松行政管制，建立以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的公司債券市場(chǎng)體系以及信用評(píng)級(jí)、信息披露、債券受托管理人等市場(chǎng)化的配套制度，充分利用中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的職能，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在公司債券市場(chǎng)發(fā)展中的基礎(chǔ)作用。當(dāng)然，必要的制度安排不可缺少，《試點(diǎn)辦法》規(guī)定了一系列市場(chǎng)化的制度安排，如審核制度采用核準(zhǔn)制；引進(jìn)股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的發(fā)審委制度；實(shí)行保薦制度；建立信用評(píng)級(jí)管理制度等。
值得注意的是，與征求意見稿相比，“公司債券由中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管”這一條被刪除。此前，公司債在證券交易所市場(chǎng)還是在銀行間市場(chǎng)掛牌備受爭(zhēng)議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，刪除這一規(guī)定為公司債將來在兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易留下了活口，有利于公司債市場(chǎng)的活躍。
另外，證監(jiān)會(huì)正在加快推進(jìn)配套工作，一是制定關(guān)于資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，該辦法不久將實(shí)施。此外，交易所、證券登記結(jié)算公司也將于近期公司債券的上市、登記配套規(guī)則；二是建立和完善公司債券交易結(jié)算平臺(tái)，上海、深圳證券交易所對(duì)債券交易系統(tǒng)作了進(jìn)一步的完善；三是降低投資者的市場(chǎng)成本。
二、《試點(diǎn)辦法》的影響
（一）對(duì)公司來說具有很大的吸引力
在國際上，成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該用兩條腿走路，一條是股票市場(chǎng)，一條是債券市場(chǎng)。然而，在我國的資本市場(chǎng)上，股市、債市尤其公司債市場(chǎng)發(fā)展不平衡，這不僅影響了企業(yè)的融資和發(fā)展，更威脅到金融體系整體的安全和穩(wěn)定。過去，公司選擇融資方式時(shí)，除了股票就是銀行，而銀行對(duì)此有一定的限制，對(duì)企業(yè)更多的是一種短期貸款，但公司在實(shí)際發(fā)展過程中，很多項(xiàng)目是長期的。公司債在這方面更靈活一些，除了融資門檻低以外，公司債最大的吸引力在于其期限比銀行貸款更長，同時(shí)公司債的發(fā)行規(guī)模也將更大。對(duì)于需要大量中長期資金的大企業(yè)來說，顯然具有相當(dāng)大的吸引力。
（二）公司債可以豐富投資產(chǎn)品，疏導(dǎo)市場(chǎng)投資力量
證監(jiān)會(huì)前主席周道炯曾說，加快證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和債券、基金業(yè)的發(fā)展，提高直接融資比重，有利于充分利用閑置資金，也有利于防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)步地發(fā)展。
就風(fēng)險(xiǎn)和收益來說，公司債將是國債和股票外良好的投資產(chǎn)品的補(bǔ)充。當(dāng)前我國廣大人民的投資意識(shí)已經(jīng)逐漸覺醒，由于投資渠道狹窄，用“堵”的方法已經(jīng)無法抵抗市場(chǎng)投資的力量和熱情；同時(shí)，可以改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡的問題，也可以避免企業(yè)整體的融資風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行，對(duì)中國構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)有很大的推動(dòng)作用。
（三）對(duì)銀行的信貸業(yè)務(wù)會(huì)有一定的擠出效應(yīng)
公司債初期試點(diǎn)范圍僅限于在中國內(nèi)地以及境外上市的中國境內(nèi)公司，若大型上市公司更多地選擇公司債來獲得融資支持，對(duì)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)會(huì)有一定的擠出效應(yīng)。而且，今后擴(kuò)大到非上市公司發(fā)行公司債券，將會(huì)是大勢(shì)所趨。資本市場(chǎng)研究會(huì)秘書長王一萱說，對(duì)于銀行來說，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)若轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)融資，對(duì)銀行來說肯定會(huì)帶來客戶的流失和貸款業(yè)務(wù)的下降。
（四）短期內(nèi)不會(huì)分流股市資金
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，試點(diǎn)初期，只有凈資產(chǎn)規(guī)模在10億元至15億元的大型上市公司才能發(fā)行無擔(dān)保公司債，將來中小企業(yè)發(fā)行公司債將會(huì)先采用擔(dān)保、質(zhì)押等手段，逐步建立中小企業(yè)信用資料，在此基礎(chǔ)上漸進(jìn)式發(fā)展。隨著《試點(diǎn)辦法》的正式頒布實(shí)施，首單公司債發(fā)行啟動(dòng)在即，但不可否認(rèn)的是，在加息周期、交易場(chǎng)所限制以及企業(yè)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大等多重因素影響下，公司債的發(fā)行將遇到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另外，當(dāng)前我國股市大漲，股民的投資熱情不減，因此，從短期來看，不會(huì)對(duì)分流股市資金造成明顯影響。但從長遠(yuǎn)角度來看，受限制更少、企業(yè)自主性更強(qiáng)的公司債，必將成為債券市場(chǎng)的主角，預(yù)計(jì)到2010年公司債和企業(yè)債的總市值有望超過一萬億元人民幣，這必將相對(duì)性地分流一部分股市資金。
（五）總體上利好于保險(xiǎn)業(yè)
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇4
關(guān)鍵詞：短期融資債券 優(yōu)勢(shì) 發(fā)行程序
短期融資債券是企業(yè)內(nèi)部所實(shí)行的一種直接債券融資工具，成本比較低，方式也比較靈活，在企業(yè)中實(shí)行具有很大優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)發(fā)展有重要作用，在現(xiàn)代企業(yè)中有著十分廣泛的應(yīng)用。下面就發(fā)行短期融資債券的優(yōu)勢(shì)以及其發(fā)行程序來對(duì)其進(jìn)行分析。
一、發(fā)行短期融資債券存在的優(yōu)勢(shì)
（一）融資成本比較低
對(duì)于短期融資債券來說，其融資成本比較低，能夠使財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，使企業(yè)內(nèi)的債券結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。在這種債券的發(fā)行過程中，所使用的定價(jià)基準(zhǔn)利率所采用的是SHI-BOR利率，由于經(jīng)濟(jì)的回暖以及貨幣市場(chǎng)中的基準(zhǔn)利率上升，其走勢(shì)也有相應(yīng)回升，但是水平仍然是比較低，一直維持在1.85%—2.30%之間。對(duì)于短期融資債券來說，其發(fā)行利率的主要影響因素是發(fā)行主體評(píng)價(jià)，根據(jù)有關(guān)報(bào)告研究表明，在2009年，各個(gè)主體級(jí)別的發(fā)行利率可以用下表來進(jìn)行表示：
與銀行借款相比較來說，在融資成本低方面，短期融資債券占據(jù)非常明顯的優(yōu)勢(shì)。其發(fā)行利率按照4%來進(jìn)行計(jì)算，另外再加上一些期間費(fèi)用等，主要包括承銷費(fèi)用、律師費(fèi)用以及評(píng)級(jí)費(fèi)用，在短期融資債券的發(fā)行上所需要的總成本與發(fā)行金額相比，大約是其4.5%，而在商業(yè)銀行的基準(zhǔn)利率中，一年期的貸款是5.31%，因此短期融資債券的基準(zhǔn)利率是相對(duì)低很多的。如果企業(yè)內(nèi)發(fā)行10億元的短期融資債券，那么企業(yè)內(nèi)每年能夠節(jié)省的財(cái)務(wù)費(fèi)用可以達(dá)到810多萬元。
（一）資金管理的靈活性較強(qiáng)
在短期融資債券的發(fā)行方面，要使得現(xiàn)金管理功能的及實(shí)現(xiàn)，主要是依靠兩條途徑：第一，以實(shí)際現(xiàn)金流為依據(jù)，對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行靈活安排；第二，根據(jù)現(xiàn)金流來選擇合理時(shí)間進(jìn)行回購。如果企業(yè)在兩個(gè)月之后要有10億元資金需要去募集，并且要用其來支付和購買貨物，但是當(dāng)前又缺少這筆資金，但是在未來的8個(gè)月之后所擁有的現(xiàn)金流可以達(dá)到10億元，在這個(gè)時(shí)候，企業(yè)就可以利用發(fā)行短期融資債券的方法來將資金募集到，債券的發(fā)行額定為10億元，債券的有效期限是6個(gè)月，利用發(fā)行債券所得到的資金來支付未來資金的流出，在8個(gè)月之后再利用10億元現(xiàn)金流入來償還已經(jīng)到期的融資債券。在《管理辦法》中，對(duì)于企業(yè)購買自身發(fā)行的短期融資債券是不禁止的。若在短期融資債券在發(fā)行一段時(shí)間之后，企業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金變得比較充裕，這個(gè)時(shí)候，企業(yè)就能夠以二級(jí)市場(chǎng)為途徑，對(duì)其發(fā)行的融資債券進(jìn)行回購，通過將已經(jīng)發(fā)行的短期融資債券回購，從而使得在沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下來將財(cái)務(wù)成本有效降低，若將債券購回之后需要再次進(jìn)行發(fā)行，可以再將這些債券賣出。與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的利率有可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，這樣就會(huì)導(dǎo)致債券出現(xiàn)折價(jià)或者是溢價(jià)，如果在債券折價(jià)的時(shí)候?qū)⑵滟徎鼐湍軌蚴关?cái)務(wù)支出減少。
（二）在發(fā)行上具有可持續(xù)性
在對(duì)短期融資債券進(jìn)行發(fā)行時(shí)，當(dāng)其成功發(fā)行并且按照規(guī)定時(shí)間完成兌付后，投資者對(duì)企業(yè)信用度就能夠認(rèn)可，在這個(gè)時(shí)候，企業(yè)若有需要可以向有關(guān)單位進(jìn)行申請(qǐng)來持續(xù)發(fā)行下一年的債券企業(yè)就能夠，并且再進(jìn)行申請(qǐng)的時(shí)候會(huì)有更加簡(jiǎn)單方便的手續(xù)，在一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)內(nèi)，發(fā)行短期融資債券也漸漸成為獲得融資的一條穩(wěn)定渠道。4.對(duì)企業(yè)形象的提升非常有利
短期融資債券在發(fā)行上市之后，企業(yè)要按照相關(guān)規(guī)定將有關(guān)信息定期披露，提供給企業(yè)投資者來進(jìn)行關(guān)注，這樣對(duì)于企業(yè)提高自身管理水平與操作規(guī)范性都是很有利的。除此之外，對(duì)于融資債券來說，其在發(fā)行方式上所采用的是信用方式，可以不用擔(dān)保，能夠在資本市場(chǎng)上將其良好信用形象樹立起來，為企業(yè)下一步繼續(xù)融資奠定信用基礎(chǔ)。
二、發(fā)行短期融資債券需要的程序
（一）主承銷商的選擇
在我國制定的《短期融資券管理辦法》中規(guī)定，融資券的發(fā)行要人民銀行認(rèn)可且符合條件的金融機(jī)構(gòu)來承銷，企業(yè)對(duì)于主承銷商商可以自主選擇，若企業(yè)要變更主承銷商要向人民銀行報(bào)告并且進(jìn)行備案，若組織承銷團(tuán)的需要，由主承辦商來組織。
（二）由主承辦商來協(xié)助將有關(guān)資料準(zhǔn)備好
主承辦商以企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況為依據(jù)，與企業(yè)一同進(jìn)行商討將發(fā)行短期融資債券的總額度確定下來，在確定時(shí)要注意，最高不能超出企業(yè)凈資產(chǎn)總額40%，并且還要根據(jù)《短期融資債券管理辦法》中的有關(guān)要求來協(xié)助企業(yè)將有關(guān)要進(jìn)行上報(bào)的資料準(zhǔn)備好，要準(zhǔn)備的資料主要包括：注冊(cè)短期融資券的有關(guān)報(bào)告；企業(yè)內(nèi)部董事會(huì)或者是其他的權(quán)力機(jī)構(gòu)所做出的決議；短期融資債券的募集說明書；主承銷商的推薦函以及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的承諾書；跟蹤評(píng)級(jí)安排說明以及信用評(píng)級(jí)報(bào)告；律師事務(wù)所的法律意見書；承銷以及承銷團(tuán)協(xié)議。
（三）將材料上報(bào)
中國銀行間市場(chǎng)交易協(xié)會(huì)從受理與要求相符合的注冊(cè)材料日起，依據(jù)所規(guī)定的相關(guān)條件以及程序來審核企業(yè)內(nèi)所發(fā)行的短期融資債券，并且將注冊(cè)通知書下達(dá)。
（四）發(fā)行短期融資債券
在注冊(cè)得到中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的同意之后，主承銷商通過組織市場(chǎng)來實(shí)行發(fā)行推介，從而將發(fā)行工作完成，并且要負(fù)責(zé)將發(fā)行情況向中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)報(bào)告。
三、結(jié)束語
隨著現(xiàn)代社會(huì)的不斷發(fā)展，短期融資債券的發(fā)行在企業(yè)內(nèi)將會(huì)有越來越廣泛的應(yīng)用，也將會(huì)為企業(yè)發(fā)展有越來越重要的作用。筆者在此希望企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員能夠?qū)ζ浜侠砝茫龠M(jìn)企業(yè)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]高晨星.高新企業(yè)融資過程中的短期融資債券作用[J].管理觀察，2012（22）
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企業(yè)債券發(fā)行辦法篇5
關(guān)鍵詞：短期融資券；中期票據(jù)
一、短期融資券市場(chǎng)
短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2005年5月，中國人民銀行公布《短期融資券管理辦法》及2項(xiàng)配套規(guī)程，標(biāo)志企業(yè)短期融資券市場(chǎng)正式確立。截至2008年4月，已有352家企業(yè)累計(jì)發(fā)行了689只短期融資券，發(fā)行面額為8，967.8億元；未到期短期融資券為280只，余額3，728億元；今年以來，共有105只、共計(jì)1，275.2億元短期融資券發(fā)行，短期融資券余額凈增加524.9億元。
短期融資券之所以在國內(nèi)發(fā)展如此迅速，有其不可忽視的優(yōu)點(diǎn)：
1、申請(qǐng)手續(xù)簡(jiǎn)便。（1）注冊(cè)制：短期融資券由交易商協(xié)會(huì)依據(jù)自律規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理，發(fā)行人將相關(guān)申請(qǐng)材料報(bào)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，由交易商協(xié)會(huì)組織注冊(cè)會(huì)議對(duì)其進(jìn)行形式要件審議，接受注冊(cè)后即可發(fā)行；（2）無需擔(dān)保：短期融資券是以企業(yè)信用為支持的債務(wù)工具，是企業(yè)的一般性債務(wù)，無需為此尋求資產(chǎn)抵押或擔(dān)保；（3）額度管理、分期發(fā)行：企業(yè)只需一次性注冊(cè)融資券發(fā)行額度，額度有效期兩年。在兩年內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)自身資金需求狀況，在額度內(nèi)靈活確定融資期限，分期發(fā)行。分期發(fā)行融資券只需提前兩天備案發(fā)行文件，無需另行注冊(cè)。
2、融資成本低。企業(yè)憑借自身信用在銀行間市場(chǎng)發(fā)行融資券，可以以資金市場(chǎng)利率水平融資，有效降低財(cái)務(wù)成本。
3、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。降低發(fā)行人對(duì)銀行貸款的依賴度，平衡企業(yè)直接融資和間接融資比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
4、提升企業(yè)市場(chǎng)地位。（1）參與直接融資市場(chǎng)成為企業(yè)較強(qiáng)融資能力的標(biāo)志，優(yōu)先發(fā)行短期融資券，對(duì)提升企業(yè)市場(chǎng)形象意義重大，長期參與金融市場(chǎng)有利于強(qiáng)化企業(yè)的市場(chǎng)地位；（2）通過多次發(fā)行，使企業(yè)發(fā)展成市場(chǎng)上的經(jīng)常發(fā)債主體，逐步建立企業(yè)在市場(chǎng)上的利率基準(zhǔn)，為利率市場(chǎng)化環(huán)境下的財(cái)務(wù)管理打下基礎(chǔ)。
5、市場(chǎng)需求旺盛。（1）人民幣投資渠道不足：當(dāng)前國內(nèi)人民幣投資渠道少，各種銀行存款激增，閑置資金紛紛尋找高收益的短期投資渠道；（2）銀行間市場(chǎng)活躍：銀行間市場(chǎng)成員眾多、資金量大、交易頻繁、需求旺盛，有利于短期融資券的順利發(fā)行。
二、中期票據(jù)市場(chǎng)
2008年4月，中國人民銀行公布《銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（“新管理辦法”），規(guī)定企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具（包括短期融資券和中期票據(jù)）由中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（“交易商協(xié)會(huì)”）自律管理，原《短期融資券管理辦法》及配套規(guī)程同時(shí)廢止。中期票據(jù)在國際金融市場(chǎng)稱做MTN，是一種中期企業(yè)直接債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的一般性債務(wù)，無需擔(dān)保、資產(chǎn)支持或其他復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)。它是一種廣義的融資性票據(jù)，它是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，是貨幣市場(chǎng)上一種較為特殊的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)屬于非金融機(jī)構(gòu)的直接債務(wù)融資工具，在監(jiān)管等各方面都吸取了短期融資券產(chǎn)品發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體的自律管理，繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)的約束激勵(lì)機(jī)制。中國人民銀行與中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已在4月15日推行試點(diǎn)7家企業(yè)，后續(xù)又推出3家企業(yè)。表1、表2是這次發(fā)行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料。（表1、表2）
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇6
為適應(yīng)中央宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的新形勢(shì)，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，顯著提高直接融資比重，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，現(xiàn)就進(jìn)一步加強(qiáng)我省債券融資工作提出如下意見：
一、充分認(rèn)識(shí)債券融資工作的重要意義
（一）債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分。債券融資是企業(yè)有效利用社會(huì)資金、開展直接融資的重要途徑，是促進(jìn)企業(yè)跨躍式發(fā)展的良好平臺(tái)。債券融資的成本低、規(guī)模大、期限長、資金使用靈活。企業(yè)通過發(fā)行債券融資，有利于破解發(fā)展中面臨的資金瓶頸制約，有效降低財(cái)務(wù)成本，提高經(jīng)營管理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；有利于引導(dǎo)更多的社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長期投資，增強(qiáng)我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系。黨的十七屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)指出，要加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，顯著提高直接融資比重。“十二五”期間，我省項(xiàng)目建設(shè)力度和融資需求明顯加大，擴(kuò)大直接融資的要求十分迫切，企業(yè)債券市場(chǎng)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。各地、各部門要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十七屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，進(jìn)一步提高擴(kuò)大直接融資規(guī)模重要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)，充分利用好資本市場(chǎng)的功能，切實(shí)增強(qiáng)債券融資工作的積極性和主動(dòng)性，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的資金支持。
二、積極培育債券發(fā)行主體
（二）做好債券發(fā)行后備企業(yè)篩選工作。企業(yè)是債券發(fā)行的主體。各地、各相關(guān)部門要對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面摸底，掌握當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)的相關(guān)情況，建立債券融資后備企業(yè)資源庫，切實(shí)把一批符合國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)良、市場(chǎng)信譽(yù)好的企業(yè)遴選出來，鼓勵(lì)開展多種形式的債券融資。同時(shí)，還要通過企業(yè)申報(bào)、相關(guān)部門推薦等方式，及時(shí)充實(shí)后備企業(yè)資源庫。
（三）加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)發(fā)債主體培育。圍繞十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，積極推進(jìn)鋼鐵、汽車、有色、石化、紡織、裝備、船舶、輕工、物流等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的發(fā)債資源挖掘和整合。圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展，著力推動(dòng)我省電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、生物育種和新能源等行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的發(fā)債融資工作。積極拓展企業(yè)債券發(fā)行范圍，在農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域擇優(yōu)培育一批發(fā)債企業(yè)。各地、各部門要加強(qiáng)組織發(fā)動(dòng)和主體培育，鼓勵(lì)開展多種形式的債券融資，積極搭建債券融資平臺(tái)，提升企業(yè)債券融資能力，借助外力發(fā)展壯大自己。
（四）加強(qiáng)政府融資平臺(tái)建設(shè)。各地要按照“決策、執(zhí)行、監(jiān)督”相對(duì)獨(dú)立、相互制約的原則，逐步建立程序科學(xué)、運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管嚴(yán)格，責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一的政府投融資管理體制，有效整合資產(chǎn)、資源、資金、資本，著力構(gòu)建一批有經(jīng)濟(jì)實(shí)力、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的投融資平臺(tái)；建立統(tǒng)籌運(yùn)營、有效償債、風(fēng)險(xiǎn)防控、“借、用、還”良性循環(huán)的創(chuàng)新工作機(jī)制，形成布局合理、功能齊全、分工明確、運(yùn)營規(guī)范的地方政府投融資體系，進(jìn)一步增強(qiáng)政府投融資能力；拓寬融資渠道，放大政府投融資的帶動(dòng)和輻射效應(yīng)，形成“政府主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、社會(huì)參與”的多元化投融資格局，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供保障。
（五）推進(jìn)上市公司創(chuàng)新發(fā)展。各地要引導(dǎo)上市公司按照國家產(chǎn)業(yè)政策要求和市場(chǎng)發(fā)展需要，更新觀念，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度、法人治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理機(jī)制和財(cái)務(wù)管理制度，進(jìn)一步健全企業(yè)內(nèi)部控制體系。重視企業(yè)信用形象，牢固樹立信用意識(shí)，切實(shí)加強(qiáng)信用管理，為可轉(zhuǎn)債、公司債發(fā)行創(chuàng)造有利條件。
三、充分利用債券市場(chǎng)擴(kuò)大直接融資
（六）積極推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行。大力支持符合發(fā)債條件的投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券，暫時(shí)達(dá)不到發(fā)債條件的，要按照行業(yè)性質(zhì)相近，產(chǎn)業(yè)鏈條密切的原則進(jìn)行整合改組，積極做大做強(qiáng)投融資平臺(tái)，提高債券融資能力。推進(jìn)產(chǎn)業(yè)類債券發(fā)行工作。圍繞十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展，著力推動(dòng)我省傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)和一批重點(diǎn)企業(yè)的發(fā)債融資工作。積極推進(jìn)發(fā)行中小企業(yè)集合債券。引導(dǎo)和鼓勵(lì)各類經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)、行業(yè)主管部門搭建平臺(tái)，按照“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一申報(bào)、統(tǒng)一利率、統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一評(píng)級(jí)、統(tǒng)一發(fā)行、分別負(fù)債”的方式，組織申報(bào)發(fā)行集合債券。通過引導(dǎo)和培育，切實(shí)使一批市場(chǎng)前景好、技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)能夠通過債券市場(chǎng)融資，解決中小企業(yè)融資難問題。
（七）積極推進(jìn)可轉(zhuǎn)債、公司債發(fā)行。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的要求，進(jìn)一步完善相關(guān)政策，為上市公司發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，幫助上市公司加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，確定符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具有良好發(fā)展前景的募投項(xiàng)目，支持符合發(fā)債條件的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、公司債融資，擴(kuò)大債券直接融資規(guī)模和比重，改善我省資本市場(chǎng)直接融資結(jié)構(gòu)。
（八）積極推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行。充分發(fā)揮債券市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，加深對(duì)短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等債務(wù)融資工具的了解和重視，引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)結(jié)合自身情況靈活選擇債券品種，開展多形式、多渠道的債券融資。幫助和支持債券發(fā)行人按照銀行間債券市場(chǎng)自律管理的各項(xiàng)要求，做好債務(wù)融資工具的注冊(cè)、發(fā)行、交易、信息披露和中介服務(wù)工作。
四、切實(shí)做好債券融資的組織保障工作
（九）建立聯(lián)席會(huì)議制度。加強(qiáng)債券融資工作的領(lǐng)導(dǎo)，建立由省政府金融辦牽頭，省發(fā)展改革委、人民銀行分行、證監(jiān)局、省財(cái)政廳、省國資委、省經(jīng)信委、省科技廳、省地稅局等部門參加的省債券融資工作聯(lián)席會(huì)議制度。省債券融資工作聯(lián)席會(huì)議負(fù)責(zé)研究審定全省推進(jìn)債券融資工作的相關(guān)政策、措施和行動(dòng)方案，溝通協(xié)調(diào)債券融資工作的重大問題，綜合研判全省債券融資工作形勢(shì)和動(dòng)態(tài)。各市、州、直管市、神農(nóng)架林區(qū)和有條件的縣（市、區(qū)）也要建立相應(yīng)的聯(lián)席會(huì)議制度，扎實(shí)推進(jìn)債券融資工作。
（十）明確部門職責(zé)。各地、各有關(guān)部門要切實(shí)履行工作職責(zé)，明確分工。政府管理金融的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)券商、擔(dān)保、資信評(píng)級(jí)、省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的綜合協(xié)調(diào)工作；發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)企業(yè)債券融資工作的宣傳、指導(dǎo)、推介，企業(yè)債券發(fā)行材料的審核、轉(zhuǎn)報(bào)工作；人民銀行分行負(fù)責(zé)短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的宣傳、指導(dǎo)、推介工作；證監(jiān)局負(fù)責(zé)可轉(zhuǎn)債、公司債的宣傳、指導(dǎo)、推介工作；各級(jí)財(cái)政部門負(fù)責(zé)為地方投融資平臺(tái)資產(chǎn)整合提供相關(guān)服務(wù)，指導(dǎo)建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，按要求出具本級(jí)政府債務(wù)余額及綜合財(cái)力統(tǒng)計(jì)表，研究制定支持債券融資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)政策；地稅部門負(fù)責(zé)研究支持債券融資的稅收優(yōu)惠政策；國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)所監(jiān)管企業(yè)發(fā)債的組織和推進(jìn)工作，協(xié)調(diào)所監(jiān)管企業(yè)發(fā)債的擔(dān)保事項(xiàng)，協(xié)調(diào)所屬國有綜合性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為發(fā)債企業(yè)（尤其是中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)集合票據(jù)）提供擔(dān)保和再擔(dān)保；經(jīng)信部門負(fù)責(zé)省中小企業(yè)集合發(fā)債的組織和協(xié)調(diào)工作，協(xié)調(diào)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為發(fā)債中小企業(yè)提供擔(dān)保和再擔(dān)保；科技部門負(fù)責(zé)科技型企業(yè)發(fā)債的組織和推進(jìn)工作。
（十一）加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)。債券發(fā)行各主管部門要積極幫助企業(yè)做好項(xiàng)目實(shí)施的策劃和核準(zhǔn)、備案等工作，使募投的項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，符合固定資產(chǎn)投資管理有關(guān)規(guī)定。根據(jù)擬申報(bào)企業(yè)的具體情況，積極指導(dǎo)幫助其落實(shí)擔(dān)保方式和擔(dān)保單位。注重完善抵押、擔(dān)保、償債方案，著力提高債券信用等級(jí)。加強(qiáng)與國家有關(guān)部門的溝通聯(lián)系，積極反映我省債券發(fā)行的情況和問題，提出有利于上級(jí)部門完善制度設(shè)計(jì)、優(yōu)化審批流程、縮短審批時(shí)間的建議。
（十二）發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。各地要積極為企業(yè)與券商、會(huì)計(jì)、律師、資產(chǎn)評(píng)估、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)的合作牽線搭橋。充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，從融資項(xiàng)目策劃、融資方案設(shè)計(jì)等方面給予企業(yè)指導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)少走彎路，有效降低融資成本。強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任，保障債券發(fā)行合法合規(guī)。積極引進(jìn)國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)豐富、管理規(guī)范的債券承銷機(jī)構(gòu)及熟悉債券市場(chǎng)運(yùn)作的高級(jí)人才，輔導(dǎo)擬發(fā)債企業(yè)，為債券融資提供有力保障。
（十三）加大政策扶持力度。省政府有關(guān)部門要抓緊研究配套措施，切實(shí)降低企業(yè)債券融資成本。比照規(guī)定的企業(yè)上市支持政策，減免債券融資后備企業(yè)在資產(chǎn)整合重組中辦理資產(chǎn)置換、剝離、收購、財(cái)產(chǎn)登記過戶的交易稅費(fèi)和其他費(fèi)用，在各類政策性資金安排時(shí)予以傾斜支持和優(yōu)先安排。對(duì)符合有關(guān)政策規(guī)定的債券融資后備企業(yè)投資高新技術(shù)項(xiàng)目、重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目，優(yōu)先推薦享受國家及地方貼息貸款和科技扶持資金。債券融資后備企業(yè)在籌備發(fā)債過程中的審計(jì)、資信評(píng)級(jí)、擔(dān)保、公證等中介收費(fèi)按國家和省規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的下限收取。建立擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，對(duì)出現(xiàn)擔(dān)保損失的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)補(bǔ)償。建立獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)機(jī)制，省政府設(shè)立債券融資獎(jiǎng)勵(lì)扶持資金，對(duì)債券融資企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。具體實(shí)施辦法由債券融資主管部門會(huì)同財(cái)政部門研究擬定，報(bào)省政府審定后實(shí)施。以上獎(jiǎng)勵(lì)和優(yōu)惠政策從2011年1月1日起至2013年12月31日試行。各市、州、縣人民政府也要結(jié)合本地實(shí)際研究制定相應(yīng)的扶持政策，安排獎(jiǎng)勵(lì)扶持資金，推進(jìn)債券融資工作跨越式發(fā)展。
（十四）加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)。各債券融資主管部門和各市、州、縣政府要進(jìn)一步加強(qiáng)債券融資宣傳和培訓(xùn)工作，通過全方位、多形式宣傳培訓(xùn)普及債券融資知識(shí)，加深企業(yè)和各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部對(duì)債券融資條件、程序、功能、優(yōu)勢(shì)的認(rèn)知程度，增強(qiáng)企業(yè)的積極性和主動(dòng)性，在全省形成充分利用債券融資的良好氛圍。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇7
我國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因
在西方，企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來說，“門檻”并不高。如：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求（如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元）；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定；發(fā)債企業(yè)具有償債能力；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低，1999年底，我國通過債券融資總額也僅為3000億元左右，對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于：
l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分，只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低，回收周期長，與國債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下，銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者，到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟，企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力；按《公司法》的要求，發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以，我國企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。
2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的，其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制，即國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國人民銀行、財(cái)政部、國務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。未經(jīng)國務(wù)院同意，任何地方、部門不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量，然后選擇所偏愛的方式籌資。而我國的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制，即企業(yè)向國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度，經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后，再向中國人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）沒有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí)，企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式，缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)債券的品種也十分有限，目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券，而且利率單一。
3、企業(yè)債券償付風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券，以至干到期不能償還。有資料顯示，我國企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11％。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券，這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來的發(fā)展埋下了隱患。2000年，新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行上市推薦人制度，強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露，有利于提高上市債券的質(zhì)量，但這也只能把住上市關(guān)，未能把住發(fā)行關(guān)。
4、企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度不記全。信用評(píng)級(jí)是投資者非常關(guān)注的信息，它反映了社會(huì)對(duì)企業(yè)的信任程度，西方國家都有很完善的信用評(píng)級(jí)制度。我國的信用評(píng)級(jí)制度尚不完善，全國沒有統(tǒng)一的評(píng)估體系和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)投資者也只有道義上的責(zé)任。企業(yè)債券在發(fā)行中采用自愿評(píng)級(jí)的辦法，實(shí)踐中真正去評(píng)級(jí)的企業(yè)也多是想盡各種辦法評(píng)出高等級(jí)，而且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跟蹤調(diào)查也很少，不能反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營中的變化。這樣既使債券的信譽(yù)受到影響，也不利于投資者進(jìn)行選擇以及政府部門的有效管理。
促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的幾點(diǎn)建議
1、企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)債券的直要意義。企業(yè)債券并非只是項(xiàng)目資金缺口的補(bǔ)充措施，直接融資也并不單純是指爭(zhēng)取上市額度發(fā)行股票，企業(yè)要把債券真正作為除信貸、股票、外資之外的企業(yè)籌集資金的重要渠道。雖然利用股票融資在企業(yè)效益不佳時(shí)也不存在還本付息的壓力，但這種低風(fēng)險(xiǎn)也意味著在企業(yè)盈利時(shí)新增資產(chǎn)也永遠(yuǎn)屬于股東，而企業(yè)債券在償還本息之后新增資產(chǎn)即歸企業(yè)所有。如果有更多的績優(yōu)企業(yè)發(fā)行債券，改變企業(yè)債券的形象，幫助廣大投資者樹立正確的投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而也就能引導(dǎo)居民的金融資產(chǎn)由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。
2、政府改變發(fā)行方式、實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，激發(fā)企業(yè)發(fā)行債券的潛在需求。完善企業(yè)債券發(fā)行的審批制度，逐步向核準(zhǔn)制過渡。政府應(yīng)該取消企業(yè)債券發(fā)行的“配額”控制，嚴(yán)格審核企業(yè)的債券發(fā)行申請(qǐng)，監(jiān)督發(fā)行企業(yè)是否公布真實(shí)的財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況，保證公平競(jìng)爭(zhēng)秩序等。核準(zhǔn)制能夠保證企業(yè)債券質(zhì)量與信譽(yù)的提高，避免無舉債能力的企業(yè)發(fā)行債券，也能讓投資者在掌握了更多發(fā)債企業(yè)信息的情況下作出理性的投資行為，規(guī)避不正常的風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)債券市場(chǎng)要尋求發(fā)展，就要對(duì)現(xiàn)行的管理體制進(jìn)行改革，改變現(xiàn)行的信貸資金供給體制，給市場(chǎng)化的融資渠道以發(fā)展空間。首先要有計(jì)劃地?cái)U(kuò)大發(fā)行規(guī)模，實(shí)行靈活的發(fā)行方式，如實(shí)行由發(fā)行審核委員會(huì)統(tǒng)一審批發(fā)行，然后由承銷商在營業(yè)部內(nèi)柜臺(tái)發(fā)售，也可采用商業(yè)銀行柜臺(tái)分銷的辦法以便于各層次投資者的買賣。此外要鼓勵(lì)開發(fā)債券新品種，視企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和信用等級(jí)的不同，采取多種利率類型，以及多樣化的還本付息方式，為投資者創(chuàng)造更多的選擇機(jī)會(huì)。在企業(yè)債券定價(jià)方面，在改革現(xiàn)行利率體制、人民幣基準(zhǔn)利率形成之前，可參照國際證券市場(chǎng)慣例，在同期國債收益率的基礎(chǔ)上，增加幾個(gè)基本點(diǎn)，基本點(diǎn)的大小取決于發(fā)行債券企業(yè)的信用等級(jí)。同時(shí)，要考慮債券承銷與發(fā)行價(jià)格掛鉤，形成競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)。
3、有效控制風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，要核查企業(yè)經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟(jì)效益和歷年對(duì)銀行信貸的償還情況，將企業(yè)債券的發(fā)行與企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績真正聯(lián)系起來。對(duì)違規(guī)發(fā)債的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)肅處理。為規(guī)范企業(yè)發(fā)債的資格，保證投資者能得到真實(shí)的信息，必須加強(qiáng)對(duì)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，完善企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度，整頓債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格在由中國人民銀行規(guī)定的9家機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)的規(guī)定：強(qiáng)化抵押與債券擔(dān)保人制度，盡可能降低企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)，以切實(shí)保護(hù)投資者的利益。對(duì)企業(yè)未按發(fā)行公告使用募集資金的行為應(yīng)采取制約手段。有些舉債企業(yè)為了獲得更大的利潤，將募集資金用于其他風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。要解決企業(yè)違約使用資金的問題，只有提升企業(yè)違約成本，采取負(fù)激勵(lì)手段，才能使企業(yè)。投資者的利益達(dá)到一致。
保險(xiǎn)公司為投資者認(rèn)購企業(yè)債券提供保險(xiǎn)。盡管國家相關(guān)法律條例賦予投資者在債券不能按期兌付時(shí)行使債權(quán)人的有關(guān)權(quán)利，但一旦企業(yè)真的不能兌付時(shí)，力量薄弱的中小投資者往往無法行使這一法定的權(quán)利。投資者迫切需要有機(jī)構(gòu)為他們爭(zhēng)取合法的利益，保險(xiǎn)公司則不失為一個(gè)適合的選擇。
企業(yè)債券發(fā)行辦法篇8
我國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)育遲緩的原因
在西方,企業(yè)債券市場(chǎng)一直是資本市場(chǎng)的重要組成部分,債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之按我國目前企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)定來說,“門檻”并不高。如:企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求(如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元);企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定;發(fā)債企業(yè)具有償債能力;企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值;企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好,發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利;所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策等等。但我國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模仍然很低,1999年底,我國通過債券融資總額也僅為3000億元左右,對(duì)企業(yè)融資所起的作用很有限。這其中的原因主要在于:
l、對(duì)企業(yè)債券的認(rèn)識(shí)上存在偏差。我國政府和企業(yè)尚未能把企業(yè)債券當(dāng)作資本市場(chǎng)的重要組成部分,只是當(dāng)作項(xiàng)目資金不足的補(bǔ)充。政府在利率、利息稅等方面的限制使企業(yè)債券收益低,回收周期長,與國債、股票相比在各方面都有劣勢(shì)。在企業(yè)改革及金融體制改革不到位的情況下,銀企之間虛擬的債權(quán)債務(wù)關(guān)系使得銀行不能擺脫對(duì)企業(yè)的軟約束。而企業(yè)債券面對(duì)的是社會(huì)投資者,到期不能還本付息將面臨破產(chǎn)清償?shù)脑V訟,企業(yè)債券的約束力要遠(yuǎn)大于銀行債權(quán)的約束力;按《公司法》的要求,發(fā)行股票也只承擔(dān)有限責(zé)任。所以,我國企業(yè)更愿意選擇貸款和發(fā)行股票的融資方式。
2、企業(yè)債券管理的市場(chǎng)化程度低。我國現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》是在1993年8月頒布實(shí)施的,其核心主要是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制,即國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國人民銀行、財(cái)政部、國務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo),報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后,下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。未經(jīng)國務(wù)院同意,任何地方、部門不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模,并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。這種管理方式已不適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)發(fā)行債券籌資完全是一種市場(chǎng)行為。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展確定所需要的資金量,然后選擇所偏愛的方式籌資。而我國的計(jì)劃額度管理發(fā)行體制,即企業(yè)向國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)企業(yè)債券的發(fā)行額度,經(jīng)計(jì)委核準(zhǔn)發(fā)行后,再向中國人民銀行報(bào)送債券發(fā)行的選擇申請(qǐng)材料。這種“配額制”使很多符合條件的企業(yè)(尤其是非公有制企業(yè))沒有機(jī)會(huì)發(fā)行債券。同時(shí),企業(yè)債券的定價(jià)采用行政定價(jià)方式,缺乏靈活性。由于企業(yè)債券所參照的儲(chǔ)蓄存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,這使企業(yè)債券有了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)債券的品種也十分有限,目前發(fā)行的多是期限在3年以下、到期一次還本付息的債券,而且利率單一。
3、企業(yè)債券償付文秘站:風(fēng)險(xiǎn)大。由于認(rèn)識(shí)上的偏差使一些自身管理存在缺陷、財(cái)務(wù)管理不善、資金運(yùn)作效率不高、效益達(dá)不到要求的企業(yè)發(fā)行債券,以至干到期不能償還。有資料顯示,我國企業(yè)債券到期不能償還的約占需兌付余額的11%。一些企業(yè)只能用“挖肉補(bǔ)瘡”的辦法從其它渠道拆借資金償還到期債券,這不但加劇了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),也給企業(yè)債券市場(chǎng)未來的發(fā)展埋下了隱患。2000年,新《企業(yè)債券上市規(guī)則》雖提高了企業(yè)債券的上市標(biāo)準(zhǔn),實(shí)行上市推薦人制度,強(qiáng)化了債券發(fā)行人的信息披露,有利于提高上市債券的質(zhì)量,但這也只能把住上市關(guān),未能把住發(fā)行關(guān)。
4、企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度不記全。信用評(píng)級(jí)是投資者非常關(guān)注的信息,它反映了社會(huì)對(duì)企業(yè)的信任程度,西方國家都有很完善的信用評(píng)級(jí)制度。我國的信用評(píng)級(jí)制度尚不完善,全國沒有統(tǒng)一的評(píng)估體系和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)投資者也只有道義上的責(zé)任。企業(yè)債券在發(fā)行中采用自愿評(píng)級(jí)的辦法,實(shí)踐中真正去評(píng)級(jí)的企業(yè)也多是想盡各種辦法評(píng)出高等級(jí),而且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跟蹤調(diào)查也很少,不能反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營中的變化。這樣既使債券的信譽(yù)受到影響,也不利于投資者進(jìn)行選擇以及政府部門的有效管理。
促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的幾點(diǎn)建議
1、企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)債券的直要意義。企業(yè)債券并非只是項(xiàng)目資金缺口的補(bǔ)充措施,直接融資也并不單純是指爭(zhēng)取上市額度發(fā)行股票,企業(yè)要把債券真正作為除信貸、股票、外資之外的企業(yè)籌集資金的重要渠道。雖然利用股票融資在企業(yè)效益不佳時(shí)也不存在還本付息的壓力,但這種低風(fēng)險(xiǎn)也意味著在企業(yè)盈利時(shí)新增資產(chǎn)也永遠(yuǎn)屬于股東,而企業(yè)債券在償還本息之后新增資產(chǎn)即歸企業(yè)所有。如果有更多的績優(yōu)企業(yè)發(fā)行債券,改變企業(yè)債券的形象,幫助廣大投資者樹立正確的投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),從而也就能引導(dǎo)居民的金融資產(chǎn)由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。
2、政府改變發(fā)行方式、實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作,激發(fā)企業(yè)發(fā)行債券的潛在需求。完善企業(yè)債券發(fā)行的審批制度,逐步向核準(zhǔn)制過渡。政府應(yīng)該取消企業(yè)債券發(fā)行的“配額”控制,嚴(yán)格審核企業(yè)的債券發(fā)行申請(qǐng),監(jiān)督發(fā)行企業(yè)是否公布真實(shí)的財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況,保證公平競(jìng)爭(zhēng)秩序等。核準(zhǔn)制能夠保證企業(yè)債券質(zhì)量與信譽(yù)的提高,避免無舉債能力的企業(yè)發(fā)行債券,也能讓投資者在掌握了更多發(fā)債企業(yè)信息的情
況下作出理性的投資行為,規(guī)避不正常的風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)債券市場(chǎng)要尋求發(fā)展,就要對(duì)現(xiàn)行的管理體制進(jìn)行改革,改變現(xiàn)行的信貸資金供給體制,給市場(chǎng)化的融資渠道以發(fā)展空間。首先要有計(jì)劃地?cái)U(kuò)大發(fā)行規(guī)模,實(shí)行靈活的發(fā)行方式,如實(shí)行由發(fā)行審核委員會(huì)統(tǒng)一審批發(fā)行,然后由承銷商在營業(yè)部內(nèi)柜臺(tái)發(fā)售,也可采用商業(yè)銀行柜臺(tái)分銷的辦法以便于各層次投資者的買賣。此外要鼓勵(lì)開發(fā)債券新品種,視企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和信用等級(jí)的不同,采取多種利率類型,以及多樣化的還本付息方式,為投資者創(chuàng)造更多的選擇機(jī)會(huì)。在企業(yè)債券定價(jià)方面,在改革現(xiàn)行利率體制、人民幣基準(zhǔn)利率形成之前,可參照國際證券市場(chǎng)慣例,在同期國債收益率的基礎(chǔ)上,增加幾個(gè)基本點(diǎn),基本點(diǎn)的大小取決于發(fā)行債券企業(yè)的信用等級(jí)。同時(shí),要考慮債券承銷與發(fā)行價(jià)格掛鉤,形成競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)。
3、有效控制風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面,要核查企業(yè)經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟(jì)效益和歷年對(duì)銀行信貸的償還情況,將企業(yè)債券的發(fā)行與企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績真正聯(lián)系起來。對(duì)違規(guī)發(fā)債的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)肅處理。為規(guī)范企業(yè)發(fā)債的資格,保證投資者能得到真實(shí)的信息,必須加強(qiáng)對(duì)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,完善企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度,整頓債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),嚴(yán)格在由中國人民銀行規(guī)定的9家機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)的規(guī)定:強(qiáng)化抵押與債券擔(dān)保人制度,盡可能降低企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn),以切實(shí)保護(hù)投資者的利益。對(duì)企業(yè)未按發(fā)行公告使用募集資金的行為應(yīng)采取制約手段。有些舉債企業(yè)為了獲得更大的利潤,將募集資金用于其他風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。要解決企業(yè)違約使用資金的問題,只有提升企業(yè)違約成本,采取負(fù)激勵(lì)手段,才能使企業(yè)。投資者的利益達(dá)到一致。
保險(xiǎn)公司為投資者認(rèn)購企業(yè)債券提供保險(xiǎn)。盡管國家相關(guān)法律條例賦予投資者在債券不能按期兌付時(shí)行使債權(quán)人的有關(guān)權(quán)利,但一旦企業(yè)真的不能兌付時(shí),力量薄弱的中小投資者往往無法行使這一法定的權(quán)利。投資者迫切需要有機(jī)構(gòu)為他們爭(zhēng)取合法的利益,保險(xiǎn)公司則不失為一個(gè)適合的選擇。
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